智通財經APP獲悉，在本週末第一輪法國議會選舉後可能出現的任何潛在中斷或者出現任何意料之外的政策傾向抑或政策信號之前，一些法國企業擔心在選舉不利的情況下會出現垃圾債券大幅損失進而刺激投資者們大舉拋售垃圾債券，使得企業發債愈發困難。因此，法國企業當前欲緊抓大選前的發債良機，紛紛急於發售垃圾債來獲得融資支持。
據瞭解，法國頂級汽車製造商雷諾集團(Renault SA)旗下的融資部門，以及法國冷凍食品連鎖店皮卡德集團(Picard Groupe SAS)都在試圖大選前對債券市場施加衝擊的公司之列。法國現任總統馬克龍呼籲提前舉行大選後，法國企業信貸風險指標飆升，但最近幾天信貸風險指標有所緩解，因此企業有一個短暫的機會能夠進入垃圾債市場大量發行債券。
垃圾債券並非字面意義上的垃圾債，而指代的是一種非投資級別的債券，通常是信用評級較低的企業所發行的債券，這些企業亟需融資支撐公司經營，因此爲了吸引投資者們，這些垃圾債券的收益率遠高於一般的投資級債券。但也有一些大公司發行這種債券，試圖在短期內解決流動性難題。
他們的想法是，對於法國的借款人來說，目前的市場很有可能是最好的階段，大選開啓後黨派選舉之爭帶來的巨大不確定性可能使得債券市場遭受重創。隨着法國極右翼的國民大會黨和左翼聯盟在民意調查中領先馬克龍所在的相對來說親商的政黨派別，投資者正準備迎接經濟政策可能出現的劇烈變化，包括國家債務規模增加，這一風險已使法國主權債務利差達到10年來的最高水平。
在上週，法國和意大利因鉅額赤字而受到歐盟官方譴責，這是雙方對抗的第一階段，將考驗歐盟的決心，理論上高於歐盟標準的鉅額赤字可能會招致數十億歐元的罰款。
隨着法國議會選舉的臨近，歐盟委員會(European Commission)的譴責聲明顯得尤爲重要。法國議會選舉令投資者們感到不安，因爲他們擔心，無論是極右翼還是左翼的獲勝者，都只會進一步擴大法國的公共財政赤字。法國與歐盟之間的可能出現的全面爭端，呈現出與十多年前那場前所未有的歐元區債務危機有令人不安的相似之處，令一些債市投資者們擔憂十多年前的歐債危機可能重演。
來自全球知名投資機構施羅德(Schroders)的高收益投資組合經理Hugo Squire表示:“一些法國發行商希望在大選前完成交易，以實現債券資產安全發行。”“在絕對最壞的情況下，他們可能會在幾周內被市場拒之門外。”
這些交易包括皮卡德公司發行的價值12.25億歐元(大約13億美元)的高收益率垃圾債券，最初的定價談判定在6%的高位，幾乎是其現有2026年債券收益率的兩倍。雷諾的金融業務部門RCI Banque顯示出龐大的市場需求，週二獲得超過22億歐元的二級市場債券發行訂單，二級債券旨在吸收銀行無法正常兌付時的損失。接下來是航運公司CMA CGM，希望籌集4億歐元。
鑑於衡量歐洲垃圾企業信貸風險的iTraxx Crossover指數雖然有所降溫，但是仍然有望錄得今年最大單月增幅，上述發債是對垃圾債市場情緒脆弱程度的一次重大考驗。這些交易也將受到全球金融市場密切關注，因爲法國對該類債券往往有着巨大的影響:彭博指數顯示，歐洲近20%的高收益率垃圾債券來自法國，這是最高的地區債券集中度。
以Neha Khoda爲首的美國銀行分析師寫道:“因此，隨着選舉風險不斷擴大，法國可能將在未來幾周內推動歐洲信貸利差的走向。”
在選舉風險高企之際大舉發債，反映出信貸市場的樂觀情緒整體走強。今年以來，信貸市場並未受到美聯儲將維持基準利率在更長時間內處於較高水平這一預期帶來的極度負面影響，也未大幅受到歐洲地區近期政壇劇烈動盪帶來的擔憂影響。
CLO現金流工具
作爲槓桿貸款的最大買家和浮動利率債券的需求池，聚焦於抵押貸款義務的投資者們手頭有足夠的現金，迫切需要新的供應。法國皮卡德正在迎合這一投資者羣體，其發行的大型債券中至少有一半是浮動利率債券。
“CLO(即擔保貸款憑證)的技術面特點確實很強，這意味着如果你現在趁着高收益率以及大選風險之前發行定期期限的貸款或者浮動利率工具，就會有很龐大的市場需求，立場偏向傳統的高收益率資產投資者將需要仔細考慮是否有足夠的資金可供他們使用。” 來自施羅德的Squire接受媒體採訪時表示。
Gutmann Kapitalanlage AG負責基金管理的Thomas Neuhold強調，總體而言，法國信貸市場利差的表現並不像政府債券那樣消極，但是未來情況可能會變得更加糟糕。
他表示:“你可能想說的是，與兩週後投資者可能會感到意外的時候相比，現在仍然值得確保利差交易。”“如果是這種想法的話那現在就買吧，儘管幾周前會更便宜。”