智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，天然橡膠兼具農業、工業、能化三重屬性，從根本上決定了天然橡膠行情的複雜性。按照中性預期(即按照過去五年單產均值)測算，全球2023-2028年天然橡膠產量的複合增速預計不足1%，供給逐步見頂，需求穩定增長，供需差未來有望逐年放大。從基本面來看，天然橡膠行業長期趨勢明確，產區機會成本支撐上方空間，預計本輪橡膠週期的價格高點會比上輪週期更高。
國信證券主要觀點如下：
品種概覽：天然橡膠兼具農工化三重屬性
天然橡膠兼具農業、工業、能化三重屬性，從根本上決定了天然橡膠行情的複雜性。橡膠大週期通常基於產能調節滯後，受經濟景氣上行驅動，即工業屬性主導；抑或是能源價格上行帶來的替代支撐，即能化屬性主導；小週期則通常受主產區極端旱澇天氣導致的短時減產驅動，即農業屬性主導。由於橡膠是木本作物，其一輪週期相對較長，約20-30年出現一輪大週期。
供需分析：供給逐步見頂，需求穩定增長，供需差未來有望逐年放大
在傳統產區收縮產能、新興產區增量減少趨勢下，按照中性預期(即按照過去五年單產均值)測算，全球2023-2028年天然橡膠產量的複合增速預計不足1%。需求在中國消費穩中有增、新興國家快速成長趨勢下，有望繼續保持增長。最終基於過去五年天然橡膠消費複合增速，預計全球天然橡膠供需差有望持續擴大，進而推動價格中樞逐年上移。
行情展望：長期趨勢明確，產區機會成本支撐上方空間
從基本面來看，短期供需矛盾演繹的激烈程度或難抵上一輪上漲週期(2009-2011年)，但未來供給的長期調減和需求的穩定增長趨勢是明確的，天然橡膠價格中樞有望在供需差不斷擴大過程中逐年抬升；在趨勢上行的背景下，如遇到類似2009年前後全球經濟大幅度刺激的宏觀條件，天然橡膠很可能在上漲中衍生新的驅動邏輯。從估值來看，考慮到2010年以來的通脹因素以及替代產業機會成本支撐，預計本輪橡膠週期的價格高點會比上輪週期更高。
風險因素：產區天氣劇烈變化的風險；宏觀經濟景氣波動的風險；供給測算數據不準確的風險。