智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，2023H2以來逐漸白熱化的組件價格競爭，已將行業在過剩狀態下可能出現的慘烈景象展現大半，結合持續一年半的板塊股價下行，投資者對光伏板塊從擔心、悲觀、恐慌、到絕望的負面情緒也基本釋放完畢，2024年光伏板塊將迎來基本面和市場預期的“否極泰來”。板塊核心推薦組合：阿特斯(688472.SH)、陽光電源(300274.SZ)等。
▍國金證券主要觀點如下：
產業鏈：價格降幅收窄，品類&企業間訂單、排產持續分化。
1)價格：12月硅料價格底部調整、降幅趨緩，硅片/電池片/組件價格持續調整，N型產品價格相對堅挺，海外組件價格企穩，光伏玻璃、光伏EVA樹脂及膠膜價格下跌。2)盈利：測算各環節盈利承壓，部分企業成本倒掛。3)排產：12月下游排產略降符合預期，預計硅料/硅片/電池片/組件產出67/65/62/51GW，環比+6.6%/+6.7%/-0.7%/-5.2%;環節內部持續分化，部分老舊產能開始關停。
需求：11月裝機高增、出口環比轉正超預期，經濟性支撐下樂觀看待2024年需求。
1)國內裝機：1-11月國內新增光伏裝機163.8GW，同增149%，其中11月新增裝機21.3GW，同比+185%，環比+57%，月度裝機超預期。Q4爲國內集中式傳統裝機旺季，年末硅料供給再次進入釋放期，疊加項目搶裝，11月國內裝機高增。考慮到組件價格大幅下降提升經濟性，預計2024年國內裝機在高基數下維持增長。
2)出口：1-11月電池組件累計出口206.2GW，同比+22%，其中11月國內電池組件合計出口18GW，同比+42%、環比+15%。地區分佈看，印度、巴西、沙特、巴基斯坦、澳大利亞、韓國等亞非國家同比顯著增長，歐洲出口量環比下降。
集採數據跟蹤：招標量同比持續增長，N/P投標溢價縮窄。
據不完全統計，截至12月18日，2023年央國企大型組件集採招標/開標/定標量分別爲240/214/184GW，同比去年1-12月增長75%/104%/66%。11月招標/開標/定標量分別爲14/19/24GW，同比增長118%/891%/58%;11月招標量同比持續增長，組件價格趨緩後地面電站項目採購持續推進。
招標結構看，2023年以來組件招標明確類型的項目中N型佔比40%，其中12月N型已提升至佔比59%。價格方面，11月集採項目P型投標均價0.95-1.06元/W，N型投標均價1.046-1.09元/W，12月集採項目集採項目P型投標均價0.93-1.04元/W，N型投標均價0.97-1.07元/W，價格跌幅收窄。
投資建議
2023H2以來逐漸白熱化的組件價格競爭，已將行業在過剩狀態下可能出現的慘烈景象展現大半，結合持續一年半的板塊股價下行，投資者對光伏板塊從擔心、悲觀、恐慌、到絕望的負面情緒也基本釋放完畢，2024年光伏板塊將迎來基本面和市場預期的“否極泰來”，建議重點關注兩條主線的投資機會：
1)行業景氣度及主流企業報表業績觸底後，量、利預期及估值的集中修復，預計最快24Q1可見，標的首選各環節在這一輪產能出清過程中展現出強勢盈利韌性和發展後勁的強α企業;
2)TOPCon大擴產之後，圍繞下一輪電池片擴產技術路線選擇的投資機會，標的主要圍繞引領新一輪技術方向的主產業鏈優勢製造企業及相關設備、耗材供應商，該主線熱度預計在企業普遍開始決策2024H2-2025年擴產技術路線的2024年中附近達到高潮。
風險提示
傳統能源價格大幅(向下)波動，行業產能非理性擴張，國際貿易環境惡化，儲能、泛靈活性資源降本不及預期。