智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，大儲方面，國內大儲需求高增判斷逐步兌現，從中標結果來看，除去集採的容量，2023年1-9月我國中標容量爲13GW/24.7GWh，同比增長121%，其中獨立儲能佔比過半。戶儲經過了半年多的庫存消化週期，庫存壓力得到緩解，裝機、出貨有望回暖。相關企業來看，戶儲具有消費屬性，未來企業在競爭加劇的環境中主要看公司的品牌和渠道構建的能力，這兩者的能力需要時間的沉澱以及大量市場和研發的投入，該行看好頭部企業脫穎而出。
信達證券觀點如下：
儲能板塊階段性承壓，需求強支撐下再出發。
該行復盤全年的行情儲能板塊盈利承壓，估值階段性調整，其與光伏板塊具有一定的聯動性。基本面看，我國風電、光伏產業發展迅速，發電量、裝機容量佔比逐年上升，進而帶動電力系統靈活性調節資源需求提升，而儲能爲最主要的靈活性資源之一。全球來看，2022年累計裝機45.75GW(YOY+80%);中國來看，2022年累計裝機13.08GW(YOY+128%)。
海內外大儲需求高增持續兌現，海外戶儲去庫存壓力下需求承壓。
大儲方面，國內大儲需求高增判斷逐步兌現，從中標結果來看，除去集採的容量，2023年1-9月我國中標容量爲13GW/24.7GWh，同比增長121%，其中獨立儲能佔比過半。美國大儲裝機逐步回彈，今年有望逐步兌現，其中23年Q2實現新增裝機5.6GWh，同比增長84%。戶儲方面，電價回落、庫存高位雙重壓制，戶儲出貨增速逐步下探。
大儲盈利靜待改善，戶儲關注品牌/渠道構建。
大儲系統價格不斷下探，2023年9月爲1.05元/Wh，相比23年2月下降0.39元/Wh。該行認爲，儲能行業的痛點在於盈利改善，方式有二，或爲消納壓力下的需求進一步增長，或同質化競爭下的落後產能出清。時間節點來看，當前碳酸鋰價格、系統價格已經階段性企穩，明年的盈利或有望改善。戶儲相關企業的收入增速與盈利水平承壓。該行認爲，行業來看，戶儲經過了半年多的庫存消化週期，庫存壓力得到緩解，裝機、出貨有望回暖。相關企業來看，戶儲具有消費屬性，未來企業在競爭加劇的環境中主要看公司的品牌和渠道構建的能力，這兩者的能力需要時間的沉澱以及大量市場和研發的投入，該行看好頭部企業脫穎而出。市場空間上，該行測算得到全球2023年新增裝機爲105.40GWh，2025年新增裝機272.86GWh，22-25年複合增速爲75.6%。其中中國2023年儲能新增裝機爲19.2GW/39.2GWh，同比增長166%，2025年新增裝機爲51.01GW/104.17GWh，22-25年CAGR爲92%。
工商業儲能爲最優細分板塊，盈利改善疊加政策落地有望持續催化。
工商業儲能經濟性敏感，目前處於發展初期。該行判斷23年有望成爲工商業儲能的發展元年，主要原因23年工商業儲能的經濟性有望大幅提升，包括收益端的峯谷價差拉大、分時電價的完善;成本端的下降;政策端的補貼等等。並且，虛擬電廠有望進一步催化，提高工商業儲能的收益率，加快工商業儲能的普及、下游教育程度，工商業儲能有望提速。市場空間上，該行預計工商業儲能需求2023-2025年有望達5.1、10.4、18.7GWh。
投資建議：
大儲方面，建議關注集成商企業：金盤科技(688676.SH)、科華數據(002335.SZ)、南網科技(688248.SH)、阿特斯(688472.SH);儲能變流器企業：盛弘股份(300693.SZ)、陽光電源(300274.SZ)、上能電氣(300827.SZ);儲能電池產業：寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)等;
工商業儲能方面，建議關注安科瑞(300286.SZ)、蘇文電能(300982.SZ)、芯能科技(603105.SH)、科林電氣(603050.SH)、南網能源(003035.SZ)等;
戶儲方面，建議關注科士達(002518.SZ)、派能科技(688063.SH)、錦浪科技(300763.SZ)等。
風險因素：原材料價格波動風險、虛擬電廠建設不及預期、國內外相關。