智通財經APP獲悉，關於美元以及新興市場債券在美聯儲降息週期即將到來以及衰退預期之下的走勢，以華爾街頂級機構高盛與富達國際爲代表的金融機構觀點出現明顯分歧。高盛等機構強調，新興市場投資者在大選週期可能更加青睞以美元計價的債券，而不是以本國貨幣計價的債券，富達國際(Fidelity International)等機構則持截然相反觀點，這也反映出債券市場投資者們當前對於新興市場美元債券與本幣債券後市走勢的分歧巨大。
高盛認爲，美元計價債券的表現將優於其他貨幣計價的債券，因爲美國大選的潛在波動性將提振美元走勢，並導致可能損害發展中國家資產價值的政策變化。富達則表示，隨着美聯儲開始降息，新興市場本幣資產的表現將相對更好。
兩家全球頂級金融機構之間的觀點衝突可謂全面反映出新興市場債券投資者未來所面臨的不確定性，這是由於11月美國總統大選的動盪，以及關於美聯儲將以多快的步伐來放鬆高利率貨幣政策的激烈爭論。
“隨着我們進入今年剩餘時間，新興市場美元計價債券的總回報率可能比以本幣計價的新興市場債券更具彈性。”高盛駐倫敦的全球外匯和利率主管卡馬什亞·特里維迪表示。
“即使是相對溫和的宏觀市場前景和美聯儲降息步伐，也可能越來越讓位於美國大選這一最重磅的政治事件——而這一事件可能會以對新興市場本幣計價資產不利的方式重新設定新興市場的政策格局。”特里維迪表示。
彭博彙編的債券指數顯示，今年新興市場美元計價債券的表現超過了本幣債券，回報率約爲4.3%，而本幣債券的回報率爲1.4%。雖然兩種指標都從債券價格升值和息票支付中獲得了基本類似的回報率，但本幣計價債券卻因貨幣匯率等相關損失高達3.2%而受到拖累。
因此來自高盛的特里維迪表示，新興市場的地方債券可能會受到近期反通脹趨勢的支撐，但事實上，許多新興市場國家的央行已經提前開啓降息週期，這意味着未來進一步寬鬆政策的空間非常狹窄。
“隨着新興市場央行進一步進入深層次的降息週期，考慮到美國大選相關波動可能帶來的潛在政策不利因素，這種背景可能不會爲今年下半年的新興資產本幣資產類別提供太多的價值緩衝空間。”特里維迪表示。
富達觀點與高盛截然不同
就其本身資產而言，富達表示，由於美國經濟衰退預期以及美聯儲降息對美元指數構成巨大壓力，本幣債券可能會擊敗以美元爲基礎的新興市場同類型債券。另一個積極因素是，一些最大規模的新興國家的選舉已經成功完成，這些國家曾是早期令人擔憂的源頭。
“隨着美聯儲即將開始其寬鬆週期，新興市場債券和外匯將表現更好。”富達駐新加坡的投資組合經理喬治·埃夫斯塔索普洛斯表示。“由於印尼、印度、墨西哥等新興市場指數權重國家已經完成了選舉週期，新興市場地方選舉風險溢價已經消退。”
埃夫斯塔斯波洛斯表示，由於經濟增長和通脹前景較好、債務狀況改善以及外債比例較低，一些新興市場經濟體的抗風險能力有所增強，使其不易受到美元大幅波動的影響。
高盛並不是唯一一家青睞美元計價新興市場債券的金融機構
來自日內瓦Gama資產管理公司的全球資產投資組合經理拉傑夫·德梅洛表示:“由於貨幣風險較低，我更加青睞新興市場的硬通貨債券。”“隨着我們進入一個不確定的美國大選週期，我預計市場波動性將會增加，這將進一步支持新興市場硬通貨債券的防禦性。”
目前民調處於領先地位的唐納德·特朗普若最終實現選舉勝利，可能將不可避免地導致嚴重的貿易保護主義，因爲這位前總統曾表示，他可能會對來自中國的進口產品徵收60%的關稅，對世界其他地區徵收10%的關稅。特朗普還承諾減稅，這增加了美國財政赤字和美國國債收益率上升的可能性，這可能會刺激通脹回升，進而全面刺激美元飆升。
“如果美國的貿易保護主義加劇，新興市場可能會面臨更加嚴峻的挑戰，”德梅洛表示強調。“這可能導致新興市場貨幣出現貶值浪潮，最終迫使新興市場央行將政策利率維持在比其他情況下更高的水平。”
NatWest Markets Plc 則同意美國大選可能對新興市場本幣計價的債券價值構成嚴峻挑戰。
“我們尚不瞭解特朗普的全部經濟議程，因此大多數交易員將特朗普2017年第一任總統任期作爲第二任期的行動指南，”來自倫敦的NatWest Markets新興市場策略師艾米爾·戴利強調。她表示，外匯市場交易員們在持有墨西哥比索等高風險新興市場貨幣的配置敞口時將特別謹慎。
一些重要的新興市場經濟體將在未來一週公佈至關重要的通脹數據，包括泰國、菲律賓、中國、土耳其、匈牙利、墨西哥、智利和哥倫比亞等國。印尼、菲律賓和俄羅斯將公佈第二季度國內生產總值數據。印度儲備銀行預計將在週四保持利率不變，而祕魯和墨西哥的政策制定者們也將在同一天宣佈利率決定。