（作者：潘奕衡）
Investing.com –週一，因新冠病例激增引發了市場對全球經濟的擔憂，歐美股市慘遭大範圍拋售，投資者擔心或將再次實施停擺措施，這將令經濟復蘇將放緩。
全球新冠病例激增
根據路透的一項資料分析，過去30天裡，因每日平均住院人數從1.6萬人增加了21%，達到逾1.9萬人，美國平均每天的新增新冠病例數增加了兩倍。上周的死亡人數比前七天增加了25%，平均每天有250人死亡。
歐洲疫情也很不樂觀，法國19日宣佈進入第四輪疫情，德國感染率已連續第11天出現上升。
亞洲除中國外，緬甸、印尼、印度等國家疫情也在進一步惡化。
全球股市驚魂一夜
隨著疫情的爆發，市場對下半年經濟復蘇存疑，股市遭到拋售。美國納斯達克綜合指數指數下跌1.06%； 美國標準普爾500指數下跌1.59%，標普500指數和納斯達克指數錄得5月中以來最大跌幅；道鐘斯工業平均指數下跌2.09%，創去年10月以來最大跌幅。
歐洲股市更是普遍下跌2%以上，泛歐斯托克600指數連續四個交易日收跌，下跌2.3%；法國CAC40指數下跌2.54%； 英國富時100指數跌2.34%； 德國DAX30指數跌2.62%。
一時間，市場恐慌情緒急劇升溫，VIX恐慌指數一度沖高至25.09，創兩個月來新高，尾盤稍有回落，最終收漲21.95%。投資者紛紛轉向避險資產。美國十年期國債遭到瘋搶，收益率大跌4.86%，至1.207%。
美股牛市是否終結？
近期，我們多次提及美股有回檔的風險，詳情可以參看“不要再盲目樂觀了，華爾街已經開始偷偷做空美股了”、“美債收益率暴跌暗示美股崩盤在即？”、“美股或將暴跌50%！”等。我們一直強調美股面臨著兩大風險，其一為Delta變種病毒的威脅，其二為美聯儲縮緊貨幣政策。
疫情的變化始終是一個未知的因素，變種病毒的傳播隨時可能將之前各國所做的努力付之一炬，但是各國又不可能長期的保持經濟封鎖，這對經濟也不利，所以只有等待疫苗接種率的提升後，相信疫情會逐步好轉。不過，一定程度上講，經過昨晚的一輪暴跌後，市場對疫情的影響已經有所消化，今晚美股甚至可能出現反彈。
雖然疫情的影響可能會減弱，但是美國的經濟復蘇程度支撐的起如此高昂的股價嗎？
據美國商業週期測定委員會報告顯示，疫情開始後，美國約有2200萬人失業，但是在2020年5月就有280萬人重返工作崗位，在接下來的一年裡約有1,500萬人恢復了工作。
目前美國第二季財報季正在進行中，標普500指數成份股企業中有41家已經公佈財報。根據路孚特資料，其中90%超出了分析師的平均預期。分析師現在預計，標普500指數成分股企業4-6月季度的盈利料同比增長72%，大大高於季度初預測的54%。假如與預期一致的話，企業的業績一定程度上是可以支撐目前的股價。
至於美聯儲方面，此前一直宣稱通脹是暫時的，將維持目前的政策不變。我們都知道，美聯儲加息或者縮緊貨幣政策將對美國股市造成衝擊，目前較為鴿派的美聯儲是對股市有利的。假如疫情失控的話，美聯儲只會更加的寬鬆，所以暫時可以不考慮美聯儲的因素。
但是中長期來講，美聯儲始終會走上貨幣政策正常化的道路，加息和縮減購債是勢在必行的，這對美股始終是一個隱患。
美股高估了嗎？
我們可以用美股和A股做一個比較。目前道鐘斯工業指數的平均市盈率為29倍，市淨率為6.7倍；標普500指數的市盈率為32倍，市淨率為4.6倍；納斯達克的市盈率為48倍，市淨率為6.1倍。而對比上證指數的市盈率為14倍，市淨率為1.5倍，香港恒生指數的市盈率更是只有13倍，市淨率僅為1.2倍。
由此可見，一定程度上美股的估值已經是非常高了，特別是納斯達克指數，而我們的上證指數估值較低，屬於價值窪地。
雖然美國的財報暫時比較亮眼，雖然美國的經濟復蘇看起來很美，但是在遠有美聯儲加息虎視眈眈，近有Delta病毒環伺之下，所有的一切都將打上大大的問號。
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