智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，當前四大變局未現拐點，黃金仍是未來10-20年級別需重視的資產，不排除有1-2年的交易波動，但戰略級別趨勢看多。明年仍有機會：美聯儲本輪降息一旦啓動(目前市場預期明年3月降息)，只要沒有超越疫情的“超級通脹”，大概率帶動實際利率下行，明年金價可能迎來實際利率+法幣信用的新老邏輯雙擊，近期新高已打開技術上行空間，每一次破新高可能都在重塑黃金的認知。
華創證券觀點如下：
金價新高：十年利率規律失效，百年貨幣規律迴歸
十年規律失效：金融危機以來，金價緊跟美國實際利率，實際利率越低，金價越高;但俄烏衝突以來，美國實際利率陡升，金價反創歷史新高。
百年規律迴歸：黃金有商品、無息資產、貨幣三重屬性，對應通脹、利率、法幣信用三重定價→脫鉤實際利率=掛鉤法幣信用，反映黃金的商品、無息資產屬性弱化，貨幣屬性強化：過去500年，三大主流貨幣都曾對黃金大幅貶值。
歷史機遇看多：金價雖創新高，但只要秩序、經濟、政治、軍事變局任一發酵，黃金就可能有新邏輯，幅度看共振強度;當前四大變局未現拐點，黃金仍是未來10-20年級別需重視的資產，不排除有1-2年的交易波動，但戰略級別趨勢看多。
明年仍有機會：美聯儲本輪降息一旦啓動(目前市場預期明年3月降息)，只要沒有超越疫情的“超級通脹”，大概率帶動實際利率下行，明年金價可能迎來實際利率+法幣信用的新老邏輯雙擊，近期新高已打開技術上行空間，每一次破新高可能都在重塑黃金的認知。
秩序變局：大國博弈，黃金受益
當前G2處於博弈期，過去2個世紀的大國博弈期，黃金均有明顯漲幅：如英國趕超荷蘭的1800年前後、美國趕超英國的1930年前後。
經濟變局：新興崛起，黃金受益
新興經濟體佔全球經濟比重不斷提升，將不斷挑戰美歐日“貨幣壟斷”，可由兩條路徑“用腳投票”：
一是更多采用本幣。金融危機以來，中國引領了貨幣互換網絡擴張。
二是圍繞非美歐日貨幣，黃金既是歷史也是趨勢：二戰後至90年代前，黃金在主要央行總儲備中的比重高達50%~70%，長期高於美元;自金融危機以來，新興經濟體成爲推動央行購金的重要力量，空間大、意願足、影響強。
政治變局：思潮極化，黃金受益
2016年來，西方民粹主義思潮崛起，黃金在三次典型“民粹時刻”漲幅明顯。
當前發達世界的民粹指數雖由二戰高點回落，仍相當於大蕭條前後，體現爲：
極端政黨更極端。相較中間派別，位於政治光譜左右兩端的政黨更有可能使用民粹主義傳播策略，尤其是右翼：“阿根廷特朗普”、“荷蘭特朗普”接連出現。
極端思潮更極化：信息繭房之下極端者更易找到認同，社交媒體爲政客們提供了更扁平、去層級化的信息發佈渠道，尤其有利於民粹主義信息的傳播。
軍事變局：軍事動盪，黃金受益
當前主要國家軍費佔比GDP處於二戰以來低位，俄烏、巴以衝突下，不排除部分區域軍事進一步動盪化的可能，黃金是天生的“戰爭贏家”：
一嬴收益率：1812年戰爭、拿破崙戰爭、美國內戰期間，黃金對美元、英鎊等主流儲備貨幣大幅升值;據橋水對一二戰期間資產表現的統計，黃金對參戰各國現金均有超額收益，大幅跑贏敗方貨幣，甚至跑贏勝方貨幣。
二嬴流動性：以二戰爲例，軸心國、同盟國都實施了嚴格的戰時經濟控制，資產法規包括關閉股市等;資本戰交織熱戰，也指向增量黃金需求。
風險提示：國際秩序、經濟、政治、軍事變化超預期，資產定價變化超預期。