智通財經APP獲悉，華金證券發佈研報稱，智能可穿戴設備的需求增長，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在將AI音頻眼鏡推向更廣的市場。在短期內AR眼鏡用戶畫像較爲模糊背景下，智能音頻眼鏡以替代耳機功能爲切入口，以眼鏡(矯正視力/裝飾)爲載體，搭配AI提高體驗與賣點，有望開闢音頻新賽道。建議關注進入各產品供應鏈或有相關技術儲備廠商。
華金證券主要觀點如下：
MicroLED高亮度特性解決波導技術光效低問題
光波導具有輕薄、透過率高的優點，容易做成眼鏡的形態，被認爲是AR最具應用前景的光學方案。光波導也存在光效低的弱點，在0.1%-10%之間(衍射光波導爲0.1%-0.3%陣列光波導爲5%-15%)，全天候AR眼鏡要求入眼峯值亮度要達到3000nit，因此對輸入端顯示亮度要求高，以1%的光效來計算，要達到入眼3000nit亮度需要在30萬nit的發光亮度纔行。如果以0.1%的光效來計算，則應該達到300萬nit亮度。此外，由於要做成眼鏡形態，對顯示屏的面積和體積要求很高，通常要求體積不超過1cc(立方厘米)，因此對於顯示屏幕的體積和像素密度也提出了很高的要求，通常要求ppi要達到4000以上。
單色MicroLED具備成熟量產能力，全綵化技術各有優劣
目前，Micro-LED+衍射光波導的光學方案已逐步成爲AR眼鏡的主流選擇。其中，單綠色Micro-LED顯示屏已具備成熟的量產能力，並帶來成本下探，市場上已有價格低於2000元的Micro-LEDAR眼鏡出現。單色Micro-LED是全綵化顯示基礎，藍/綠光和紅光LED在襯底材料上的不同也影響單色Micro-LED在鍵合、襯底剝離等工藝上的差異。目前Micro-LED微顯示的全綵化方案主要包括合光方案、量子點色轉換、三色堆疊以及單片直接外延。
(1)合色方案：由R/G/B單色Micro-LED微顯示面板與1個合色棱鏡組成，通過合色棱鏡將紅、綠、藍單色微顯示面板進行混光。(2)量子點色轉換：使用量子點(QD)材料對單色Micro-LED進行色轉換工藝主要有噴墨式和光刻式。(3)三色堆疊：Micro-LED外延上直接進行三色垂直堆疊鍵合，可最小化每個像素尺寸。(4)單片直接外延：在同一外延襯底上生長R/G/B三色外延。具體來看，三色合光是相對基礎且成熟的路線，但仍需減小模組體積；量子點色轉是當前單片全綵研究最火熱方向，亦是實驗室階段最簡易工藝路線，難點在於提高光轉換效率；三色堆疊和單片外延方案工藝難度高，整體處於實驗階段。
產/學協同發展，國內廠商加速產業化/科研院校技術持續突破
(1)產：①思坦科技：2024年6月在廈門市約2萬平方米量產工廠正式投產，思坦科技搭建起從芯片設計到量產工藝的全鏈條佈局，深圳中試線和廈門量產線的年產能超過600萬套。②TCL華星：2024年10月，TCL華星與三安合資的芯穎顯示Micro-LED中試線已經建成，預計2025年實現小批量試產。③華燦光電：2024年11月6日，華燦光電6英寸Micro-LED量產線在珠海正式投產。該項目是全球首個實現規模化量產的Micro-LED生產線，也是全球首條6英寸Micro-LED生產線，全部達產後將實現年產Micro-LED晶圓2.4萬片組(6英寸片)、Micro-LED像素器件45000kk顆的生產能力。
④利亞德：2024年11月20日，利亞德第一期全製程自主研發的新一代高階MIP產線(注：高階MIP採用無襯底、芯片尺寸小於50μm的Micro-LED芯片，比原有MIP使用的芯片更小)，在無錫利晶工廠正式落地投產。⑤辰顯光電：2024年12月19日，辰顯光電在成都投資30億元的TFT基Micro-LED量產線點亮，包含轉移工藝、背板工藝及模組工藝全製程自動化智能生產線，併發布135英寸Micro-LED拼接屏新品，以及Micro-LED透明拼接屏和Micro-LED光場裸眼3D屏。⑥深天馬：12月30日，“天馬新型顯示技術研究院Micro-LED產線”成功實現全製程貫通，計劃於2025年開始小批量生產。
(2)學：湖北光谷實驗室與華中科技大學合作研發出高性能量子點光刻膠，有望爲Micro-LED全綵顯示技術帶來突破；湖南大學團隊聯合諾視科技、晶能光電等研發出一種超高亮度Micro-LED微顯示芯片，並在均勻性極高的硅襯底GaN外延片上開發了單像素亮度高達1000萬尼特的綠色Micro-LED顯示屏。
相關標的
光學：水晶光電(002273.SZ)、歌爾股份(002241.SZ)、歐菲光(002456.SZ)、韋爾股份(603501.SH)。ODM/OEM：歌爾股份(002241.SZ)、億道信息(001314.SZ)、佳禾智能(300793.SZ)。存儲：兆易創新(603986.SH)、佰維存儲(688525.SH)。攝像頭：韋爾股份(603501.SH)、舜宇光學科技(02382)。
SoC：恆玄科技(688608.SH)、瑞芯微(603893.SH)、中科藍訊(688332.SH)、炬芯科技(688049.SH)、富瀚微(300613.SZ)。結構件：傑美特(300868.SZ)、長盈精密(300115.SZ)。屏幕：京東方 - A(000725.SZ)、華燦光電(300323.SZ)、JBD(未上市)。
電池：豪鵬科技(001283.SZ)、德賽電池(000049.SZ)、欣旺達(300207.SZ)、ATL(未上市)。終端廠：Rokid(未上市)、雷鳥創新(未上市)、Xreal(未上市)、影目科技(未上市)、閃極科技(未上市)。
風險提示
技術演進軌道與產業生態尚未定型風險；對前瞻重點技術產業化進程敏感性不強風險；內容生態建設不及預期風險；下游需求不及預期風險。