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QT還是QE?美股反弹还能走多远

作者 Pepperstone (Jerry Chen )股市2022年8月12日 15:31
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QT還是QE?美股反弹还能走多远
作者 Pepperstone (Jerry Chen )   |  2022年8月12日 15:31
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納斯達克已經從6月低點拉升了超過20%,標普500和道瓊斯的反彈幅度分別為16%和12%,這在FED大幅度加息的背景下多少顯得有些令人意外。

要想判斷美股的「熊市反彈」還能持續多久,首先需要了解這波反彈背後的真正驅動力是什麽。除了加息預期降溫之外,我個人覺得流動性是另一個合理的解釋。對的,您並沒有聽錯,在貨幣政策的緊縮周期,市場的流動性依然充裕!

FED從6月開始打出加息縮表的組合拳,但其中縮表是漸進式的,每月的規模從6月的475億美元逐漸擴大到9月的950億美元,操作的方法也是被動式的,即到期不進行再投資。至少目前來看,FED將近9萬億美元的資產負債表下降程度微乎其微。

仔細分析資產負債表可以發現,存款機構存放在FED的存款準備金在7月小幅上升至3.34萬億美元,一定程度上抵消了縮表的影響。而從信貸市場來看,高收益率債券利差(信用利差)從6月的近6%收窄至現在的4.33%,顯示出違約風險下降風險偏好上升,同樣印證了流動性。另外,俄烏戰爭以及全球經濟衰退的悲觀預期使得資本快速回流美國擁抱美元。因此在本應該是量化緊縮(QT)的周期,我們卻看到了量化寬松(QE)的影子。

FED存款準備金規模(白) vs 納斯達克100指數(紅)



充裕的流動性使得股市波動率的一路下降(VIX指數已經降至20下方),並吸引了更多的散戶和機構力量入場,美股便一路水漲船高。這樣的勢頭能否延續?我們需要密切關註以下幾個方面。

  • 當9月份FED開足馬力縮表的時候,資產負債表規模是否會以更快的速度下降,流動性是否會再度收緊?
  • 7月CPI的回落雖然降低了9月加息75個基點的預期,但8.5%的通脹率依然是40年來的高位,5.9%的核心通脹率還沒有出現放緩跡象。當前的利率水平和市場預測的終端利率3.6%還有100bp以上的加息空間。FED並沒有排除任何可能性,美債收益率依然趨向於上行。
  • 2000年以來最大程度的收益率曲線倒掛暗示經濟和股市將面臨的巨大挑戰。當時的科技股泡沫導致納斯達克跌幅最高達到近60%。
  • 微觀層面,企業對2022和2023年的EPS預測是否會有更大程度的下修?

短線來看,納斯達克100指數周四的「射擊之星」是否暗示著反轉即將到來重回13000點下方(需要結合今天的收盤形態)?又或者突破趨勢線後會有延續性的升勢直到上方的200天均線?點擊獲取更多市場資訊。

Nasdaq 100

QT還是QE?美股反弹还能走多远
 

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評論 (2)
本立 林
本立 林 2022年8月13日 15:59
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我也認為是流動性,是資金行情。但是這資金行情是基於對未來經濟長期榮景的信心及用投資報酬率對抗CPI所產生的投資需求。CPI愈高,消費支出與現金就需要減少,轉為投資支出。在投資報酬籌已超過CPI,補足了通膨損失,加上CPI下滑後,消費信心會增加。美國人的消費只是延後,不是停滯。對抗通膨有兩種方式:消極的方式是減少支出,積極的方式是加入投資。股價位置會影響決策,目前的位置會做出相對積極的決策。
Bravo Bro
Bravo Bro 2022年8月12日 16:13
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還在判斷嗎?QT就是噴噴
Minshing Lin
Minshing Lin 2022年8月12日 16:13
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縮表及升息是現在進行式,只是快與慢。股市從山頂回落到半山腰就指望有人會拉上來給你解套那是夢想,換位思考,如果你是已獲利出場的法人在經濟下行風險較高的可能性下你會進場嗎?跌深反彈跟行情回升是有區別的,大部份的投資者都是死在這裡,因為反彈後正有主跌段等著你,股票不一定要每天做,欣賞股癡在戰鬥也是!!!
Minshing Lin
Minshing Lin 2022年8月12日 16:13
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縮表及升息是現在進行式,只是快與慢。股市從山頂回落到半山腰就指望有人會拉上來給你解套那是夢想,換位思考,如果你是已獲利出場的法人在經濟下行風險較高的可能性下你會進場嗎?跌深反彈跟行情回升是有區別的,大部份的投資者都是死在這裡,因為反彈後正有主跌段等著你,股票不一定要每天做,欣賞股癡在戰鬥也是!!!
Minshing Lin
Minshing Lin 2022年8月12日 16:13
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縮表及升息是現在進行式,只是快與慢。股市從山頂回落到半山腰就指望有人會拉上來給你解套那是夢想,換位思考,如果你是已獲利出場的法人在經濟下行風險較高的可能性下你會進場嗎?跌深反彈跟行情回升是有區別的,大部份的投資者都是死在這裡,因為反彈後正有主跌段等著你,股票不一定要每天做,欣賞股癡在戰鬥也是!!!
 
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