貴金屬；隔夜有媒體報道特朗普計劃僅對關鍵進口商品加征關稅，特朗普隨後否認並表示他的關稅政策不會縮水，消息面的變化加劇了貴金屬市場的波動，金銀呈寬幅震蕩運行態勢。經濟數據方面，美國 2024 年 11 月工廠訂單、耐用品訂單終值環比降幅均略超預期，顯示美國經濟韌性小幅消退的情況，但美聯儲官員對降息表態依然謹慎，經濟數據疲軟給貴金屬帶來的支撐有限。總體來看，海外逐漸度過信息空窗期，貴金屬波動加大，後續持續關注美聯儲降息節奏、地緣政治風險、特朗普政策等影響因素。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區間 605-635 元/克，滬銀 2502 參考區間 7400-7800 元/千克。
股指期貨：申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：醫藥生物(1.32%)，鋼鐵(1.18%)，銀行(0.81%)。表現最差的行業分別為： 社會服務(-1.64%)，食品飲料(-2.32%)，商貿零售(-3.61%)。基差方面，四大品種基差整體下降，IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.0%、-0.9%，IC、IM基差走強，當季合約年化基差率分別為-5.3%、-7.4%。套保方面，IC、IM 空頭套保持有遠月2503、2506 合約為主，IM 可考慮將部分倉位移至近月。市場處於利好兌現后的震蕩階段，缺乏明確的交易主線。「炒小炒差」等行為加強監管的背景下，小盤股市場情緒承壓，短期仍存在不確定性。不過考慮到政策端的托底效應，預計下方調整空間有限。股指方向上觀望或區間操作高拋低吸為主，多頭倉位考慮疊加賣出看漲期權構建備兌組合。
股指期權：申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：醫藥生物(1.32%)，鋼鐵(1.18%)，銀行(0.81%)。表現最差的行業分別為： 社會服務(-1.64%)，食品飲料(-2.32%)，商貿零售(-3.61%)。基差方面，四大品種基差整體下降，IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.0%、-0.9%，IC、IM基差走強，當季合約年化基差率分別為-5.3%、-7.4%。套保方面，IC、IM 空頭套保持有遠月2503、2506 合約為主，IM 可考慮將部分倉位移至近月。市場處於利好兌現后的震蕩階段，缺乏明確的交易主線。「炒小炒差」等行為加強監管的背景下，小盤股市場情緒承壓，短期仍存在不確定性。不過考慮到政策端的托底效應，預計下方調整空間有限。股指方向上觀望或區間操作高拋低吸為主，多頭倉位考慮疊加賣出看漲期權構建備兌組合。
工業硅：工業硅期貨反彈乏力，但經歷前期快速下行后，進一步下行動力衰減，現貨端亦表現疲軟，下游採購意願較弱。從基本面來看，上游生產生產企業虧損面持續擴大，且有進一步減產的傾向，下游有機硅、鋁合金需求持穩，但多晶硅減產力度仍在加大，疊加工業硅現貨高庫存待改善，供需延續疲軟格局。總體來看，工業硅當前呈供需雙弱之勢，高庫存仍待去化，工業硅價格壓力仍存。操作上，暫觀望，SI2502 合約參考區間 10500-11100 元/噸。
銅：宏觀中性。隔夜特朗普團隊僅對關鍵進口商品的關稅政策預期提振市場情緒，美元下跌。雖然特朗普否認該政策，但市場預期樂觀，美元並未反彈，銅價維持高位震蕩。基本面中性。昨日上期所銅倉單減少 2442 噸至 1.5 萬噸，LME 銅去庫 1150 噸至 26.8 萬噸。目前國內進口銅多是非註冊貨源，國產銅到貨量較少，現貨升水抬升。總體來看，關稅政策的不確定性疊加國內政策預期支撐，預計短期銅價震蕩整理為主，警惕內外政策預期落空帶來跌價風險。今日滬銅主力運行區間參考 74000-74800 元/噸。策略上，短線區間操作為主。
鐵合金：需求端鋼廠延續減產，日均鐵水產量下降，螺紋鋼產量繼續回落，合金消耗需求持續走弱，目前鋼廠對節后需求偏謹慎且鋼材冬儲預期不強，生產強度尚未出現見底信號。鋼廠多按需採購為主，補庫需求釋放緩慢，無集中補庫現象。供給層面，硅鐵產量降幅明顯，硅錳產量小幅增加，且內蒙有繼續增產預期，工廠和倉單庫存總量仍在高位，貨源較為充足。供需基本面壓力偏大，市場或偏弱運行。
雙焦：北方鋼廠針對焦炭開啟第六輪提降，現貨市場仍處下降趨勢中。鋼廠繼續減產，日均鐵水產量回落至 225 萬噸一線，且尚未出現見底信號，節前雙焦消耗需求持續低迷。下游多按需採購為主，冬儲需求逐步進入收尾階段，難有大幅改善。供給端，國內煤礦復產和減產並存，焦煤供應小幅下降，蒙煤通關持續低迷，但貨源依然充足。雙焦總庫存持續增加，供需基本面壓力依然存在，價格承壓。策略：短期觀望為主，焦煤 05 合約上方 1180-1200 元/噸壓力較大。
原油：國際原油期貨周一延續強勢格局。原油市場仍未看到較大的利空湧現，而一些利多因素則不斷發酵。第一是美國對伊朗制裁的可能性在提升，法國總統近期對伊朗的核計劃進行警告，稱其再走一條不歸路；第二 Vortexa 統計 12 月因阿聯酋和美國出口下滑，全球出口環比下降了 110 萬桶/日；第三沙特上調了對亞洲買家 2 月的 OSP，且漲幅高於預期；第四美國天然氣價格再次受到寒潮的衝擊，周一上漲 10%，這將提振取暖油需求，寒冷天氣也可能影響油氣生產。成品油裂解價差周一同步走高，原油上行趨勢仍在，投資者維持偏強思路。
橡膠：近期全球主產區天氣條件正常，隨着北半球冬季來臨，緯度偏高地區逐步過渡至低產（停割）季，整體符合季節性規律，供應端未有超預期事件。需求端來看，下游輪胎企業在生產活動未有明顯變化的情況下，雖出現成品出現持續累庫，而原料庫存則小幅去庫，故下遊行業邊際變化亦有限。在本輪商品市場全面回調的情況下，天然橡膠再度領跌商品市場。在市場預期短期難以扭轉的背景下，RU&NR 偏弱運行。
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