Investing.com - 進入9月以後，美股波動性持續回升，在這種情況下，投資者希望可以保護自己的投資組合不受重大衝擊。
投資過程中，我們的對沖策略通常包括在投資組合中增加不同的頭寸，從而降低回報的波動性，除此之外，也還有各種各樣的對沖工具和方法可供使用。
作為多元化投資的一部分，市場參與者還可以購買ETF來保護他們的投資組合，甚至可以幫助投資者在下跌的市場中獲利。
本文，我們將關注標普500指數，該指數在過去的12個月中上漲了約13%。
7月初，我們討論了投資者應該如何購買標普500 SPY (NYSE:SPY)，以參與該指數的上漲，目前在340美元上下徘徊的SPY在過去一年也上漲了約13%。
下麵，我們將討論兩只ETF，它們可能有助於安撫那些擔心更廣泛市場風險將在短期內加速上升的投資者：
1、Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core ETF
- 當前價格：32美元
- 52周範圍：26.39 - 33.24美元
- 股息收益率：0.36%
- 費用比率：每年0.49%，即投資1萬美元每年需要支付49美元服務費
The BlackSwan ETF (NYSE:SWAN) 追蹤的是S-Network BlackSwan Core Total Return，SWAN提供了對標普500指數的無上限投資敞口，同時進行對沖以避免重大損失。
目前，該基金約有88%的資金投資於不同期限的美國國債。其餘資金持有的是兩個不同到期日的長期看漲SPY價內期權。我們此前在討論備兌期權的時候，討論過看漲期權。
現在，這個概念裏又多了一個LEAP期權，顧名思義，LEAP（Long-Term Equity Anticipation）是長期股票預期，這種期權除了到期時間更長以外，其他大多和普通期權類似。另外，LEAP期權相對於普通期權的不同之處是，如果標的股票的價格使得期權為價內期權，則LEAP期權的購買者有權在到期日前提前執行期權。
購買LEAP期權有較大風險，因為你要支付一大筆期權費用以補償期權賣方的長期風險，但是應用得當，LEAP期權也可以帶來豐厚的收益。相信SPY長期增長潛力的投資者，可以考慮使用LEAP期權。
另外，ITM是指期權的執行價格已經低於當前的市場價格，因此投資者可以獲得更多的“指數型”回報。由於對股票敞口是通過持有期權來實現的，因此，該基金的下行風險有限，上限是為這些期權的溢價支付的金額。
就SWAN來說，這大約是總投資的10%。換句話說，如果真的出現“黑天鵝”事件，導致標普500下跌，只有10%的基金處於風險之中。SWAN的兩套LEAP期權有不同的行權日期和執行價格。它們分別是：
2020年12月到期、執行價格283美元的SPY看漲期權(5.77%)
2021年6月到期、執行價格265美元的SPY看漲期權(6.17%)
以上的選項每年都會被再平衡一次。
需要注意的是，這種ETF並不為投資組合中的當前持倉提供保護，因此，SWAN更適合那些計畫近期購買SPY但是擔心眼下的下行風險的投資者。舉例來說，他們可以在SWAN下跌時買入，以參與長期的上升行情。此外，這種策略可以很容易地被那些在期權方面有經驗並希望開始建立頭寸的人複製。
2、ProShares Short S&P 500
- 當前價格：20.13美元
- 52周範圍：19.16-33.19美元
- 股息收益率：1.1%
- 費用比率：0.89%
ProShares Short S&P 500 (NYSE:SH) 是一種反向交易所指數基金。必須關注的是，雖然反向基金可以稱為有效的對沖工具，但是它們更適合短期交易，而不是長期交易。因此，交易員需要仔細監控投資組合，並及時重新平衡頭寸，以保持對沖。
SH尋求的是和標普500指數每日表現的反向一倍對應結果。
由於每日收益的複利計算，任何更長時間的持有期都很容易產生和目標顯著不同的收益結果。因此，對於持有期超過一個交易日的投資者來說，SH不一定會和標普500指數反向發展。為了在每天的基礎上達到預期的反向效果，基金經理還會持有衍生產品，主要是期貨和互換協議等。然後，隨著時間的推移，再平衡效應才開始發揮作用。
今年以來SH累計下跌16%左右，標普500指數本身則上漲了5%。同行，在過去12個月，SH下跌了22.5%，而標普500指數本身上漲了13%。
反向ETF回報的差異是基金日常對沖目的的有力提醒。對於短期目標而言，熊市基金可能更有價值，特別是對有經驗的交易員。長期散戶投資者可能需要在著急入市前，進一步瞭解反向ETF。
總 結
我們在本文中探討了兩種包含了期權、期貨、互換在內的衍生產品ETF，在投資前，投資者需要對這些產品如何運作有一個確切的瞭解。
那些在期權方面更有經驗的投資者，還可以考慮使用SPY期權來設計對沖策略。例如，已經擁有SPY的投資者可以考慮買入ATM或ITM備兌買入策略，期限大約為一個月，如10月16日到期。
這種備兌看漲頭寸可以提供一些下行保護。並降低投資組合的波動性，允許投資者參與潛在的上行走勢。然而，如果SPY在這個月大幅下滑，那麼備兌看漲期權可能無法提供足夠的下行保護。投資者需要密切關注自己的持倉，並在適當的情況下採取進一步的行動。
另一種選擇是購買保護性的看跌期權，這種期權提供從所選執行價一直降到零的下行保護。
同時，檢測波動水準對於期權價格的影響也是很重要的。當波動性太高時，我們通常會避免直接買入賣出期權，因為在這些時期，賣出期權可能會很昂貴。
最後要考慮的就策略是，利空垂直放差。投資者需要詳細說明應提供多少下行風險保護，這將會影響他們支付的金額，放置價差可以幫助消除額外的波動性成分的保護。然而，這種價差提供的保護不如保護性看跌期權那麼多。
上述的任何一種策略都不僅僅適用於SPY，也適用於投資組合中的其他股票和ETF。
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（翻譯：李善文）