24K99訊 華人新年來臨，祝賀各位讀者虎年行大運！而在新年新展望，美國經濟風向仍然主導著全球市場。面對即將迎接虎年開春后的股市變化，投資者關注的是在過去牛年的基礎上會有更上一層樓的表現，還是在接下來虎年中因為通脹、升息、地緣政治或者是疫情的干擾下，將面臨一個動蕩不堪的投資市場。
在貨幣政策上，重點就是看美國升息的問題。從過往歷史紀錄觀察，美國1994年一年升息3%，2004年兩年內升息4%，都使得美國的GDP有3至4%的成長。而2014年與2017年的升息則是沖擊股市，也沖擊GDP成長。因此，升息的影響沖擊股市場指數的大小，主要關鍵還是落在經濟上。
目前美國個人可支配所得扣除通脹影響，已經超越疫情前水平，商品消費回歸趨勢線，雖服務消費還有更多空間要回升，但整體相較于以往是呈現較好的趨勢。如此便使得零售銷售年增維持強勁水準，服務支出追上商品支出，餐飲支出也年增走高的情況。
美國就業市場長期失業、非臨時性失業的改善將會是走出復甦期的轉捩點。即使，勞動參與率有結構性的下降，但這樣的下降趨勢是還沒結束，還是持續受到疫情影響所造成，目前答案還沒有完全確認。另外，因為非農就業人口要到成長期的中期，才可以恢復到衰退前的高峰。但這次已經比過去兩次循環恢復快速。而在未來回到高峰前，屆時聯準會才會放手緊縮。
專業技術就業則已經完全恢復，但批發銷售與休閒娛樂則還沒達到，這也使得薪資成長大概在4%有虛胖可能，但最終就業都會回來，不用過度擔憂，即便滑落到3至3.5% 都不用太過擔心。不過，薪資走勢影響復蘇期勞動生產力的衝高或下降。因此，在當前成長期一路往上走的情況下，接下來民間固定資本支出會走高，如此勞工成本提高后，接下來企業只能介其他方式增進效率。
拜登政策2022年推動仍受期待
思考美國聯準會聯準會不會過激進打壓資產價格，會因家庭財富是美國重要經濟發展支柱，家庭股市與基金資產規模，與個人消費費支出亦步亦趨，這使得過度緊縮會與經濟衰退綁在一起情況下，聯準會將會避免。
拜登政府積極運作的美國基建政策則是純粹的利多，其甚至可以媲美羅斯福新政，且時間拉長到八年，沒有動用到任何加稅。即使是小稅改，也是放在目前還未通過的BBB法案當中。即便通過，也會是美國未來10年也僅有的微小的加稅情況。
因此在強經濟與溫和通脹，還有基建與不加稅的利多加持下，使得企業獲利亮眼，預計2022還是會看到雙位數的成長。即使有本益比下修的狀況，但以獲利成長角度來說，股價有限修正。就經濟面來說，基期波動小、企業獲利穩定、政策也會穩定，如此貨幣政策正常化后的沖擊也會小得多。
有著上述經濟面利多因素的支撐，其未來在通脹方面，預期包括汽油、二手車不可能一漲再漲，加上原物料只要不繼續漲，對通脹就是負貢獻的情況下，PPI在2021年12月已經下跌，通脹由PPI傳遞到CPI，CPI減去PPI轉折點，就是通脹的轉折點的情況下，當前通脹轉折點已非常迫近。
另外各產業特別是科技業的庫存長短料都在改善，商品轉向服務消費的陣痛期可能不會那么劇烈的影響，預期通脹將問題將不會隨著過去而持續加深下去。
中美股市走勢展望：
在中國股市部分，因為經濟谷底就是2021年第三季，也營造2022年第三季的低基期，同時在第三季也是中國20大召開的政治重點時機點，這使得當前中國PMI、NMI將開始緩步回升，出貨價格大幅滑落，讓中國對全球的輸入性通脹也將來到高峰，代表中國出口低點落在 2 月，預計也將是股市的起漲點。
華爾街日報撰文提到，中國股市2021年表現糟糕。2022年的狀況可能會好一些，這在很大程度上是因為中國政府似乎終于準備放鬆一些當初帶來沖擊的嚴厲舉措。美聯儲立場日益緊縮之際，在市場上尋求適當多樣化的美國投資者不妨把目光投向東方。
追蹤中國市場的指數2022年取得良好開端，MSCI明晟中國指數2022年迄今上漲2.5%，同期標普500指數則下跌7.7%。由于投資者認為美聯儲可能比幾周前看起來更早更快加息，美國股市遭受沉重打擊。
展望美股后市，在本周五重新迎來復蘇之際，高盛警告現今美股與網際網路泡沫化時期的相似之處有限，最糟糕的操作就是拋售股票。華爾街近期恐慌情緒蔓延，瑞穗國際、美國銀行的空頭策略師都警告，隨著美聯儲升息，美股伴隨經濟成長動能減弱，將出現新一波跌勢。
瑞穗分析師認為，股市在第二季可能下跌10至15%。有價值型投資大師之稱的資產管理機構GMO創始人葛拉漢(Jeremy Grantham)也警告，美股已形成超級泡沫，走向毀滅性的崩盤，預估標準普爾500指數將從1月4日的峰值下跌48%至2500點左右。
然而，高盛的看法卻不是那么悲觀。高盛消費者和財富管理部門投資主管Sharmin Mossavar-Rahmani周五接受彭博專訪時表示，建議投資人抱緊股票，因為盡管本週股市動蕩詭異，股票仍然最值得投入的資產類別。
Mossavar-Rahmani解釋說，當前美股與網際網路泡沫化時期的相似之處是有限的，目前股票估值遠遠不及20年前網路網路泡沫巔峰時期的水平，與90年代后期不同，目前美股回報廣泛提高，企業財報強勁，即使在本周的拋售之后也是如此。他認為，當處于這些估值水平時，這種波動是可以預料的。不過，客戶在保全財富方面最糟糕的操作就是，在下行趨勢中拋售股票。
美元美債走勢展望：
匯市方面，美元還是相對強勢，但是中線進入整理，長多還是沒問題。甚至在非美貨幣當中，也是相對強勢。至于在，黃金及債券上，因為當前實質利率見底不遠，將不利于金價及債市的后續發展。
Smead Capital Management投資長Bill Smead提到說，“市場一直否認我們所稱的通脹狼來了”，他繼續解釋：“他們在新冠疫情中不斷大肆討論這個論點，認為通脹上升是治癒經濟的一種方式，就像一隻友善的小狗。但說實話，通貨膨脹并不是一隻友善的小狗。”
升息仍然是美元與美債走勢的最大信號，美國前兩大銀行均上調對美聯儲今年加息速度的預測。其中美國銀行預測，美聯儲可能為應對高通脹而在今年曆次會議上加息。他們在周五給客戶的報告中寫道：“我們現在預計今年將有7次各25個基點的加息，聯邦基金利率峰值將達到2.75至3%。這應該會對經濟產生滯后影響，對2023年經濟增長構成壓力。”
摩根大通將2022年加息預期從四次上調至五次，首席美國經濟學家Michael Feroli稱，美聯儲主席鮑威爾在周三會后新聞發佈會上的講話“顯然是為了阻止市場預期每季度加息一次。”
貝萊德的首席固定收益策略師警告稱，美聯儲在努力遏制主要由全球供應鏈混亂造成的通脹，這個過程中可能會出現鷹派政策失誤。Scott Thiel表示，激進加息可能會削弱商業周期的復蘇，而勞動力市場仍在從疫情的衝擊中恢復。在美聯儲本周結束為期兩天的政策會議后，主席鮑威爾支持3月首次加息，併為比預期更頻繁甚至更大幅度加息的可能性敞開了大門；這是重啟，不是復蘇，隨著我們回到潛在水平，經濟將以更快的速度放緩，更重要的是，通脹的主要驅動因素是供應受限，而不是經濟過熱。政策失誤和過度緊縮的風險正在上升。
除美聯儲升息預期外，根據高盛經濟學家的估計，英國央行將在2月至5月期間加息三次，以表明其對實現通脹目標持認真態度。高盛經濟學家在周五發佈的一份報告中寫道，貨幣政策委員會將每次上調基準利率25個基點，到5月份將把利率提高至1%。貨幣政策委員會于2月3日宣布下一次利率決定。
黃金走勢展望：
臨近春節，黃金消費市場也迎來旺季，中國市民開始扎堆“買買買”。展望2022年，專家認為，考慮到主要國家貨幣政策正在轉向，黃金價格中長期承壓，因此短期內金價會有支撐，但中長期將承壓，難以維持高位。
臨近春節，黃金消費市場也迎來旺季，市民開始扎堆“買買買”。中國媒體記者近日在多家黃金飾品專柜發現，各類“虎”元素黃金飾品走俏。老虎造型的黃金飾品早已被擺上了柜臺，其中包括千足金擺件、吊墜、戒指以及刻有老虎圖案的金條、長命鎖等，受到不少市民熱捧。
“今日生肖金條價格442元/克，飾品類黃金價格為480元/克，是近期的最低價。”有專柜銷售人員告訴中國記者，今年以來，黃金價格在震蕩中不斷走高，生肖金條價格440至450元/克，飾品類黃金價格在482至487元/克之間。但持續走高的價格，并未降低顧客對金飾的購買熱情。
東方財富網援引香港中睿基金首席經濟學家徐陽采訪時表示，主要是受到國際外部因素影響引發市場避險情緒上升。另外，春節前期市場對黃金首飾的需求增加，也會推動金價上漲。
“黃金并非是理想的投資品，有一定的避險功能，但波動性很小，從長期來看，其收益率實際上并不是很高。黃金主要是作為一種對沖資產存在。投資人可以配備一部分黃金資產，但不宜過多。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示，當前并非黃金最佳買點。
展望2022年，劉向東認為，考慮到主要國家貨幣政策正在轉向，黃金價格中長期承壓，因此短期內金價會有支撐，但中長期將承壓，難以維持高位。