24K99訊 黃金突破2040美元高點後，在通貨膨脹、現貨短缺和地緣戰爭無處不在的情況下，仍未能飆升至每盎司3000美元以上。知名投資銀行家、《貨幣戰爭》作者James Rickards表示，過去三年金價真正的逆風是強勢美元，而突破的關鍵時間點是，當美國陷入新一輪流動性危機，美元不再是金融市場的避風港之際，屆時世界將轉投黃金的懷抱。
James指出，近年來世界發生了翻天覆地的變化。他解釋：「我們經歷自1918年以來最嚴重的大流行病，也是世界歷史上第三嚴重的大流行病，全球供應鏈崩潰了。通脹率是自1980年初以來最嚴重的，儘管它自2022年6月達到頂峯以來已經回落。」
與此同時，歐洲正在經歷自第二次世界大戰結束以來最嚴重的戰爭。激烈戰爭伴隨着美國、英國、歐盟和俄羅斯之間的金融和經濟戰爭，涉及極端的金融制裁，包括沒收世界第11大經濟體的央行儲備。這場金融戰爭和隨之而來的制裁，在已經中斷的供應鏈上添亂，「而他們仍然堅持」。
如果黃金是投資者的終極避風港，而世界已經處於危險的不安全狀態 ，那麼金價一定是在飛漲，對吧？
但James表示：「事實並非如此，在上個月上升超過200美元之後，今天的黃金價格約爲每盎司2030-2040美元，這仍低於2020年8月6日創下的2069美元的歷史新高。」
「最重要的是，今天的黃金價格低於三年前。一路上有一些溢出和刺激，包括兩次超過2000美元的峯值，還有幾次跌破1680美元的範圍，但總是隨後迴歸到根本沒有太大變化的持續集中趨勢。」
「所以，我們回到最初的問題。在通貨膨脹、短缺和戰爭無處不在的情況下，爲什麼金價沒有飆升至每盎司3000美元以上，並升至4000美元、5000美元甚至更高？」
現貨黃金市場的供需狀況，有利於金價上升。在過去7年中，全球黃金產量保持相當穩定。在同個7年期間，在全球產出持平期間，各國央行將官方持有量增加6%以上。中國在過去13年中增加1400多公噸，這是官方數字，而根據非官方數據，他們可能擁有更多。
與此同時，俄羅斯同期採購1500多公噸。其他大買家包括波蘭、土耳其、伊朗、哈薩克斯坦、日本、越南和墨西哥。Visegard集團(捷克共和國、匈牙利、波蘭和斯洛伐克)的中央銀行也購買了黃金。
奇怪的是，美國的個人投資者似乎仍然對黃金作爲一種貨幣資產漠不關心。從理論上講，中央銀行最瞭解全球貨幣體系的真實情況。如果中央銀行用硬通貨，也就是美元或歐元，儘可能多地購買黃金，散戶投資者在等待什麼就不得而知了。
當然，央行持有的黃金僅佔地上黃金總量的17.5%左右，而金條投資者和珠寶的需求要大得多。不過，中央銀行可以說是最有見識的市場參與者，他們穩步增加黃金持有量是有意義的。
利率也起到支撐作用，過去三年金價的許多方向性變動都與利率變動有關。相關性並不完美，但很強。
2020年底金價上漲與10年期美國國債利率從2019年12月19日的1.930%，下降至2020年7月31日的0.508%有關。
同樣，2021年2月之後的金價下跌，與10年期美國國債利率從2021年1月2日的1.039%，上升到2022年5月2日的3.130%有關。截至週四(4月14日)，利率爲3.44%。
James強調：「但我相信10年期美國國債的利率會再次下降，並且會隨着全球增長減弱而繼續下降，這對黃金投資者來說是個好消息。由於美聯儲的政策，短期利率上升，但長期利率將下降，因爲投資者認爲美聯儲將導致經濟衰退，這與金價上升有關。」 盡
「管市場供需狀況有利於黃金，整體利率環境也有利於黃金，但兩者似乎都沒有推動金價持續突破2000美元所需的動力，這其中存在着什麼問題？」
黃金的真正逆風，以及黃金在過去三年中難以獲得牽引力的主要原因，是強勢美元。
James解釋，畢竟黃金的美元價格實際上只是美元強弱的倒數。美元走軟意味着黃金以美元計價。美元走強意味着，黃金的美元價格走低。「在我們所看到的所有通貨膨脹中想象強勢美元似乎是自相矛盾的，但就是這樣。」
「過去三年不同尋常的不是黃金沒有飆升，而是黃金沒有飆升。面對持續走強的美元，黃金已經站穩了腳跟，這導致了下一個問題，強勢美元背後的原因是什麼，又是什麼導致美元突然走軟並使金價飆升？」
他分析稱，美元走強是由對以美元計價的抵押品，主要是美國國庫券的需求推動的，這些抵押品需要作爲抵押品，來支持銀行資產負債表和對衝基金衍生品頭寸的槓桿作用。
這種高質量的抵押品一直供不應求，隨着銀行爭奪稀缺的抵押品，它們需要美元來支付國庫券。這刺激了美元需求。
對抵押品的爭奪還反映了對硅谷銀行(SVB)倒閉後銀行業危機的擔憂、經濟增長放緩、對違約的擔憂、借款人信用度下降以及對全球流動性危機的擔憂。
James指出：「我們還沒有到那兒，但我們已經接近了，看不到任何緩解。」
隨着疲軟的增長轉變爲全球衰退，新的金融恐慌即將出現。到那時，美元本身可能不再是避風港，特別是考慮到美國積極使用制裁以及中國、俄羅斯、土耳其和印度等主要經濟體希望儘可能避免美元體系。
「當這種恐慌襲來並且美元被認爲不再可靠時，世界將轉向黃金。」
James總結稱，對金價橫盤整理感到沮喪是可以理解的，但幕後一場新的流動性危機正在醞釀之中。投資者應將今天的價格視爲一份禮物，也許是在真正的避險競賽開始之前以這些價格購買黃金的最後機會。
「即使超過2000美元，黃金現在也很便宜，幾乎可以說是偷來的。」