智通財經獲悉，英國經濟學家研究發現，預測通貨膨脹越來越困難，這種現象正在顛覆市場，並可能使英國央行在降息方面更加謹慎。對機構調查的分析顯示，在過去一年裏，經濟學家的普遍預期沒有一次與英國國家統計局報告的數據相符，這是七國集團(G7)中最差的記錄。2023年有4個月的通脹數據落在經濟學家預測範圍區間之外，表現也落後於七國集團(G7)其他成員國。
這一趨勢對政策制定者和投資者產生了嚴重影響，引發了市場對數據的更強烈反應，並降低了通脹壓力下行的確定性。在2月1日英國央行公佈下一次利率決議時，相較於美聯儲和歐洲央行，這可能會讓英國央行行長貝利對發出通脹正在得到控制的信號更加謹慎。
英國央行正試圖在週四的政策會議之前判斷通脹壓力是否正在加速降溫。在此之前，最近的兩次通脹數據都令經濟學家感到意外，如果英國央行能夠確信這些數據確實預示着明顯的寬鬆政策，可能會促使該央行改變策略。彭博首席英國經濟學家Dan Hanson表示:“持續預測失誤的挑戰在於，它們會對真實的發展方向產生不確定性，這可能會降低政策對真實消息的反應。”
英國央行將在2月1日發佈新一輪預測，分析師將仔細研究這些預測，以尋找貨幣政策委員會可能放鬆政策的跡象。根據經濟學家的預測，未來幾個月通脹率可能回落至英國央行2%的目標，投資者已經消化了從今年年中開始的一系列快速降息。
英國通脹更易受供應端影響，通脹預測比其他國家更難測
儘管市場關注着英國央行將公佈的最新預測，但對經濟學家過去一年所做預測的分析，突顯出繪製英國物價走勢的問題。作爲一個相對較小的開放經濟體，英國比其他地方更容易受到全球衝擊，並在過去三年中感受到能源和食品價格飆升的全面影響。例如，從2020年開始，預測記錄急劇惡化，當時疫情和俄烏戰爭擾亂了供應鏈，導致能源和食品價格飆升。經濟學家還指出了英國國家統計局衡量價格方式的缺陷。
其次，通脹數據公佈的日子是2023年英鎊最不穩定的日子之一。市場對官方數據的意外反應強烈，因爲投資者和政策制定者都在關注通脹，尋找物價上漲將持續或減弱的跡象，因爲通脹跡象的變化會促使英國央行採取行動。數據顯示，去年英鎊兌歐元匯率的前10個最大日交易區間中，有3個出現在英國通脹數據公佈的日子。
荷蘭國際集團外匯策略主管Chris Turner表示:“如果經濟學家在預測英國CPI方面遇到困難，而這是一個重要的數據，我們在這些日子裏看到英鎊的大幅波動，這也許並不奇怪。有人可能會說，因爲與美聯儲或歐洲央行相比，我們通常在貨幣政策委員會會議之間很少聽到英國央行的消息，所以英國數據，尤其是重要的英國數據，影響更大。”
儘管CPI在2022年底達到11.1%的40年高點，此後一直在回落;幾個月來，英國的通貨膨脹問題是七國集團中最嚴重的。英國12月份CPI年率爲4%，仍然是英國央行目標的兩倍。而在七國集團中，英國在2023年是通脹數據與經濟學家預期差距最大的國家。
經濟學家現在估計，今年春季晚些時候，英國通脹可能會回落到2%的目標水平，遠早於英國央行預計的2025年底。價格下跌的道路比預期的崎嶇不平，經濟學家在預測價格時面臨着許多挑戰。
花旗首席英國經濟學家Ben Nabarro表示，規模較小的開放英國經濟意味着，當"我們遭受特別大且重疊的供應衝擊"時，通脹數據可能會更加波動。這種與其它地區的結構性差異也意味着，英國將“在未來幾十年裏”因全球供應衝擊而“遭受更大的通脹波動”。
分析師也難以判斷能源價格飆升將在多大程度上影響到英國消費者，以及生產商面臨的通脹與核心商品價格之間的關係是否會持續下去。Hanson表示:“我們高估了今年年初核心商品通脹放緩的速度，也低估了隨後的下降速度。另一個誤差來源是能源價格推高服務業通脹的程度。”
荷蘭國際集團發達市場經濟學家James Smith補充稱，在某些時候，能源價格躍升對服務業的傳導似乎“在英國更爲劇烈”。
統計模型也存問題，英國政府今年將調整樣本數據
然而，英國國家統計局收集數據的方式和樣本規模也可能是部分原因。它正在改變收集通脹數據的方式，並計劃從今年夏天開始利用超市掃描儀的數據。數據可能受到季節性趨勢變化的影響，比如疫情後的旅行以及促銷的時機，還有“一月大戒酒”變得更受歡迎等。
Nabarro稱:“英國的樣本量通常很小，這使得測量數據特別依賴於收集日期和成分變化等因素。我甚至想說，最近的經歷或許暴露了我們衡量通脹的方式中的一些弱點，而英國國家統計局正尋求解決和改善這些問題。”
英國國家統計局表示，其通脹指標是“穩健的，通過收集全國141個地區700多種不同商品的18萬多種價格而得出的”，稱它們是英國經濟中“高度準確的價格變化指標”。一位發言人說:“我們目前正在制定激進的新計劃，利用超市收銀臺直接發送給我們的價格，將每月的價格點數量從18萬個大幅增加到數億個。這將準確顯示售出的物品和價格，讓我們更詳細地瞭解通貨膨脹如何影響英國家庭。”
儘管近幾個月來英國通脹率已縮小了與其他七國集團(G7)國家的差距，但數據的波動性仍令英國央行頭疼。英國央行在正確預測價格壓力勢頭的變化方面也遇到了困難，而這些錯誤可能正在影響其政策決定。在2023年上半年，它低估了高通脹的持久性，但隨後在下半年明顯高估了通脹壓力。
隨着基準利率處於5.25%的16年高點，英國央行堅持其觀點，即英國在控制通脹之前還有很長的路要走。言下之意是，利率維持高位的時間將長於多數投資者的預期。自上一批通脹數據公佈以來，市場對降息時機的預期出現了大幅調整，這兩項數據都與預期相矛盾。市場目前傾向於6月份首次降息。
Nabarro表示:“在不確定性很高的背景下——包括數據方面——但成本不對稱，這可能會促使政策制定者不僅採取更多一點的保險措施，而且確實會從本質上改變他們的戰略，就像我們可能在2023年看到的那樣。它還可能使政策反應更慢，就如我們可能在2024年看到的那樣。”
