智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，8月以來的A股行情展示出市場對內需政策預期的高度敏感性，內需類消費板塊在24H2可能反覆的海外衰退交易+美國大選交易中相對出海鏈或佔優。長期來看，高股息超額反轉條件或有兩類：一是長期國債利率中樞不再下行，二是高股息板塊股息率進一步提升受阻。長期風格切換需耐心等待更多右側信號，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估。
天風證券主要觀點如下：
市場思考：二次探底的特徵
1)23年8月開始的行情特點是：從指數走弱跌破年線開始，第一波探底完成反彈至年線附近，隨後開啓第二波下跌。從2009年至今歷史上有兩個階段類似，分別對應是2011年7月-2012年12月、2022年1月-2022年10月。二次探底與年線的偏離程度在12%-13%左右。目前從最新情況來看，萬得全A指數到9月13日續創新低，底部還未探明，目前偏離程度在12%左右。
2)包括市場之前討論較多的地量問題，在二次探底中同樣有一定共性，這主要是表明市場持續處於低迷期以後風險偏好回落交投逐步冷清。宏觀指標方面，在兩段探底期以後均能夠看到改善的信號，2012年Q4宏觀經濟出現修復，而2022年底則是疫情衝擊影響逐步減弱，另外2012、2022年均有重要會議召開，全國代表大會與經濟工作會議等，政策預期升溫。8月份宏觀指標方面，PMIPPIM1均處於下行，表明仍然處於普林格階段6，而跟蹤的一系列指標均處於歷史級別的位置，賠率較高。Q4政策預期將逐步升溫，後續需要密切關注重要會議信號。
3)從日曆效應上來看，2010-2023年期間10-11月勝率、平均月漲跌幅表現均較好，而8、9月份則表現較弱。9月往往是醞釀賽點的月份。
國內：8月國內三大經濟數據築底，CPI同比有所回升
1)三大宏觀經濟數據方面，8月表現均邊際下行且不及萬得一致預期值。2)社融脈衝小幅回落，新增人民幣貸款少增收窄，M2持平。3)通脹數據方面，8月CPI同比回升，PPI同比降幅走闊。4)進出口數據方面，8月出口增速回落，進口回升。5)交運高頻指標方面，地鐵客運量指數回落，貨運流量指數回升。6)工業生產騰落指數回升，山東地煉、甲醇、輪胎、唐山高爐、滌綸長絲回升，純鹼回落。7)國內政策跟蹤：國家主席習近平主持召開全面推動黃河流域生態保護和高質量發展座談會;十四屆全國人大常委會第十一次會議在京舉行;國新辦新聞發佈會上，全國人大常委會會議表決通過關於實施漸進式延遲法定退休年齡的決定。
國際：8月美國CPI進一步回落，但核心CPI環比回落不及預期
1)俄烏衝突跟蹤：普京向美國及其盟國發出警告;烏克蘭總理稱烏2024年武器產量翻番;布林肯表示將“根據需要調整”對烏軍事支持。
2)巴勒斯坦代表首次坐上聯大會員國席位;以色列要求哈馬斯領導人辛瓦爾撤離加沙遭拒絕;以色列防長稱哈馬斯作爲軍事組織已不存在。
3)美國8月通脹進一步回落，去除食品和能源的核心CPI環比不及預期。8月CPI同比增長2.5%，前值2.9%，預期2.6%，環比爲0.2%，前值0.2%，預期0.2%;核心CPI同比3.2%，前值3.2%，預期3.2%，環比增長0.3%，前值0.2%，預期0.2%。據CME“美聯儲觀察”，截至2024/9/14，美聯儲9月降息25基點的概率爲50%，降息50基點的概率爲50%。
行業配置建議：把握波動率階段放大機會，長期仍看“耐心資產”
等待地量之後的波動放大，把握消費階段大波動，重視恆生互聯網：首先，8月以來的A股行情展示出市場對內需政策預期的高度敏感性;第二，內需類消費板塊在24H2可能反覆的海外衰退交易+美國大選交易中相對出海鏈或佔優。長期來看，高股息超額反轉條件或有兩類：一是長期國債利率中樞不再下行，二是高股息板塊股息率進一步提升受阻。長期風格切換需耐心等待更多右側信號，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估。
風險提示：地緣衝突超預期，海外通脹持續性超預期，流動性收緊超預期。