隨着全球央行官員對大範圍通貨膨脹了解的加深，他們對新病毒的爆發如何影響經濟產生了不同的看法。在疫情初期，人們關注的焦點是封鎖會抑制消費需求，而寬鬆的貨幣政策可能有助於提振消費需求。 現在，各國央行的擔心轉為防疫限制會阻礙商品的供應和運輸，從而推高價格，這也強化了加息的理由。
目前，大部分央行開始對高通脹感到不安，2022年收緊貨幣刺激措施似乎只是時間問題。在發達經濟體中，所有國家的加權政策利率在最近幾個月從0.07%的歷史低點小幅上升至0.14%，17家央行中有6家上調了利率。在疫情之前，發達經濟加權政策利率為0.8%，相比之下仍有很大的上升空間。
全球央行勢將在2022年各走各路，一些央行將全力抗擊通脹，另一些則將專註于提振經濟增長。邁入新的一年，各央行必須謹慎行事。迅速採取行動控制物價可能會抑制經濟擴張，特別是通脹如果不管怎樣終究會下降的話。而按兵不動更長時間以確保經濟復蘇，可能意味着通脹短時間內會惡化，需要稍後採取更強有力的行動。
美聯儲料將啟動2018年以來的首次加息，加拿大和英國則可能轉向得更快。相形之下，歐洲央行和日本央行或全年按兵不動，把利率維持在極低水平以保住經濟增長勢頭。
美聯儲
美聯儲已明確表示將於2022年3月結束資產購買計劃，隨後為啟動疫情以來的首次加息做準備。多數美聯儲官員預計2022年將有三次加息，聯邦基金利率將從接近零的超低水平升至0.9%左右。美聯儲加息會推動美國融資成本上升和金融環境收緊，對汽車、住房等利率敏感行業的復蘇產生影響，從而限制經濟擴張力度。
美國銀行全球經濟研究負責人伊桑·哈里斯指出，美國通脹率如果到2022年年底回落至2.5%左右，逐步收緊貨幣政策對經濟復蘇影響不大；但如果屆時通脹率仍高於2.5%，美聯儲會更加積極地加息以抑制通脹，勢必對經濟復蘇造成傷害。
美國銀行和高盛集團預計美聯儲2022年將加息三次、每次加息25個基點；摩根士丹利和牛津經濟研究院則預計美聯儲2022年將加息兩次。
值得注意的是，美聯儲2022年面臨人員「大換血」。按照推算，美聯儲的聯邦公開市場委員會2022年將有鷹派傾向，因為在年度投票權輪換中，一些通常更加鴿派的地區聯儲行長將被輪下。但拜登政府可以通過美聯儲理事會三個空缺崗位的提名人選來恢復平衡。
輪上投票權的地區聯儲主席包括堪薩斯城聯儲主席喬治、克利夫蘭聯儲主席梅斯特、聖路易斯聯儲主席布拉德以及仍在招聘的波士頓聯儲新主席。在此期間，費城聯儲主席哈克將代替波士頓聯儲主席投票。布拉德、梅斯特和喬治最近都對物價飆升發表了鷹派評論。
輪下的地區聯儲主席包括芝加哥聯儲主席埃文斯、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、里士滿聯儲主席巴爾金和舊金山聯儲主席戴利。
不過，更大的問題是誰來填補美聯儲理事會的三個空缺。白宮2022年1月5日表示拜登提名人選將休閑考慮多樣性。但拒絕透露具體日期具體日期。
目前最有可能成為美聯儲理事的三個候選人分別是密歇根州立大學經濟學和國際關係教授庫克（Lisa Cook）、北卡羅來納州戴維森學院教授兼行政人員傑弗遜（Philip Jefferson）以及較為鴿派的前美聯儲理事拉斯金（Sarah Bloom Raskin）。
彭博經濟學家認為：「美國總統喬·拜登對美聯儲理事會三個空缺席位的提名（預計很快公布），可能導致聯邦公開市場委員會（FOMC）對2023年加息的預期從目前預期的三次變為兩次。」
美聯儲加快正常化貨幣政策進程將推動基準國債收益率上升，提高家庭和商業借貸成本，從而導致經濟增速放緩和資本市場資金流入減少。摩根士丹利首席投資官麥克·威爾森警告，美股主要股指將於2022年面臨回調，非必需消費品板塊和部分科技股首當其衝。
歐洲央行
儘管2021年歐元區物價高企，但歐洲央行仍保持鴿派立場，因為歐元區長期通脹壓力依然疲弱。歐洲央行一直以來也是「通脹暫時論」的堅定支持者，其政策核心在於，調整其寬鬆政策靈活性以迅速滿足經濟增長需求。
歐央行預計2022年CPI增速為3.2%，歐洲央行行長拉加德認為，通脹前景可能面臨上行風險，但她同樣表達了中期通脹將指向2%目標的觀點。拉加德稱，未來經濟增長前景展望強勁，但在實現歐央行通脹長期目標方面還不足夠。
歐洲央行將在2022年開始回收其疫情相關的政策措施，其緊急計劃下的凈債券購買將在1月放緩然後在3月結束。歐洲央行將暫時提高定期資產購買和到期債務再投資的靈活性，用以安撫投資者並使他們相信融資條件不會很快收緊。
儘管經濟增長強勁，但歐元區19國的通脹率預計將在2023年回落至2%的目標以下，並在2024年維持在這個水平，不過一些管委已經開始警告不要忽視上行風險。歐洲央行行長拉加德表示，2022年加息的可能性仍然非常小，但如果通脹上漲速度超過預期，也不排除改變主意的可能性。
彭博經濟學David Powell表示：「歐洲央行被困在價格衝擊和經濟復蘇放緩的矛盾之間。然而，勞動力市場的疲軟將會限制潛在的價格壓力，並使當前的高通脹處於一種暫時的狀態。這或使歐洲央行一直到2023年第三季度還繼續購買債券。」
德國央行前任行長魏德曼在離職前仍然在反對歐洲央行 12 月議息會議上延長刺激計劃的決定，警告通脹可能超過預期，是歐洲央行高層中的鷹派人物。而繼任者內格爾其立場比魏德曼更加鷹派。鑒於德國央行新任行長內格爾對通脹問題的重視和一向偏鷹派的作風，未來一年德國或將成為歐元區的鷹派代表，給歐洲央行施壓。這同樣增加了2022年歐洲央行立場轉鷹的可能性。
英國央行
英國是已從保增長轉向抗通脹的最大經濟體，無論對決策者還是投資者而言，2022年似乎都將是異常激動人心的一年。交易員押注英國央行將實施三十年來最大幅度的加息，而這也可能構成痛苦的政策失誤。
包括行長貝利在內的英國央行官員正在率先對通脹做出尖銳反應，他們預計通脹將突破6％，是央行目標的三倍。投資者預計2月英國利率將進一步升至0.5％。
市場預計到11月基準利率將達到1％，這是英國央行表示將考慮出售英國國債以收緊政策的水平。這與英國脫歐后增長放緩以及貿易摩擦加劇的前景形成鮮明對比。
瑞士央行
鑒於歐洲央行沒有加息跡象，瑞士央行幾乎肯定會將自己的基準利率保持在2022年的歷史低位。得益於瑞郎兌歐元的升值，瑞士央行官員在通脹問題上的立場可能比英國或美國同行更為樂觀。他們認為消費者價格2022年將僅上漲1％，2023年上漲0.6％。
歐洲央行將在其三人管理委員會中設立新的利率設定機構，瑞士央行副行長Fritz Zurbruegg定於?在7月底退休。
根據機構調差，59%的受訪者認為，瑞士央行對瑞郎走強的干預力度將低於2021年，將繼續在2022年容忍瑞郎走強。歐元兌瑞郎此前跌破重要的心理支撐位1.05，並未迫使瑞士央行出手干預，預計該行2022年將維持現狀。在經濟彈性和高通脹的背景下，允許貨幣走強是有一定道理的，但市場環境（特別是通貨再膨脹交易的回歸）可能會證明，2022年瑞郎受到的支持程度將不如2021年
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澳洲聯儲
澳洲聯儲將在2022年2月份的第一次會議上審議其每周40億澳元的債券購買計劃。目前有三種選擇：在5月份逐步縮減並結束購買；縮減購債規模並在5月再次進行評估；或立即停止購債。
儘管經濟正在迅速復蘇，但圍繞奧密克戎變異毒株的不確定性仍然存在。因此，市場普遍認為，澳洲聯儲將在2月縮減購債規模，並在5月結束購債計劃。
澳洲聯儲對2022年年三次加息的市場定價不以為然，稱工資增長速度不足以在如此短的時間內使通脹回到目標水平。然而，就業市場正在迅速復蘇，價格壓力可能即將到來，市場認為澳洲聯儲將在2023年底加息的時間表可能會令就業市場滯后。
彭博經濟學家稱，澳洲聯儲很有可能在2022年2月結束其債券購買計劃，儘管隨着奧密克戎變種在澳大利亞的迅速傳播，病例激增。儘管可能會提前結束債券購買，但由於工資增長持續疲弱，人們擔心通脹不太可能維持在目標區間內，因此加息仍有很長的路要走。
BIS牛津經濟研究院(BIS Oxford Economics)首席經濟學家Sarah Hunter表示:「假設奧密克戎變異毒株和其他可能異株的影響有限，數據確實表明，2023年初將有理由加息。儘管總體工資增長沒有大幅上升，但私營部門的工資增長已經加快，鑒於勞動力市場的緊張，這種情況將繼續下去。」
美國銀行經濟學家Tony Morriss稱，澳洲聯儲可能會堅持其債券購買計劃，直到聯邦大選結束，因為它不希望貨幣政策政治化。
新西蘭聯儲
新西蘭聯儲在取消新冠疫情刺激措施方面遠遠領先於大多數其他央行。通貨膨脹率為4.9%，高於新西蘭聯儲設定的1-3%的目標區間，並預計將進一步加速，而失業率為3.4%，為14年來的最低水平。
因此，新西蘭聯儲已經發出信號，將進入一個緊縮周期，到2022年年底將把利率提高到2%左右。
但前景也存在很多風險，尤其是新西蘭向不得不在社區中與新冠共存的過渡較晚，以及奧密克戎變異毒株的出現。就目前而言，新西蘭經濟繼續出人意料地上揚，這意味着新西蘭聯儲將需要繼續收緊政策，以遏制不斷上升的物價壓力。它的下一個機會是2月23日。
彭博經濟學家認為，新西蘭聯儲在2022年進一步加息幾乎是肯定的，但新西蘭聯儲預計的貨幣政策緊縮程度不太可能實現。儘管在封閉的邊界下，新西蘭的勞動力市場仍然非常緊張，我們認為新西蘭聯儲只會實現2022年150個基點增長的一半。隨着邊境重新開放，我們看到勞動力供應的復蘇在一定程度上緩解了技能短缺，遏制了部分工資壓力演變為普遍的工資-通脹螺旋的可能性。此外，迄今為止的政策收緊已經顯著提高了借款人面臨的利率，這應該有助於給火熱的房地產市場降溫。
加拿大央行
投資者押注加拿大央行將在2022年第一季度啟動加息周期，其或將成為發達國家最為激進的加息周期之一。市場預計將有五次加息，基準利率將升至1.5%。
在加拿大，就業已經超過疫情前水平、大宗商品價格上漲推高了收入增長，決策者已考慮撤回刺激政策。此前，加拿大較低的借貸成本引發的危機使得房價在過去一年中創紀錄地上漲了25%。
彭博經濟學Andrew Husby表示：「與過去相比，加拿大央行制定的新政策更加關注就業狀況。但對通脹的進一步重視並不意味着可以長期容忍接近5%的通脹。我們預計加拿大央行將從4月份開始開始有節制地收緊貨幣政策。我們預計2022年將加息3次，幅度為25個基點，低於市場預期，但2023年的終點將更高，為2%。」
日本央行
2022年是日本央行行長黑田東彥在任的最後一個全年，他堅稱日本央行離政策正常化需要一段距離。日本央行將在3月底減少購買公司債券，以正在逐步減少對疫情下經濟的支持。但黑田東彥表示，儘管世界其他地區對遏制價格上漲感到擔憂，但刺激計劃仍將繼續實施。
但日本經濟的前景並依舊並不明朗。隨着企業繼續消化成本上升所帶來的額外支出，該國的主要通脹指標仍然還是略高於零。不過，一旦排除電話費大幅下降的影響，通脹可能會在春季跳漲。
彭博經濟學Yuki Masujima表示：「日本央行多年來一直試圖刺激日本的通脹，但徒勞無功——它可能希望一些困擾其他央行的通脹壓力能夠在日本也稍微顯現些許。我認為這種情況不會很快發生，至少不會以任何實質性的方式發生。我們預計日本央行將保持控制直至2022年，同時逐步將其重點從與疫情相關的經濟支持轉移到2%的通脹目標之上，並將現有的政策工具與新的綠色貸款計劃相補充。」
據知情人士透露，日本央行一些官員表示，央行有可能會在本月的政策會議上討論放棄長期持有的觀點，即物價風險主要為下行。知情人士稱，官員們還可能考慮調整央行的經濟展望。日本央行將於1月17-18日會晤，季度物價和經濟增長報告可能是焦點。知情人士補充道，如果央行對物價風險的評估發生變化，不會暗示其正在接近政策正常化，因為通脹仍然遠低於2%的目標位。他們指出，考慮到第三季度經濟萎縮程度大於預期，以及持續的供應鏈瓶頸，日本央行對截至3月份的年度增長3.4%的預期可能會下調。
貨幣政策作為對沖經濟波動的最核心逆周期調節工具，往往是最有力的手段；與此同時，物價穩定與經濟增長在短期內就如「魚」與「熊掌」一般不可兼得。2021年，在大水漫灌之後，又是在供應短缺的背景下，通脹飆升不可避免地隨之而來，接下來，穩定物價任務已經被擺到各大政策制定者的辦公桌上。
2021年底各大央行已經拉開了收緊政策的序幕。除非新冠疫情嚴重打擊經濟復蘇，否則政策利率上升的趨勢料將在2022年繼續下去。
【原創聲明】本文由 及一期貨塔倫原創整編，由 及一期貨沐涵校對，作為 2021年終專題的一篇文章，希望為投資者的2022年交易提供參考，轉載請標明來源，謝謝。
