近期，大宗商品博弈加劇，而“妖鎳”更是很有些“風景這邊獨好”的意味。
當地時間12月7日，倫鎳大幅上漲並再度站上3萬關口，收于30660美元/噸，漲幅5.42%；滬鎳被動跟漲，滬鎳01合約夜盤漲至214180元/噸，漲幅2.46%。不過，次日倫鎳沖高回落，最高漲幅近10%，收盤回到前一交易日的開盤價附近，回吐幾乎全部漲幅，收于29410美元/噸。
智通財經APP注意到，自今年3月出現高位回調後，金屬鎳期貨價格已于7月中旬前後完成探底走勢並重拾升勢，至今倫鎳已重新開始挑戰3萬美元關口，而滬鎳主力合約累計最大漲幅更是已超過八成，刷新近半年來高點。
現貨市場，鎳的表現同樣格外強勢。數據顯示，12月8日鎳現貨價格強勢升至224583.33元/噸，亦運行在近半年來最高點位附近。
鎳價扶搖直上，相關概念股也是“漲聲相迎”。11月以來，港股金屬鎳板塊累積漲幅已超過叁成，其中指標股如洛陽钼業（03993）、中國中冶（01618）等期間漲幅均超過40%。
“妖鎳”卷土重來，背後的漲價邏輯何在？而從二級市場投資的視角來看，相關標的又能否趁熱“上車”呢？
供應偏緊疊加市場情緒升溫形成價格支撐
回溯近一段時間來鎳價走勢，供應端的持續緊缺或是其價格保持強勢的最主要原因之一。
根據公開數據，2022年1-9月全球精煉鎳産量爲213.83萬噸，全球鎳市場需求量爲212.78萬噸，今年前9月全球鎳市場供應過剩1.05萬噸。
但進入四季度後，鎳的供應端壓力逐步顯現。國際方面，目前正處菲律賓雨季，鎳礦出口依然處于低位，該國港口鎳礦庫存較上周五減少2.3萬濕噸至891.6萬濕噸，鎳礦價格繼續維持高位；此外，印尼NPI、濕法中間品等放量不及預期，新增産能釋放或延遲至年底。
據悉，當前LME庫存處于兩年低位，較年初的101256噸下跌近半，這對鎳價支撐較強。
除此以外，消息面上的擾動似乎也加強了市場對于鎳産品供應的擔憂。早前有報道指出，澳洲礦商IGO公司表示，該公司旗下位于西澳的Nova鎳礦將停産約四周，原因是電力設施于近日發生火災，對發電站的發動機室造成“嚴重破壞”，而恢複全面供電預計需要大約四周時間，而這或令鎳産量下降12%至2.3萬噸，而生産成本將上升5%至每磅3澳元。
將視線轉移回國內，情況亦不樂觀。據了解，目前國內現貨進口窗口持續關閉，同時西北某電解鎳廠停産，現階段電鎳現貨偏緊、庫存下滑。
除了供應端緊張以外，近期全球資本市場情緒升溫或許也在一定程度上“助攻”了鎳價走強。
海外方面，上周美聯儲官員表示，美聯儲在收緊貨幣政策方面還有更多工作要做，不過其最快在本月利率決議上便會放緩加息步伐。據該官員稱，放緩加息將是合理的。美聯儲態度趨于緩和，這對于本就“杯弓蛇影”的全球資本市場而言無疑是一大利好。
國內方面，12月7日國務院聯防聯控機制綜合組印發了《關于進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出了“新十條措施”，進一步精准化、科學化疫情防控。在此背景下，國內資本市場風險偏好亦在不斷回升。
但需要引起重視的是，鎳的需求端表現亦差強人意。目前，鎳處于需求淡季，而隨着不鏽鋼減産增加，新能源電池端産業利潤欠佳産量增速不及預期，産業鏈負反饋均指向鎳需求陷入不足。供需雙弱的背景下，鎳價繼續上行或受到較強阻力。
概念股乘上“東風”
鎳價高位運行，這或許將成爲二級市場上相關概念股的“催化劑”。
如文首所述，洛陽钼業、中國中冶等港股標的均有金屬鎳概念。洛陽钼業方面，該公司持有30%華越鎳钴項目股權，並按比例包銷氫氧化鎳钴産品，初步布局鎳金屬。
而中冶集團旗下的巴布亞新幾內亞瑞木鎳钴項目，估算鎳金屬量爲128.96萬噸，平均品位0.85%，基本可滿足項目平穩運行40年所需。2022H1，該項目平均達産率高達103.6%，生産氫氧化鎳钴含鎳16884噸，銷售氫氧化鎳钴含鎳9960噸。除此以外，今年上半年中冶還新簽約了印尼OBI鎳钴濕法叁期選礦冶煉工程等多個冶金項目。
11月以來，上述兩只金屬鎳概念股走勢均頗爲強勢，漲幅接近五成。
另外，值得一提的是，于12月1日登陸港股市場的力勤資源（02245）同樣與鎳密切相關。據悉，力勤資源爲“鎳産業鏈龍頭”，以2021年的數據爲例，該公司的鎳産品貿易量在全球排名第一，而鎳礦貿易量則在中國排名第一，市場份額高達26.8%。
另據灼識咨詢報告，在鎳産品生産領域，力勤資源同印尼合作夥伴在奧比島合作開發的HPAL項目是全球技術最先進的鎳钴化合物濕法冶煉項目之一，也是全球現金成本最低的鎳钴化合物生産項目。
不同于前述提到的洛陽钼業和中國中冶業務覆蓋廣泛、多元，力勤資源的業務更加聚焦于鎳産業鏈，而這一點亦在公司的收入構成中得到了充分的體現。
數據顯示，2022H1期間，力勤資源來源于鎳産品貿易的收入爲42.1億元（人民幣，單位下同），占比42.1%；來源于鎳産品生産的收入爲49.5億元，占比49.6%。
在智通財經APP看來，就當前鎳價運行態勢來看，鎳價強勢無疑會對上述概念股形成多重利好：一方面，鎳價持續高位運行預計將增厚相關公司的利潤，對于其業績升勢形成正向影響；另一方面，現貨、期貨價格的走強也會傳導到二級市場，提升金屬鎳板塊的投資熱度。
但需要提醒投資者注意的是，後續伴隨印尼NPI、濕法中間品等新增産能逐步釋放，鎳産品仍存在大量隱性庫存可能性，遠期過剩壓力較大。更長期來看，若需求恢複不及預期而供應端壓制因素消解，鎳價或存在高位回落風險，屆時相關標的股價走勢或被蒙上陰影。
