智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報認爲，6月港股下跌主因市場進入基本面驗證和休整階段，而前期政策效果仍不明顯，國內基本面仍偏弱。上半年港股經歷了多輪上漲和回調，總體呈波動上行趨勢，估值有所修復。展望下半年，基本面、資金面和情緒面均有望迎來積極變化，助力港股繼續上行。7月將召開二十屆三中全會，改革重點聚焦發展新質生產力，相關改革政策或能提升市場風險偏好，推動A股和港股行情回暖。
市場回顧：6月全球主要股指漲跌互現，港股和A股跌幅較大。從6月全球重要股指表現看，全球股市漲跌各半，港股和A股下跌。A股方面滬深300指數6月累計跌幅/最大跌幅爲-3.3%/-5.1%，創業板指爲-6.7%/-9.6%;港股方面恆生指數累計跌幅/最大跌幅爲-2.0%/-6.1%，恆生科技指數累計跌幅/最大跌幅爲-3.7%/-8.7%;美股方面標普500指數累計漲幅/最大漲幅爲3.5%/5.5%，納斯達克指數爲6.0%/8.3%;其他市場，德國DAX累計跌幅/最大跌幅爲-1.4%/-4.4%，英國富時100爲-1.3%/-3.1%，法國CAC40爲-6.4%/-7.6%，日經225指數累計漲幅/最大漲幅爲2.8%/4.8%。從行業表現看，6月港股行業除電信業務(1.8%)和信息技術(0.3%)外均下跌，材料(-7.5%)、能源(-6.7%)、房地產(-5.7%)跌幅居前。
1月末至3月中旬國內政策持續加碼，穩定資金入市託底助力港股企穩回升。1月22日港股觸底後波動上行，主因國內各項經濟政策出臺增強基本面修復信心，同時資金面增量改善。政策面上，2月20日央行下調5年期以上LPR利率，促進居民房貸支出和房地產市場平穩發展;3月上旬兩會召開，釋放政策積極信號。資金面上，2月6日中央匯金擴大ETF增持範圍，A股市場引入更多增量資金，有效提振了市場信心，A股和港股共振反彈。
4月下旬港股開始第二輪上漲，主因國內地產政策發力及聯儲降息預期升溫。4月20日之後港股恢復上行趨勢，主因國內房地產政策密集落地推動地產去庫存，包括430政治局會議定調“消化存量房產”、517地產新政等。政策陸續落地後地產生產端修復較快，但銷售端改善緩慢，因此本輪港股上漲主因市場情緒提振，而非地產銷售和投資數據的實際改善。本輪港股上漲還因資金面增量延續，美國4月就業及通脹數據回落帶動降息預期重新升溫、美債利率回落，外資迴流港股。
5月下旬起港股下行，主因市場情緒有所降溫，前期地產政策效果仍不明顯。港股在經歷了前期上漲後估值修復已較爲充分，恆生指數PE(TTM)2019年以來分位數從4月19日的9.4%回升至5月17日的51.3%，5月20日AH溢價指數跌至133.3，接近歷史低位水平。市場進入驗證和休整階段，關注前期地產政策刺激效果和國內經濟基本面變化，但基本面修復波折，地產政策見效緩慢，房地產投資和銷售仍偏弱，壓制了投資者信心。
下半年基本面、資金面和情緒面均有望迎來積極變化，助力港股繼續上行。基本面上，在政策持續推動下拐點有望確認，預計宏觀經濟增速回升、企業盈利復甦。資金面上，更偏長線配置的穩定型外資仍有較大流入空間，下半年海外流動性改善或助推長線外資迴流港股。情緒面上，當前國內市場情緒已處在歷史底部，7月將召開二十屆三中全會，改革重點聚焦發展新質生產力，相關改革政策或能提升市場風險偏好，推動A股和港股行情回暖。
風險提示：美聯儲降息不及預期，國內經濟修復不及預期。