內銀股反彈業績復甦 眾多內銀股應點樣揀？

內銀股反彈業績復甦 眾多內銀股應點樣揀？

內地經濟偏穩，加上去年基數低，內銀業績延續上半年復甦勢頭，均呈雙位數增長。近日市場因新變種病毒而下瀉，或許是合適時機低價買入優質內銀股。

不過，內銀選擇眾多：建設銀行(HK:0939)、農業銀行(HK:1288)、工商銀行(HK:1398)、中國銀行(HK:3988)、招商銀行(HK:3968)、郵儲銀行(HK:1658)、交通銀行(HK:3328)、中信銀行(HK:0998)，各內銀中誰更值買？

雖說眾多內銀均呈雙位數增長，但四大國有內銀建農工中的增長勢頭明顯差了一截。招行及郵行增速雖快，但兩者近年增長凌厲，估值明顯比其餘同行高得多，股息雖然亦不俗，但對比同業又要黯然得多。倒是交行，今年首三季盈利增長迅速，還保持着低估值高股息的優勢。

不過，國有大行於第三季有大額按市值計價的債權投資入賬。例如工行第三季債務公允價值變動為 33.9億元（人民幣．下同）收益，去年同期為 81.3億元減值；建行則是去年同期減值143.1億元，於今年第三季變為 104.2億元收入。由於去年第三季為美債息底部，今年三季度美債息則在回升，因此相關項目由減值變收益會繼續為內銀貢獻賬面利潤。

至於實際營運，內銀仍主要以擴張資產負債表撐起淨利息收入表現。這一方面突顯出交行的弱勢，淨息差以 1.55%居末，首三季淨利息收入增長不過不失，但單計第三季則同比僅增 1.4%，表現同樣較遜。而在此比較出色的主要為招行、郵行、工行及農行。

除此，交行的穩健性亦有所不及，不良貸款率最高的同時撥備覆蓋率卻墊底。比較出息的則是招行、郵行及農行。

不過招行的優勢基本上已盡數反映於股價，目前估值居高，其股價近半年一直在高位徘徊不前，下行壓力不小。投資者可於郵行及農行間考慮，兩者基本實力——盈利能力及穩健性俱佳：郵行盈利能力較強，但估值稍高，股息 4.5厘雖吸引但卻明顯不如農行的 8.4厘，農行的估值更吸引，但建農工中四大內銀股價高度關聯，農行股價難以獨自跑出，近年內銀板塊一直被冷落，估值長期被低估，要賺估值修復的錢需要十二分的耐心，農行股票持有者估計中線仍是以股息為主要投資收益。

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)