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認輸了!中國股市轉機遲遲未現,多頭逐漸失去耐心

發布 2024-9-8 下午12:41
認輸了!中國股市轉機遲遲未現,多頭逐漸失去耐心
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FX168財經報社(亞太)訊 中國股市的疲軟正在削弱華爾街一些最堅定支持者的信心,世界第二大經濟體出現轉機的希望正在消退。

過去兩週,長期看好中國市場的瑞銀環球財富管理、野村證券和摩根大通都下調對中國股票的評級,原因包括房地產主導的需求疲軟、零散的刺激措施以及美國大選前的地緣政治緊張局勢。

市場對中國股市日益難以捉摸的反彈越來越失去耐心,與此同時,全球最大的幾家銀行越來越多地認爲,中國今年將無法實現5%左右的增長目標。這種市場疲軟還可能加速從以中國爲中心的模式轉向印度、臺灣和東南亞等新興市場。

「我覺得這一系列評級下調就像是人們對中國股市認輸,」Magellan Investments Holding Ltd.多空股票主管Britney Lam說。雖然較輕的倉位可能引發中國的短期反彈,但Lam表示,長期而言她更傾向於日本和印度。

主要調整:

摩根大通:2024年9月4日從超配降至中性;

野村證券:2024年8月25日從戰術超配降至中性;

瑞銀環球財富:2024年8月22日從最優降至中性。

截至今年,中國基準CSI 300指數已下跌5.8%,成爲全球表現最差的主要股指之一,並可能連續第四年錄得虧損。儘管在今年2月至5月期間,由於企業盈利改善和政策支持的預期,指數曾上漲16%,但大部分漲幅在慘淡的財報季後被抹去。

其他市場也反映出對中國增長前景的悲觀情緒。中國10年期國債收益率本週降至歷史新低,30年期國債收益率則延續下跌,接近20年來的低點。鐵礦石期貨目前的交易價格接近2022年的水平,而避險投資流動如此之大,以至於中國地方企業債券的風險溢價達到一年來的最高水平。

將中國股票排除在全球投資組合之外,也助長了股市的修正。今年新推出的不包括中國的新興市場股票基金已經追平2023年全年19只的紀錄。

在新興市場中,印度憑藉其充滿活力的經濟表現,成爲投資者的新寵。摩根士丹利表示,印度在MSCI新興市場指數中的權重已經超過中國,這將推動更多的外國資本流入。

「由於中國當前的低通脹環境有利於全球通縮和降息,其他新興市場將繼續受益,」Lombard Odier新加坡公司高級宏觀策略師Homin Lee表示,「儘管估值較高,許多投資經理將繼續關注印度和臺灣地區等蓬勃發展的新興市場。」

估值可能是讓機會主義投資者重返中國的一個原因。MSCI中國指數的遠期市盈率不到9倍,這使得中國股票對願意承擔風險的投資者來說相對便宜。

「無論外界對政府政策有何看法,中國的經濟將繼續存在,」Capital Group的基金經理Christopher Thomsen等人在8月28日的報告中寫道。報告指出,互聯網服務、國內休閒旅遊、電動汽車供應鏈和工業自動化等行業的價值正在顯現。

儘管如此,考慮到不斷惡化的盈利前景,這可能對中國市場的整體復甦幫助不大。自至少4月以來,滬深300指數和上證綜指在亞洲的盈利前景中表現最差。今年以來,它們的12個月遠期盈利預期已下降超過9%。

最近一系列對中國的交易推薦評級下調「促使對新興市場投資組合的重新評估」,Straits Investment Management的首席執行官Manish Bhargava表示,「鑑於印度強勁的經濟增長和漸進式改革,印度有望從中受益。」

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