人民幣衍生品：一年期美元掉期升水七連跌，因本幣寬鬆預期難消

路透上海4月22日 - 中國境內美元/人民幣掉期 CNYXSWP=CFXS 周三多數期限小幅回落，其中一年期掉期升水 CNY1Y=CFXS 逼近1,500點關口，收創四個半月低點；分析人士認為，近期美元掉期升水點持續回落，主因中國央行持續寬鬆預期難消。

他們指出，美元掉期主要受利率平價和升貶值預期這兩個因素影響，目前看人民幣升貶值趨勢不明朗，但中國利率下行預期濃厚，這成為長端掉期點走低的主推手，而本幣資金面持續寬鬆亦有拖累。相比美聯儲升息預期，中國央行上周末降準力度超預期更印證中國經濟疲軟局面，利率有進一步下降空間。

"一年期美元掉期從技術上已經破位了，從基本面看我認為長端掉期點還有一定的下行空間，"一股份行交易員表示，"因為利率還有一定的下行空間，此次降準只是對沖外匯占款的減少，估計中國央行在本月或者下月應該會有一次降息動作。"

美元/人民幣一周期掉期 CNYSW=CFXS 今日收報52.50點子，較上周五收盤上漲29.63%；一個月期 CNY1M=CFXS 收於146點子，較上周五下跌18.9%；而一年期掉期美元升水 CNY1Y=CFXS 收於1,517點子，較上周五下跌8.61%，收創2014年12月5日以來新低。

中國央行周日宣布，自本月20日起普降金融機構存款準備金率1個百分點，預期可釋放資金總量約1.2萬億元人民幣。 urn:newsml:reuters.com:*:nL4T0XG097

分析人士普遍認為，年內人民幣匯率將呈現出均衡下的彈性波動。上周中國總理李克強"不希望人民幣匯率繼續貶值"表態封殺了人民幣貶值空間，而疲軟的中國經濟基本面也限制了匯率明顯升值的空間。

超預期降準帶來持續寬鬆預期，而大量的流行性釋放，也在推低長端掉期點。一城商行交易員指出，人民幣資金面確實是鬆了，市場對下一場寬鬆舉措充滿期待，而7天的銀行間回購定盤利率還在不斷下行，亦會推低長端掉期點。

"從結售匯角度分析，目前客盤遠期購匯較多，而遠期結匯的大部分是銀行自營盤，兩邊對沖緩解了長端掉期點的下行速度，"該交易員還表示，"一旦客盤遠期結匯出來，長端掉期點會下的很快，一年期美元掉期點支撐位應該在1,350附近。"

對於短端掉期點的波動，前述股份行交易員指出，短端因為流動性整體寬鬆，掉期點還是會比較低，但短端更容易受資金面波動影響。

"現在每個月都有IPO，而且是越來越多，一到IPO時間，短期凍結的資金會比較多，短端掉期點自然會被推高，"該交易員表示，"在IPO過後短端就會下來，曲線裡隱含了IPO時點了。"

中國銀行間市場周三主要回購利率跌勢不改，降幅均在10bp(基點)左右，其中七天回購加權利率一度跌破2.5%。交易員表示，場內各期限品種供給極為充裕，而需求基本集中在隔夜品種，降準之後資金價格連續走低，提振機構對未來流動性樂觀預期。

人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周三收升，終止此前三連跌，並收復6.20元關口。中間價今日則續貶與即期走勢背離。交易員表示，油盤購匯減少與中資大行結匯推高匯價，短期人民幣在6.1850附近有較強阻力，突破該阻力前仍將維持區間窄幅運行。