不受經濟衰退影響；缺乏市場競爭；業務具有深度及覆蓋廣泛。你永遠不可能擁有所有優勢。抑或其實你可以？
美國廢棄物管理公司(NYSE：WM)是一家典型的彼得‧林奇式的公司，擁有強大的基本因素，彌補了魅力的不足。然而，當公司股價不斷上漲，投資者很難買入，而這正是美國廢棄物管理公司近期的情況。不過，基於市場對冠狀病毒疫情及經濟放緩的憂慮，令美國廢棄物管理公司本來看似銳不可擋的升勢暫受遏止。儘管其估值仍然很高，但美國廢棄物管理公司是一隻你會想要永遠買入並持有的工業股票。
防守力 競爭是大多數公司的核心威脅，但對美國廢棄物管理公司來說並非如此，該公司擁有美國最大的廢物收集、運輸及處置業務。其卡車運輸車隊從柴油轉向液化天然氣(LNG)及壓縮天然氣(CNG)，將廢物轉化為能源，以及作為最大型廢物回收公司的地位，使其成為一家重視環境保護的公司。
從環境及效率的角度來看，廢物處理是一項應由大公司經營的業務。這並不是說美國廢棄物管理公司沒有來自大小廢物處理公司以及政府部門在郡和市進行回收項目的競爭。該公司注意到，規模較小的公營及私營參與者有削弱其定價的風險。然而，對於許多注重負責任廢物處理的長期利益的地方政府及企業來說，美國廢棄物管理公司擁大包含收集、運輸到處理廢物的綜合價值鏈，使其成為信心之選。正因如此，除了高門檻之外，美國廢棄物管理公司仍有一個相當強大的防守力。該公司計劃收購Advanced Disposal，此舉將進一步擴大其防守力。
幾乎不受經濟衰退影響 不受經濟衰退影響的公司，是指那些對其產品及服務的需求不受經濟衰退影響的公司。銷售消費必需品的公司、醫療保健公司及一些科技公司都在這份名單上。雖然美國廢棄物管理公司不像消費必需品公司那樣具有抗衰退能力，但以工業企業來說，美國廢棄物管理公司的抗衰退能力幾乎是最強的。
垃圾是一項不斷增長的業務。不斷增長的人口意味著更多的廢物，具有環保意識的人口意味著更加重視回收、可持續發展、生物燃料及垃圾堆填效率。
在工業方面，美國廢棄物管理公司的業務隨著經濟發展而增長，這可能是一把雙刃劍。冠狀病毒疫情導致經濟增長放緩，而該公司承受的影響將受投資者關注。對經濟放緩的憂慮是該股票最近遭到拋售的主因。建築項目放緩、工業生產減少、工作人員減少，這些都意味著廢物減少，這可能會影響美國廢棄物管理公司的商業及工業部門，這兩個部門加起來佔2019年廢物回收收入的70%及總收入的46%。
| 營運收入 | 2019（百萬美元） | 2018（百萬美元） | 2017（百萬美元） |
| 商業回收 | $4,229 | $3,972 | $3,714 |
| 住宅回收 | $2,613 | $2,529 | $2,528 |
| 工業回收 | $2,916 | $2,773 | $2,583 |
| 其他回收 | $ 482 | $ 450 | $ 439 |
| 總回收 | $10,240 | $9,724 | $9,264 |
| 堆填 | $3,846 | $3,560 | $3,370 |
| 轉移 | $1,820 | $1,711 | $1,591 |
| 循環再造 | $1,040 | $1,293 | $1,432 |
| 其他* | $1,758 | $1,736 | $1,713 |
| 公司內部** | (3,249) | (3,110) | (2,885) |
| 總計 | $15,455 | $14,914 | $14,485 |
估值 美國廢棄物管理公司一直受投資者喜愛，原因是該公司擁有上述有利因素及缺乏市場競爭。過去五年，該公司的表現優於標普500指數，並徹底跑贏工業ETF。因此，該公司的估值曾經相當高，市盈率超過30倍，自由現金流一度超過25倍。撰寫本文時，其市盈率已降至25倍，價格對自由現金流比率為20倍。
面對商業及工業部門收入放緩，美國廢棄物管理公司股票面臨的最大考驗將是證明其溢價估值是合理的。在此之前，該公司2019年第四季收入持平，無法貫徹過去連續五年收入同比增長的往績。
因此，美國廢棄物管理公司股價短期下跌是合理的。未知因素是一件可怕的事情，在美國廢棄物管理公司宣佈受冠狀病毒影響的季度業績之前，不明朗因素的影響甚至更加嚴重。然而，當你想到美國廢棄物管理公司只有某些業務比較脆弱，並且如果你相信疫情最終都會過去，那麼美國廢棄物管理公司現在已較一個月前更值得買入。
同樣重要的是，投資者應弄清楚真正的風險是甚麼。在我看來，美國以消費者為基礎的經濟基本結構、工業實力及經濟實力均無受到病毒影響。受到嚴重影響的是短期的消費及生產。
歸根結底，美國廢棄物管理公司仍會受惠於許多高機會率的有利因素，例如不斷增加的整體人口，日益工業化的人口，以及對廢物處理的環保理念。這些有利因素加上該公司的行業領先地位，蓋過經濟放緩的短期風險。
財務狀況及股息 與其他行業相比，美國廢棄物管理公司的資產負債表及財務槓桿處於平均水平。該公司的債務及債務與資本比率過去五年一直上升，但仍在可接受的範圍內。假使美國廢棄物管理公司的業務容易受到經濟放緩或競爭的影響，債務水平的上升將是令人關注，但該公司仍然是值得留意的股票。
股息方面，公司的自由現金流令其很容易應付股息分派，意味著其派息是安全而穩健。該公司17年來一直在增加派息。收益率一直低於2%，但由於近期該股票遭拋售，收益率現在達到了相當不錯的2.4%。
買入並永遠持有 無可否認，冠狀病毒的廣泛影響仍未可確定，在現有不明朗因素下，投資股市需要一點信心。憑藉其核心業務及具吸引力的有利因素，美國廢棄物管理公司是一隻可以令人安心的股票。對於任何相信美國廢棄物管理公司的行業及公司層面的優勢勝過短期內經濟放緩風險的人來說，這是一隻真正值得買入及永遠持有的股票。家庭與企業之間的平衡及對環境的投入，使美國廢棄物管理公司成為投資者可把握當前不明朗因素及獲得股息的一隻穩健股票。
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