智通財經APP獲悉，西南證券發佈研報稱，2024年家電行業整體仍是呈現出較強韌性，在國補政策刺激下、海外補庫週期下內外銷均表現良好。展望2025年，家電行業將是重新聚焦內需投資機會的一年，高價值量單品受益，市場或將重回消費升級軌道，市場迎來更爲良性的競爭；同時，也是外銷充滿調整和不確定性的一年，是家電行業國際化佈局變動的關鍵年份，基於家電行業顯著全球領先的優勢，機遇大於挑戰。建議關注政策機遇、外銷新興市場以及多元佈局三條投資主線。
西南證券主要觀點如下：
回顧2024年：
2024年家電行業整體仍是呈現出較強韌性，在國補政策刺激下、海外補庫週期下內外銷均表現良好。需求端：內銷方面，Q1渠道補庫，Q2-Q3終端需求走弱，整體呈現量價下滑態勢，隨着9月國補政策陸續落地推廣，Q4市場重新煥發活力，量價齊升，內銷市場增速全年呈現V型走勢；海外市場方面，補庫需求帶動家電外銷高景氣度持續。根據產業在線數據，2024年1-10月空調、冰箱、洗衣機內銷量分別同比增長2%、2.3%、5.9%，外銷量分別同比增長33.7%、19.8%、17.1%。
成本端：銅、鋁、ABS等主要大宗原材料價格均有所上漲，主要航線海運費也呈上漲趨勢，但家電企業積極推行效率改革，降本控費，整體盈利能力仍有小幅提升。
市場表現方面：家電行業指數漲幅居前，主要由於年初開始在紅利風格影響下，配合家電行業紮實的基本面表現，家電行業漲幅亮眼。5月，市場開始對原材料漲價、庫存、外銷基數等方面產生擔心，家電行業表現弱於市場。9月後，隨着家電“國補”政策的持續落地刺激內需復甦，外銷高景氣度的持續表現，行業估值開始回升，家電行業指數與行業增速保持一致，全年呈V型走勢。
展望2025年：
2025年，在更加積極的財政政策以及適度寬鬆的貨幣政策導向下，刺激內需仍是經濟發展的重要課題，作爲標準化程度高，市場競爭充分的家電行業仍將是最爲受益的消費品類之一，經過2024年四季度的渠道與政策磨合適應，2025年家電補貼政策將更深度的刺激家電內需。
作爲全球最大的家電製造和出口國，2023年中國空冰洗產能分別佔全球產能的81.3%/57.6%/52%，2022年彩電產能佔全球89.9%，儘管面臨關稅政策和地緣政治的不確定性，外銷也將是家電企業的重要課題，其中亞非拉等新興市場的需求擴容或將帶來重要機會；全球化的龍頭企業在設計、製造、供應鏈、運輸、銷售網絡等優勢將進一步促使行業集中度提升。隨着全球家電市場主要品類保有量逐漸上升，整個產業進入存量市場階段，家電企業及上游零部件企業逐漸開始尋求外延，積極參與到新能源汽車、機器人等產業鏈。
整體而言，2025年家電行業將是重新聚焦內需投資機會的一年，高價值量單品受益，市場或將重回消費升級軌道，市場迎來更爲良性的競爭；同時，也是外銷充滿調整和不確定性的一年，是家電行業國際化佈局變動的關鍵年份，基於家電行業顯著全球領先的優勢，機遇大於挑戰。
推薦關注以下三條投資主線：
(1)把握政策機遇，關注受益標的。在更加積極的財政政策以及適度寬鬆的貨幣政策背景下，我們推測家電行業補貼政策仍將持續。推薦關注品類齊全、渠道完善，充分享受政策紅利的家電龍頭標的：美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)。
(2)關注外銷新興市場。從全球主要市場來看，北美、西歐等成熟市場家電滲透率較高，中東非、東南亞等新興市場家電滲透率較低，過去幾年市場表現來看，我國針對新興市場的家電出口表現出更強的增長動力，推薦關注以亞非拉美等新興市場爲主要出口目的地的家電標的：長虹美菱(000521.SZ)。
(3)關注多元佈局。推薦關注主營業務穩健發展，外延業務貢獻新的增長動力的個股：兆馳股份(002429.SZ)等。
風險提示：
原材料價格大幅波動風險、人民幣匯率大幅波動風險、行業競爭加劇風險。