智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，2024年四季度，特朗普交易與美國通脹反彈隱憂是海外市場的兩條主線。2025年一季度，特朗普就職和美日央行貨幣政策變化或是海外市場的新主線。2025年一季度配置短端美債性價比較高，美股或進入高波動狀態，警惕美元繼續走高的風險，警惕日本央行加息帶來日股調整風險，關注德法政局動盪可能給歐洲資產帶來的衝擊。
中信證券主要觀點如下：
2024年四季度，特朗普交易與美國通脹反彈隱憂是海外市場的兩條主線。
首先，進入2024年四季度，隨着美國大選日期臨近，海外市場正式進入大選交易，10月民調顯示特朗普與哈里斯選情焦灼，市場保持糾結和高波動；隨着特朗普勝選概率提升，市場也在大選交易中逐漸轉向特朗普交易。
其次，特朗普交易逐步降溫後，美國通脹和美聯儲政策成爲12月主導海外市場的核心，隨着對於特朗普政策帶來通脹反彈的擔憂增加以及美聯儲在12月議息會議上遠超預期的鷹派立場，市場出現顯著調整。
2025年一季度，特朗普就職和美日央行貨幣政策變化或是海外市場的新主線。
首先，特朗普將在1月20日正式就任新一屆美國總統，此前特朗普所述政策多以贏取選民選票爲目的，而當選總統後的就職演講大概率會宣佈政策承諾，並可能在“百日新政”期間快速兌現，因此特朗普就職後的政策落地或是影響2025年一季度海外市場的主線之一。
其次，1月29日-30日美聯儲2025年首次議息會議可能暫停降息，同時聯儲對特朗普政策對於美國經濟通脹影響的重新評估或將擾動降息路徑。
再次，一季度日本央行仍有加息可能，儘管衝擊或不及去年7月底、8月初套息交易快速逆轉時，但仍需關注其對市場可能帶來的擾動，美日央行貨幣政策的可能變化或是影響海外市場的另一條主線。
海外經濟與政策走勢：美國經濟溫和降溫，聯儲降息放緩。
首先，美國經濟在過去一個季度中溫和降溫，但仍具韌性，預計2025年一季度或將繼續降溫，並逐漸實現軟着陸，預計2025年一季度美聯儲或將降息25bps，1月暫停降息的概率較大。
其次，歐洲經濟在2025年一季度或仍處於磨底階段，預計歐央行仍將持續降息，一季度或降息50bps；日本實際薪資增速有望重回正增長，或將在一季度落地加息25bps。
主要資產：配置短端美債性價比較高 ，美股進入高波動狀態。
美債：配置短端美債性價比較高 ，長端存在階段性做多機會，核心因素關注特朗普政策和通脹預期走勢。
美股：短期仍在高波動狀態，核心因素關注10年美債利率和特朗普就職影響。
美元：警惕美元繼續走高，尤其需關注特朗普關稅政策落地時點和美歐央行貨幣政策差異帶來歐元兌美元跌破平價的可能。
日本資產：繼續警惕日本央行加息帶來日股調整的可能，日債目前仍不建議做多。
歐洲資產：關注德法政局動盪帶來的衝擊，短期保持謹慎。
風險因素：美國經濟超預期衰退；美股超預期大幅下跌；美國就業市場超預期走弱；美聯儲貨幣政策超預期；日本央行貨幣政策超預期；歐洲政壇動盪超預期。