對沖基金在外匯市場上增加了對日元上漲的期權投注，預計該貨幣將延續其成為本季度全球表現最佳貨幣的漲勢。
上周五（9月13日）美元兌日元收跌0.65%，收報140.87，盤中一度刷新年內低點至140。28。周一（9月16日）亞市早盤，美元兌日元亞市早盤，美元兌日元低位徘徊，目前交投於140.69附近。
眼下，對沖基金正在對日元進行看漲押注，對象包括澳元、瑞士法郎等貨幣，相關交易員要求不透露姓名。
日本央行可能會進一步加息的跡象——儘管本周的會議上不太可能採取行動——幫助日元兌美元自6月底以來上漲約14%。美聯儲可能降息的預期也推動了這一走勢，同時迅速減少日元的空頭倉位。
花旗銀行亞太區外匯交易負責人Nathan Swami表示，他看到槓桿投資者對各種貨幣兌日元下跌期權的需求。這些操作包括逆向敲出(knock-out)期權和提前敲出等波動中性策略，以及支付市場製造商波動的認沽期權或認沽價差期權。
本周可能成為這些期權交易的關鍵時刻，日本央行將於周五（9月20日）公布政策決定，此前預計美聯儲將在周中降息。最近一些日本銀行董事會成員的評論表明，儘管7月政策利率已提高至0.25%，但日本未來仍可能加息。
如果日本央行本周沒有排除年內再加息25個基點的可能性，日元有望獲得提振，因為掉期市場定價滯后，僅有32%的可能性被定價為再加息。
荷蘭銀行外匯策略主管Jane Foley表示：「假設日本央行沒有排除年底前再加息的可能性，我們預計美元/日元將在3-6個月內繼續向140方向移動。」
其他策略師則預計，到年底美元/日元可能會進一步下跌，甚至可能觸及135。
儘管日元上漲，但其單日波動可能使一些對沖基金暫時保持觀望。儘管該貨幣在周上周三也一度觸及八個月來的高點，但當天在存托信託與結算公司（DTCC）的期權交易量比五天平均水平低三分之一。
野村證券全球外匯期權交易負責人Ruchir Sharma表示：「我們對快速資金社區的槓桿參与程度的缺乏感到驚訝。」
Sharma認為，對沖基金可能因貨幣對日元的下行期權成本過高而暫時保持觀望。
截至上周四交易結束時，投資者需支付1.81%的溢價以對沖未來一個月美元/日元的下行風險。Sharma認為，要吸引更多對沖基金進入日元期權交易，其實現波動性需要下降。
這反過來會影響日元的隱含波動性。花旗銀行的Swami表示：「最近數據顯示，較高的實現波動性基數保持了隱含波動性的支撐。」
較低的隱含波動性對對沖基金有利，因為它是市場製造商定價公式中的一個因素。隱含波動性的下降將有助於降低購買期權的成本，使其成為交易者更具吸引力的投注選項。
