曾經確信美聯儲將於本週開始降息的債券投資者，現在正痛苦地屈服於利率將在更長時間內維持高位(higher-for-longer)的現實，以及市場前景不明的前景。
智通財經APP獲悉，最近幾天，美國國債收益率飆升，即將創下年內新高，因爲數據繼續顯示通脹持續存在，這正導致交易員推遲美國貨幣寬鬆的時間表。
利率掉期目前反映出市場對今年降息25個基點不到三次的預期。這低於美聯儲去年12月的預測中值，也不及市場在2023年底預計的六次降息。對於首次降息，投資者甚至不再相信這種情況會在今年上半年發生。
這一轉變突顯出越來越多的擔憂，即以主席鮑威爾爲首的美聯儲官員可能會在週二開始的爲期兩天的會議上發出更爲平緩的寬鬆週期信號。野村經濟學家已經將他們對美聯儲今年降息的預期從三次下調至兩次。期權市場最近的交易流動顯示，投資者正在尋求保護，以防範長期收益率上升和降息次數減少的風險——儘管他們的長期觀點是利率最終會下降。
BMO Global Asset Management固定收益和貨幣市場主管Earl Davis表示：“美聯儲希望放鬆貨幣政策，但數據不允許。他們希望在夏季保持放鬆的選擇性。但是，如果勞動力市場喫緊，通脹率居高不下，這些情況就會開始改變。”
上週，美國10年期國債收益率躍升24個基點，至4.31%，接近今年以來的高點4.35%，這是自去年10月以來的最大漲幅，Davis預計，10年期美債收益率將升至4.5%。去年，這一基準債券曾自2007年以來首次升至5%以上。
兩年期和五年期美國國債收益率均飆升逾20個基點，創下今年5月以來的最大漲幅。此次拋售將美國國債今年的跌幅擴大至1.84%。
就在去年12月，債券交易員還幾乎肯定美聯儲將在本週的會議上開始放鬆貨幣政策。但在一系列出人意料的強勁增長和通脹數據出爐後，他們認爲本週加息的可能性爲零，5月份加息的可能性很小，6月份降息的可能性僅爲60%。就今年而言，交易員預計將總共降息71個基點，這意味着三次降息整整25個基點不再被認爲是必然的。
對於野村而言，它現在認爲美聯儲將在7月和12月放鬆政策，而不是在6月、9月和12月份。包括Aichi Amemiya在內的經濟學家在一份報告中寫道：“由於放鬆貨幣政策的緊迫性不大，我們預計美聯儲將觀望通脹是否放緩，然後再開始降息週期。”
事實上，美聯儲所謂的點陣圖利率預測中值並不大需要大調整就會發生變化，只需要兩位政策制定者將其今年的預期從降息三次改爲兩次，美聯儲的利率預測中值就會上調。
Columbia Threadneedle Investment的利率策略師Ed Al Hussaini表示，“不需要太多調整”，利率預測中值就會上升。“我擔心的是收益率曲線的前端。它對近期的政策路徑非常敏感”。
SGH Macro Advisors LLC首席美國經濟學家Tim Duy表示，即使2024年的利率預測中值保持不變，2025年和2026年的點陣圖以及長期“中性”利率(既不刺激經濟增長也不阻礙經濟增長的利率水平)也可能會上升，這種情況將促使交易員減少降息的預期。
"我們認爲市場參與者不需要等待美聯儲的許可"來消化降息幅度較小的預期，Duy寫道。他補充到，如果本週兩次降息的情況沒有成爲現實，它可能會在6月的會議上出現，"或者至少市場參與者會將其定價爲在6月出現。"“目前的風險顯然是不對稱的。”
Bloomberg Intelligence美國首席利率策略師Ira Jersey表示：“變化可能是漸進的，儘管如果2025年的點陣圖基本不變，對2024年點陣圖上調的下意識反應可能會很快被抵消……市場對明年年底的點陣圖很敏感，這意味着利率市場可能會關注2025年的情況。”
Amerant Investments Inc.首席投資官Baylor Lancaster-Samuel表示，投資者不應該爲兩到三次降息而擔心，而應該看到美聯儲的下一步行動是降息，而不是加息。這意味着是時候購買債券並承擔利率風險，或者用華爾街的話說，承擔“久期”風險。
"你可以討論時機，但在我們看來，美聯儲仍有可能在今年某個時候降息，" Lancaster-Samuel表示，“在這種環境下，我們認爲利率水平從現在開始沒有太大的上升風險。”
儘管如此，期權交易員對此並不那麼樂觀。在上週公佈強於預期的PPI數據後，交易員紛紛買入與有擔保隔夜融資利率(密切追蹤央行政策利率的指標)相關的今明兩年鷹式期權組合做保護。
AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“更高的通脹數據，加上鉅額赤字，美聯儲可能會在更長時間內維持利率不變，這將使美債收益率再次朝着2023年的高點邁進。”
