智通財經APP獲悉，近日，思睿集團首席經濟學家洪灝，在最新一期對話交流中就近期港股大漲分享了最新判斷和分析。他認爲，資金本身不是市場上漲的原因，港股這一輪的上漲，本身是基本面發生了一些變化，然後吸引了資金進來。基本面在改變，在修復，所以這一波行情應該還是沒有走完的。同時，洪灝認爲漲勢是從中字頭還有國字頭的這一些股票開始蔓延的，不少股票今年創了新高，但是從股息分紅率來看，他們還是非常的便宜。
洪灝指出，中美息差可能並不是影響港股前期熊市的最主要的矛盾，今年的中美關係，存在着邊際修復的可能，中美息差還有中美關係，都是比大家想象要好的。此外還提到，雖然房地產還未復甦，房地產本身已經不再是我們的GDP的增長的最重要的動力，已經讓位給了製造業。他認爲，房地產已經是一個長期的問題，經過了這麼多年的下行，已經跌到了一個比較低的位置了。現在大家對於房價走勢的預期發生了變化，單純放開限購可能並不能夠釋放潛在的需求。
以下爲問答環節：
問：恆生指數在四月中突破了整盤的行情，在兩週之內漲了10%多，恆生的科技指數也漲了接近20%。海外基金在適量的減持了科技股爲首的美股，還有部分日本的股票，把錢調到中國市場裏面去。目前這個情況能持續多久?哪一些的因素能夠判斷中國市場的表現?
洪灝：大家都看那個資金的流向，其實資金的流向就是忽左忽右，瞬息萬變的。而且資金往往是逐利的，也就是說當這個市場有所表現的時候，就快速的把錢挪到這個市場。
所以我並不覺得資金本身是市場上漲的原因，可能是市場漲的動力，但是根本原因不是說資金回來了我們就漲。這樣的話，我們永遠被外資牽着鼻子走的，我覺得另有深意的。
之前你說港股的估值比較低，但是港股的估值三四年以來的一直都不斷在下降。
第一，爲什麼估值到了這個時候，產生了一定的效應，我覺得這個纔是更值得商榷的地方。
第二點，對於資金來說，今年開年的時候，大家都非常的悲觀，其實港股也是非常壓抑的。甚至在春節前我們港股去到了16000點左右，回到了2022年10月份開始反彈的低點。我們現在站在大概18000多點，我們從16000漲了兩千多點。
由於美股和日股最近都在回調，很多媒體又說港股是領跑全球的市場等等。
這個情緒、資金面都是非常捉摸不定的，所以我們不要把我們的交易和投資建立在這些情緒面和資金面上，否則會非常被動。
我覺得港股最重要的有幾點，除了剛纔講的估值低和情緒非常壓抑之外，其實港股邊際發生了一些變化，尤其是房地產板塊。
房地產板塊其實一季度數據都還是非常差，似乎在有關部門的幫助下，陸陸續續的有一些城市放開了限購。同時也有傳言政府資金買二手房或者說買商品房作爲儲備，做經濟適用房和廉租房等等，其實這一些在邊際上都是好消息。
所以我覺得港股這一輪的上漲，本身是自己的基本面發生了一些變化，然後吸引了資金進來。
資金在日元的貶值，對日本產生了一些不確定性、不穩定性。美國由於通脹繼續高預期，美聯儲無法馬上降息。這樣的話，在港股基本面的邊際的修復那裏，一些資金就進入了港股。
可能就是這個順序，我覺得港股本身因爲基本面在改變，在在修復，所以這一波行情應該還是沒有走完的。
問：從政策層面來看，備受關注的可能是新的國九條，還有支持香港市場的五項政策。您認爲實際的作用有多大?往後我們還可以期待哪一些的政策?
洪灝：我覺得這一切都是在長期去影響、幫助香港，都是長期的利好。
但是短期它的效應有多大?也可能也沒有市場想象那麼大，畢竟港股波動還是挺大的。
我們現在居然是領跑全球—從一個今年跑的最差的主要股指變成了跑的最好的。美股那邊，經過了這一輪調整之後，基本上回吐了年初至今的漲幅，這些都是非常大的變化。
所以如果我們只用長期的一些利好的消息去解釋短期的波動，其實是說不過去的。因爲覺得港股的本身更重要，這是第一點。
第二點，我們一個一個因子去討論。一個就是中美的息差。大家認爲，如果美聯儲今年開始降息，那打開我們的降息空間，對港股就會是一個利好。
第二個中美的關係，我們基本上每一次對話裏頭都會提到。
第三，港股本身它的一些結構性的問題，比如投資結構的變化等等。
當然，這三個因子它都是互相關聯的。
但是就說中美息差這個問題，其實去年年底的時候大家就說中美的息差如果能夠縮減，港股壓力就會縮小。如何解釋從去年年底到今年春節前，這個邏輯當時還沒有被證僞的，但是市場就跌了?
顯然，中美息差可能並不是影響港股前期熊市的最主要的矛盾。
中美的關係方面，美國是個大選年。出現了3場戰爭，一個俄烏，一箇中東衝突，還有一個是跟中國貿易摩擦。前兩個其實已經把美國忙得手忙腳亂了，而且給美國財政燒了一個巨大的赤字。
如果是這樣的話，美國是否有能力同時打三個戰爭，我相信是沒有的。
而且，今年這個選舉的大年，如果跟中國貿易摩擦，美國的通脹的壓力將會不堪設想。這樣，今年的中美關係，存在着邊際修復的可能，或者說市場對於中美關係的預期已經非常的低了。那麼在大選年，由於美國的自顧不暇，這個時候中美關係反而有可能會比大家想象的要好。
最近我們也看到了，美國的官員陸續的訪華。馬斯克，美國非常有代表性的一個發明家和商人，也來了中國，受到了非常高級別的接見。這一些都顯示中美的關係在邊際的修復。
所以我覺得這三個因子，中美息差還有中美關係，其實它都是比大家想象要好的。
最後一個，是我們剛纔講到的投資者結構的問題。
由於合規的要求，那麼一些投資者，是沒有辦法對中國資產進行配置的，甚至要減持。
比如，在22年俄烏戰爭開打的時候，當時美國合規要求(投資經理)不能夠再買俄羅斯的金融資產。很多基金經理覺得俄羅斯很便宜，所以買了，戰爭爆發之後，就損失慘重。
一次錯誤的話，一般是可以被容忍的，我相信很多投資經理不會再一次不顧合規要求，拿自己的職業生涯做賭博了，這是低配香港市場的一個最重要的原因。
但是請注意，並不是說我們這個資產有什麼大的問題，而是別人不能買。
我覺得到了現在，“該跑的也都跑掉了”。就是說外資的這些基金經理，沒有辦法買香港的，甚至要減持的，經過了三四年的熊市，減持的也7788了。
同時，今年好的那些公司，在股權結構發生了一個清洗改變，反正不能買的人，不該買的都跑了，剩下的不就是最強的手嗎?
所以這個漲勢，其實就是從中字頭還有國字頭的這一些股票開始蔓延的，不少股票今年創了新高，但是從股息分紅率來看，他們還是非常的便宜。