中國外匯：對“資本項目逆差”不必過度反應和解讀--外管局官員

路透北京10月30日 - 中國國家外匯管理局國際收支司司長管濤周四在上海證券報發表署名文章指出，未來"經常項目順差、資本項目逆差"應該成為中國國際收支調節的理想狀態，市場不應過分解讀，政策也不必過度反應。

他並表示，人民幣匯率有升值壓力卻無升值預期，表明市場已經接受和認可，現階段人民幣匯率既不可能大幅升值、也不可能大幅貶值；下一步應抓住有利時機，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，實現人民幣匯率有序、可控的雙向波動。

"考慮到隨著人民幣匯率形成市場化改革不斷推進，央行逐步淡出常態式外匯市場干預，將來必然是貿易順差越大、資本流出越多，外匯供求才能自主性平衡。"管濤稱。

他表示，隨著經常項目收支趨向平衡，人民幣匯率趨於均衡合理水平，在國內外經濟金融形勢錯綜複雜的背景下，跨境資本流動有進有出，人民幣匯率有漲有跌，可能成為一種經常性的現象。

"我們必須正視這種變化，保持政策定力和增強市場容忍度。"管濤稱，中國早已明確不追求外匯儲備越多越好，國際收支順差減少、外匯儲備增長放緩的調整結果，符合預期目標。

此前公布數據顯示，9月銀行代客結售匯逆差482億元人民幣，逆轉此前順差走勢；銀行自身同期結售匯亦為逆差523億元人民幣，較上月擴大，但略低於7月創下的一年來最大逆差水平：9月外匯儲備餘額環比亦降逾811億美元。

他指出，由於內外部不確定、不穩定因素較多，跨境資本流動和人民幣匯率走勢的波動將更加頻繁，演進路徑將更加複雜；國內經濟企穩情況、房地產市場走勢、財政金融風險暴露狀況，以及世界經濟復甦態勢、主要經濟體尤其是美國貨幣政策走向等國內外經濟金融形勢的發展演變，無疑是未來一段時期必須關注的重點。

在這種背景下，管濤認為，應加強對跨境資本流入和流出的雙向監測預警，並根據可能出現的不同情形完善應對預案：宏觀層面，應根據國際收支新變化，完善財政貨幣政策、匯率政策等宏觀經濟政策的應對措施；中觀層面，應在對現行跨境資本流動監管體系壓力測試的同時，不斷充實政策工具，防患于未然。


**人民幣匯率趨於均衡合理水平**

2005-2013年，中國外貿依存度（進出口總額/名義GDP）、外商投資企業進出口和加工貿易進出口占進出口總額的比重等指標，分別較歷史高點回落了22個、13個和16個百分點，都從不同側面說明人民幣匯率趨向均衡合理水平。

實際上，2013年下半年至2014年初，人民幣即期匯率面臨較大升值壓力，境內與境外市場遠期匯率卻顯示了本外幣利差所反映的美元對人民幣升水方向（即未來人民幣對美元貶值）

"人民幣匯率有升值壓力卻無升值預期，表明市場已經接受和認可，現階段人民幣匯率既不可能大幅升值、也不可能大幅貶值。"管濤指出。

在今年下半年人民幣匯率企穩回升、波動率降低後，盡管衡量利差交易貨幣吸引力的夏普比率從4月份的-4.5%反彈至8月份的7.3%，但企業仍對前期的人民幣匯率雙向波動記憶深刻，沒有恢復到年初的單邊交易策略。

管濤認為，從境內外匯供求關係趨向基本平衡、境內外人民幣匯率差價大幅收斂這兩個量和價的關鍵指標看，目前境內外匯市場和人民幣匯率已經處於一個市場自主出清的水平。

他表示，下一步應抓住外匯供求基本平衡、匯率沒有明顯單邊預期的有利時機，在保持人民幣匯率均衡合理水平基本穩定的基礎上，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，實現人民幣匯率有序、可控的雙向波動。

同時，通過豐富外匯產品、擴大交易主體、放寬交易限制、完善基礎設施等措施，進一步完善外匯市場的價格發現、資源配置和風險規避的功能。（完）

(發稿 喬艷紅; 審校 曾祥進)