智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，在AI賦能及國補的拉動下，手機有望迎來換機需求，關注受益產業鏈。2025年CES展，預測AI智能眼鏡光波導將成爲重要亮點之一；蘋果SE4有望明年3月發佈，蘋果鏈核心受益公司明年Q1業績有望高增長；英偉達Blackwell及GB200服務器需求強勁，CSP自研ASIC芯片大幅增長，覆銅板/PCB供應鏈持續接到大單，業績有望在四季度及明年一季度迎來高增長，此外GB300方案PCB價值量也有望提升。
另一方面，AI端側應用正在加速，有望給智能眼鏡、TWS耳機、可穿戴及手機/PC等硬件產品帶來創新和新的機遇。繼續看好蘋果鏈、AI智能眼鏡、Ai驅動及自主可控受益產業鏈。
國金證券主要觀點如下：
重點關注AI眼鏡光波導及消費電子國補受益產業鏈
CES2025將於1月7日至10日在拉斯維加斯召開，AI眼鏡將精彩紛呈，全球多家廠商將展示最新的AI眼鏡，隨着技術的不斷突破，AI眼鏡顯示技術有望逐步應用，光波導技術作爲AR眼鏡的核心光學方案，以其高透光度、輕薄、大視場角和小體積等優勢，被認爲是消費級AR眼鏡的最優解決方案。Vuzix將展示全綵1.0mm薄波導和0.7mm超薄波導，這些波導將與多種先進的顯示引擎相結合，從μLEDs(微發光二極管)到最新的全綵超小型LCoS(硅基液晶)投影儀。
莫界科技將攜消費級AR領域核心技術成果及全新產品應用亮相；奇景光電(HIMX)將展示其下一代自主研發且擁有專有技術的超亮度400K nits彩色順序前照式LCoS微型顯示器解決方案，通過集成2D波導，該顯示器進一步呈現清晰視覺效果的能力；舜爲科技將首次公開展示全新AI智能眼鏡解決方案，也將展示各類XR解決方案和核心光學模組；雷鳥創新將攜拍攝眼鏡V3與光波導黑科技亮相；Rokid將攜帶重量僅49g的AR+AI”概念的眼鏡Rokid Glasses亮相。
1月3日，國家發改委表示，2025年，實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手錶手環等3類數碼產品給予補貼。國金證券認爲，在AI賦能及國補的拉動下，手機有望迎來換機需求，看好核心受益產業鏈。AI雲端算力方面，英偉達Blackwell及GB200服務器需求旺盛，CSP自研ASIC芯片大幅增長，覆銅板/PCB供應鏈持續接到大單，預計一季度需求持續強勁，此外GB300方案PCB價值量也有望提升。繼續看好蘋果鏈、AI智能眼鏡、AI驅動及自主可控產業鏈。
細分賽道
1)半導體代工：明年全球CoWoS產能需求將增長113%，臺積電月產能將增至6.5萬片晶圓。
2)工業、汽車、安防、消費電子：根據Canalys，2024年Q3全球PC出貨量達6640萬臺，同增1%，預計2024年AI PC銷量達5000萬臺。2024年Q3全球智能手機出貨量同增5%，預計2024年AI手機滲透率爲16%。2024年Q2全球智能音頻出貨量達1.1億部、同增11%。消費電子需求持續復甦。9月9日蘋果發佈iPhone16系列、全系採用A18芯片，AppleIntelligence系統逐步上線升級，有助於帶動新一波換機週期。根據乘聯會，根據乘聯會，12月新能源乘用車銷量爲150萬輛、同比增長35%。
3)PCB：從PCB產業鏈11月最新數據來看，整個行業景氣度有所放緩，從上游到下游同環比增幅都有所下降，而按照傳統淡旺季分配來講，Q3應爲旺季、環比淡季Q2應該景氣度更高，目前來看整個三季度旺季呈現出景氣度承壓狀態，根據產業鏈跟蹤，主要原因來自於家電、消費類需求增長放緩，整機庫存攀高，Q3整個行業進入緩慢修整狀態、Q4仍然延續，後續變化還需要進一步跟蹤才能夠判斷。
4)元件：國產替代加速，AI帶動被動元件產品升級。
5)IC設計：AI端側應用在芯片領域增加最爲明顯的將是算力和存儲，未來端側將增加運算功能，那麼也將增加在端側的存儲數據量，對應存儲芯片容量也將開啓升級。
風險提示
需求恢復不及預期的風險；AIGC進展不及預期的風險；外部制裁進一步升級的風險。