智通財經APP獲悉，招商證券策略首席分析師張夏在“2024年A股投資展望-大分化時代與大創新週期”主題策略討論中指出，明年將會面臨着基本面和流動性的雙重改善，增量資金轉正會帶來估值的提升，今年相當於是增量資金是流出的，是殺估值的，明年會轉爲提估值。明年環境可能跟2013年和2019年比較類似，企業盈利小幅上行，經濟溫和復甦，可以關注一下TMT類、醫藥類，還有部分地產業。
張夏表示，剛剛經歷的2023年，市場呈現一個較爲巨大的分化狀態。權重股指數普遍表現都不佳，但是一些偏小市值小盤的指數表現尚可。從行業的表現來看，比較去年有部分行業錄得了比較大的上漲，但是也有部分行業跌幅較大，呈現一個大分化的特徵。
展望明年，張夏認爲，首先經濟常態化之後，消費增速可能仍然是正增長中樞，商品房的銷售和開工面積有可能在明年逐漸企穩。明年在政府開支有效增加的背景下，包括三大工程，包括保障房建設、城中村改造、“平急兩用”及其他一些基礎設施建設，推動政府開支明年有可能會轉正。
製造業的產能供應格局，在明年可能會逐漸緩解。企業也就不用那麼大幅的去做降價去庫存。在這種情況之下，再疊加外需的邊際回暖，出口增速回暖，那就是內外需求形成共振。所以明年企業盈利迎來一個小幅改善，概率還是非常大的。而在這種背景之下，明年全球流動性環境勢必是要寬鬆的。所以最終的結果是明年將會面臨着基本面和流動性的雙重改善。
此外，國內還出臺了一系列能夠降低交易費用，降低IPO規模，再融資規模等的一些措施，並且出臺了一些推動增量資金入市措施。這些措施合在一起，張夏預計明年開始隨着國內經濟的邊際改善，再疊加增量資金，在基本面改善的環境之下，很有可能轉爲淨流入。明年增量資金轉正會帶來估值的提升，今年相當於是增量資金是流出的，是殺估值的，明年會轉爲提估值。
張夏對明年盈利做了簡單的估算，明年大概率盈利增速將會轉爲小個位數增長，預計是6%到8%左右。考慮到估值的提升，那明年的企業指數上市公司整體的指數，可能會有一個小幅的正增長。
明年能夠有相對更加明確改善的，主要是資源品、醫療保健、信息科技，這些行業的盈利方向應該是今年比較糟糕，明年轉正的概率，往上走的概率應該是比較大的。由於現在整個行業的分化是巨大的，所以就更加要重視結構。
張夏說，像過去兩年雖然整體市場表現不好，但是有兩類股票表現還是非常優秀的，第一類就是高股息，低估值板塊。另外一類股票，就是中證2000。如果明年美債經濟下行趨勢能夠確立，那相應來講，它會比較有利於這種成長風格的表現。
他認爲，明年開始情況可能會發生變化，像醫藥、科技，甚至包括部分新能源股票，都有可能會迎來一個業績的拐點。業績拐點出現之後，應該是期待整個成長風格會繼續迴歸。大小盤風格很大程度上取決於增量資金的屬性，目前對於明年增量資金的屬性還是比較難以判斷的。因爲到底有多少外資迴流，國內的資金是怎麼樣的情況，還是比較難說的。所以張夏個人判斷，明年大小盤風格可能會相對比較均衡一些。
明年是一個什麼樣的環境呢？張夏稱，明年的環境可能跟2013年和2019年比較類似，企業盈利小幅上行，經濟溫和復甦。行業層面上，在歷史上流動性邊際改善，有科技創新週期的環境之下，表現最好的五個行業都有三個：電子、計算機還有家電，就是小幅穩增長和科技。
如果這樣去映射，明年可以關注一下TMT類、醫藥類，還有部分地產業。明年景氣改善比較明確的動力，第一，信息科技，一方面是自身的需求週期向上，另外一方面是有人工智能的加持，帶來一些創新的品類和趨勢。第二，地產業包括工業金屬、建材、家電，主要就看明年可能會有更加大規模的保障房和城中村改造帶來的相應的投資會。第三，醫藥，醫藥自身的行業週期經歷了幾年的下行，現在政策出清，業績有可能會邊際改善，也是值得選擇投資的方向。
從產能供應格局的角度來看，電子、傳媒、通信、醫藥、家電都還行。過去兩年超額收益表現比較好的，可能主要集中在一些低估值、高股息的領域，表現比較差的主要就是外需導向，漲價的領域，也就是順週期的領域。所以如果把這些因素作爲綜合考慮，比如做行業選擇組合，可以考慮的有電子、計算機、家電、建材、醫藥等。