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美國經濟或將陷入衰退

作者 Michael Kramer市场概况2022年1月17日 15:28
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美國經濟或將陷入衰退
作者 Michael Kramer   |  2022年1月17日 15:28
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Investing.com–稍早的資料顯示,美國12月份消費者價格指數(CPI)同比上漲7%,生產者價格指數(PPI)上漲9.7%。美國的通貨膨脹率並沒有放緩的跡象,CPI和PPI雙雙大幅上漲令人意外,尤其是在12月ISM製造業報告中的物價指數分項弱於預期,以及11月石油和汽油價格大幅下跌之後。

基於這些因素,歷史趨勢有利於緩解通脹壓力,但現在隨著美元疲軟,原油價格回升,等其他商品再次開始上漲。通脹可能繼續推高,最終將美國經濟推入衰退。

高通貨膨脹

雖然高通脹率並不總是導致經濟衰退,但自上世紀40年代末以來,幾乎每一次消費者價格指數(CPI)同比大幅上漲,都與美國經濟嚴重衰退有關。 雖然這一次可能會有所不同,但誰知道呢。

美國CPI年率變化
美國CPI年率變化

收緊貨幣政策

儘管美聯儲目前正努力降低通脹,但可能為時已晚。 反而隨著美聯儲試圖收緊貨幣政策,可能會扼殺經濟的需求面,預計美國經濟增速將會放緩。 路透社最近的一項調查顯示,美國2022年的GDP增速預計將從5.6%放緩至3.9%,然後在2023年進一步放緩至2.5%。

美國CPI年率變化和聯邦基金目標利率對比
美國CPI年率變化和聯邦基金目標利率對比

歷史上也發生過類似的情況。從上世紀70年代開始,較高的通貨膨脹率曾導致美聯儲在之前的週期中大幅提高聯邦基金利率。 較高的聯邦基金利率和高通脹率共同導致美國經濟陷入衰退。 這一次似乎也會是同樣的結果,因為目前美聯儲正尋求在2022年加息,而市場甚至已經開始消化其加息四次的預期。

實際工資在下降

另一個值得關注的領域是薪資狀況。 最近的資料顯示,經通脹調整後,12月份的工資較上年同期下降了2.3%,這表明消費者收入未能跟上通脹上漲的步伐。 自2021年5月以來,經通脹調整後,實際工資一直在下降。

調整後工資變化
調整後工資變化

儘管通脹居高不下導致美聯儲威脅要加息並縮減資產負債表,但美債收益率並未上升,尤其是在長期債券方面。 美國十年期國債收益率目前仍在1.75%左右。 此外,美國二年期國債收益率還處於0.96%附近。 這導致整個曲線趨平,表明債券市場並不相信美聯儲會像其暗示的那樣積極加息。

這可能意味著,債券市場認為美聯儲加息幅度不會像它所宣稱的那麼大,因為債券市場認為經濟將出現顯著放緩。 雖然收益率曲線尚未發出衰退警告,但30年期和5年期公債收益率差目前僅差55個基點,自5月以來已大幅趨平。 未來出現倒掛似乎並不是沒有可能的。

這將給股市帶來壓力,因為估值較高的股票並沒有完全反映出美聯儲採取激進政策的可能性,而且它們預計未來12個月的收益增長將達到8%。 但是,如果工資不能跟上不斷上升的通脹,就可能給企業盈利帶來壓力,導致經濟增長放緩,並引發多次萎縮,進而導致股票價值進一步下跌。

歷史還會重演嗎?

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(翻譯:潘奕衡)

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評論 (1)
Benjamin Tsai
Benjamin Tsai 2022年1月17日 15:48
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美國扣通膨,根本沒成長的。
 
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