智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，重申環保類運營資產在降息預期之下的投資機會。一方面，關注業績增長穩健，已有高分紅高股息的水務固廢公司。另一方面，重視具備高分紅潛力的國企環保公用公司，在目前的經濟大環境下，地方國資控股，且持股比例較高、經營穩健、現金流較好的地方環保公用平臺類公司，在度過現階段資本開支高峯之後，或有提高分紅比例的趨勢。
▍國泰君安主要觀點如下：
中證紅利指數在市場下跌階段的超額收益較明顯。
回顧中證紅利指數過去十年表現，在滬深300指數2018、2021年初至今的下跌過程中，都有較明顯超額收益，展現高股息資產的配置價值。
1)中證紅利指數以滬深A股中現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的100只股票爲成分股，採用股息率作爲權重分配依據，以反映A股市場高紅利股票的整體表現。2)目前中證紅利指數成分股中包括四家公用事業公司(川投能源、申能股份、長江電力、藍天然氣)及一家環保公司(洪城環境)。
伴隨環保行業資本開支高峯度過，高股息個股數量增加，環保高股息策略相對收益提升，配置價值逐步凸顯。
1)2015年後，滬深300指數年漲幅爲負的年份分別爲2016、2018、2021、2022及2023年初至今。統計環保板塊當年年初靜態股息率排名前十的個股在當年年末的區間漲跌幅的平均值，可以看到在2016和2018年時，環保股息率較高的個股平均表現跑輸大盤。此後2021、2022和2023年，環保股息率較高的個股平均表現均跑贏大盤。
2)2016-2018年，由於行業仍處於快速發展期，環保板塊個股分紅率普遍較低，高股息率個股較少。2016和2018年年初，板塊靜態股息率排名前十的個股平均股息率僅爲1.10%和1.91%。伴隨行業資本開支逐步縮減，分紅率提升，2021、2022及2023年初，板塊靜態股息率排名前十的個股平均股息率分別爲3.12%、3.66%、4.71%，高股息率策略在環保板塊逐步體現出配置價值。
行業進入成熟期，龍頭分紅率或具備進一步提升可能性。
在過去十年，環保主要細分行業經歷了從起步到高速發展再步入成熟期的過程，伴隨着資本開支從快速增加到逐步減少，以及運營項目增加帶來的現金流改善，目前分紅率提升成爲可能，預計未來更多環保上市公司或將進入高分紅期。
風險提示：
未來分紅率提升情況低於預期、行業政策變化、項目運營情況低於預期、在建項目建設進度低於預期、應收賬款回收進度低於預期、水價調整進度低於預期等。