（作者：潘奕衡）
Investing.com– 北京時間週四淩晨，美聯儲公佈了最新的利率決議，宣佈加息50基點，並於6月開始縮減資產負債表。對於美聯儲如此強硬的緊縮政策，美國金融市場的反應卻非常樂觀，大有一股利空出盡的既視感。
消息公佈後，美國三大股指幾乎呈直線式上漲，最終美國標準普爾500指數大漲124.69點，或2.99%；道鐘斯工業平均指數上漲932.27點，或2.81%；納斯達克綜合指數 上漲3.19%，報12,964.86點。
值得一提的是，標普500指數創下了近一年來最大單日百分比漲幅，也是自1978年11月以來美聯儲加息日的最大漲幅。
美國十年期國債收益率觸及3%後回落，一度下跌至2.91%。美元指數期貨則下跌0.94%報102.52，創3月9日以來最大單日跌幅。
美聯儲鴿派加息
與市場預期的加息75基點和從5月開始縮表950億美元相比，加息50基點和從6月開始每月縮減475億美元的資產負債表顯然是較為鴿派的。
風險之所以資產大幅反彈，主要是由於市場早已經對美聯儲的行動有了充分定價，這主要歸功於美聯儲的預期管理。
與2013到2015年貨幣正常化進程相比，當前的美聯儲更加注重預期管理，為避免“縮減恐慌”重演，美聯儲會通過更加積極的前瞻性指引和公開喊話等方式與市場進行溝通。
早在去年底美聯儲主席鮑威爾獲得連任任命之後，他就一改往日鴿派的風格，言語和行動開始變得激進起來。市場的預期從美聯儲會不會縮減變成了會不會加息，在美聯儲眾多官員言論的影響下，市場的預期又從加息25基點變成50基點，最後甚至演變成加息75基點。然後美聯儲在與市場的“妥協”下，不得已“鴿派”加息50基點。
與此前25個基點的加息相比，加息50基點無疑是非常激進的，但是美聯儲製造了加息75基點的預期，不僅加快了緊縮週期，金融市場也得到了安撫。美聯儲加息縮表齊上陣，是否意味著利空已經出盡，美股牛回頭？
利空出盡？
對於美股來講，雖然歷史上美股在美聯儲加息週期中的表現並不算差，但是美聯儲的緊縮政策始終是懸在頭上的一柄達摩克利斯之劍。隨著加息和縮表的推進，企業的融資成本將維持在高位甚至不排除進一步攀升，進而影響資本開支和收入，預計下半年才是各大企業最煎熬的日子。
此前，每當美股出現大幅下跌，美聯儲總會出手救市，被市場戲稱為“美聯儲看跌期權”。但是今年迄今，納斯達克綜合指數一度下跌近20%，標普500指數一度下跌15%，但是拋開預期管理不談，美聯儲已經從加息25基點變成了加息50基點，且不排除未來連續加息50基點，6月也即將開啟縮表行動，表明美聯儲的貨幣政策方向和節奏並未因美股的下挫而發生改變，美聯儲對美股下跌容忍度有所提高。
此外，通脹是懸在美股頭上的另外一把利劍。目前美國的通脹依舊維持在40多年的高位，且並未出現明顯緩和的跡象。企業的原材料、人工、物流等成本一直在上升，雖然有本分成本可以轉嫁給消費者，但是更多的企業將陷入困境，物價的上漲也會導致消費者開支的減少，此前美國十年期國債收益率和2年期國債收益率倒掛也表明，美國經濟未來將出現衰退。
所以，目前美聯儲的核心問題是解決高通脹，同時想方設法令美國經濟實現軟著陸。至於美股，美聯儲的保護期權或許已經徹底失效。
尾聲
目前來看，美股並未到利空出盡的階段，也許視窗將出現在下半年。
只要通脹保持在高位，美聯儲就不會放緩加息進程。不過，一季度美國經濟增速出現放緩，若美國就業市場也開始變壞，失業率回升，美聯儲的重點可能從高通脹轉移至經濟放緩上面來，屆時美聯儲或將有可能暫停加息。
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