智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，當前位置下市場或進入小歇腳期，原因或在於支撐反彈的是體感上有溫差的政策預期和經濟數據與待接力的邊際增量資金，市場突破關鍵點位或需要政策(持續性及強度)與內生動能(盈利彈性或產業週期)的雙管齊下，增量資金更多的則是水到渠成。市場下行風險隨着資金面風險釋放及一季報落地而減弱，但考慮到偏弱的金融數據或對風險偏好修復形成擾動、政策預期待催化，市場或從反彈進入小歇腳期，對應板塊輪動的行情仍會持續。配置上，紅利仍是底倉首選，當前在板塊內部、A/港股間做高低切換，戰術配置出口與產能減壓兩個景氣主線。
華泰證券主要觀點如下：
4月金融數據指引市場風險偏好修復或遇波折
4月當月新增社融轉負至-1987億，新增信貸0.7萬億(vs彭博一致預期0.94萬億，0.91萬億)，新增社融自2005年11月來首次轉負，或與貨幣政策執行報告中“盤活被低效佔用的金融資源，可能會使得信貸總量增速放緩”有關。
M1-M2同比剪刀差自去年12月來持續磨底，且M1同比轉負，指引PPI同比在未來兩個季度修復或承壓；新增中長貸同比TTM進一步回落，或與製造業貸款增勢放緩、基建需求偏弱有關；4月剩餘流動性環比小幅回落，但回落斜率較23Q4放緩，指示啞鈴型配置在當前仍具備一定持續性，考慮市場交易風格及風險偏好修復程度，紅利價值仍略佔優。
內外需有溫差是經濟數據直接的體感
4月出口數據再超預期，通脹數據環比修復但幅度較低，內外需求有溫差是當前經濟數據直接的體感：外需方面，4月以美元計價的出口同比增速爲1.5%(vs 彭博一致預期1.3%)，反應外需韌性仍足，結構上紡服、機電產品及原材料是主要拉動力，對美國、歐盟出口增速同比降幅均大幅收窄；4月國內CPI、PPI同比增速環比修復，CPI同比受食品項價格回升及服務業修復影響回升至0.3%，其中核心通脹上行至0.7%，PPI同比則在金屬及能源價格上漲支撐下回升至-2.5%；地產成交數據有所改善，4月26城二手房銷售同比-38%，30城商品房銷售同比-4%，降幅有所收窄。
節後資金回補明顯，但配置型外資迴流或仍需催化劑
節前資金面呈現“落袋爲安”的特徵，散戶、融資均呈現淨流出狀態，節後資金回補效應明顯，融資活躍度、小單交易均呈現上升態勢，外資對中國資產也呈現明顯迴流，外資成爲了本輪港股反彈重要的邊際資金之一。就A股來看，短線資金與外資是本輪修復的主力資金，但後續持續性需持續關注：港股通紅利稅的降低或引導部分資金南下追求性價比更高的紅利資產，分結構來看，交易型外資是迴流主力，配置型外資還未轉回淨流入，其迴流有賴於更強力的海外流動性配合，或國內地產政策的進一步放鬆下，領先數據如M1同比、M1M2剪刀差的改善。
配置：以紅利爲基礎，把握出口、供給減壓兩條景氣線索
4月金融數據偏弱，M1同比轉負、M1-M2剪刀差回落放緩指示啞鈴型配置仍具備一定持續性與必要性，考慮風險偏好修復或遇波折，中期維度紅利仍是底倉選擇，邊際上重視Q1財報的增量信息：1)紅利板塊內部、A/港股紅利板塊間做高低切換，考慮性價比、倉位等，關注銀行、交通運輸、港股公用事業、港股銀行等板塊；2)考慮出口與供給減壓兩個今年以來的高勝率景氣策略，挑選ROE止跌或改善、庫存/產能週期角度具備機會的中下游出口鏈(家電、紡服、商用車、自動化設備)、生物製品、光學光電、農業等板塊，3)主題板塊或仍有演繹，關注合成生物/順CPI/設備更新等。
風險提示：國內經濟不及預期；海外流動性超預期惡化。