FX168財經報社(北美)訊 有著“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos周一(12月12日)撰文稱，在過去9個月里，美聯儲主席鮑威爾以上世紀80年代以來最快的速度加息，引發了市場暴跌，令房地產市場陷入停滯，并引發了人們對經濟衰退即將到來的擔憂。
Timiraos指出，當通脹觸及40年高點時，美聯儲官員一致認為需要大幅加息。然而，現在，在通脹變得多么頑固以及他們應該如何應對通脹的問題上，他們之間開始出現分歧。
一些人預計明年通脹將穩步降溫，并希望盡快停止加息。其他人則擔心明年通脹不會得到足夠的緩解，這種情況需要加息或將利率維持在這一水平更長時間，從而增加了經濟大幅下滑的可能性。
這讓鮑威爾面臨著制定下一階段利率政策的挑戰。Timiraos指出，他面臨著兩個難題:從現在開始將利率提高到多高，以及將利率維持在這一水平多長時間以克服通貨膨脹。
鮑威爾一再表示，他更擔心在對抗通脹方面做得不夠的風險，而不是做得太多的風險，但美聯儲也在努力實現一種平衡，以避免不必要的經濟痛苦。
“我們一直很積極，”他上個月在華盛頓的一次活動上說。“我們不會……試圖讓經濟崩潰，然后再進行清理。我根本不會采取這種方式。”
Nick Timiraos指出美聯儲抗通脹之戰包括三個階段。第一階段即將利率從零迅速提升到足以停止刺激經濟活動。鮑威爾在去年低估了價格壓力之后，在美聯儲過去的四次會議上每次都將利率提高了75個基點，最后三次行動贏得了委員會的一致支持。
Dreyfus and Mellon首席經濟學家、前美聯儲高級經濟學家Vincent Reinhart表示:“簡單的加息已經完成。”
現在進入第二階段，美聯儲官員預計將小幅加息。鮑威爾上個月暗示，美聯儲可能會在本周三結束的為期兩天的會議上將基準聯邦基金利率上調0.5個百分點。這將使利率升至4.25%至4.5%之間的15年高點。
（資料來源:美聯儲）
在第三階段，美聯儲將把利率維持在一個尚未確定的更高水平，直到通脹大幅下降至2%的目標。大多數美聯儲官員預計將在明年春季或夏季達到這一水平。
聯邦基金利率影響著整個經濟中的其他借貸成本，包括房貸、信用卡和汽車貸款利率。提高失業率往往會抑制招聘、支出和投資，而降低失業率則會刺激此類活動。但這些影響與經濟學家所說的長期和可變滯后有關，這意味著央行官員可能在一年或更長時間內都不知道他們收緊的力度是太大還是不夠。
花旗集團首席全球經濟學家Nathan Sheets說，幾乎所有美聯儲官員都預計失業率將上升，這可能導致在利率設定位置上的分歧加深。
“在這一點上，你真的可能會有不同的觀點，一些人說，‘我們希望保持緊縮’，而另一些人說，‘我們已經完成了我們的工作。我們可以放松一下，’”Sheets說。
通貨膨脹和工資壓力的前景是分歧的核心。美聯儲青睞的通脹指標個人消費支出價格指數10月份較上年同期上漲6%。不包括波動較大的食品和能源類的核心價格上漲了5%。
（資料來源:圣路易斯聯儲）
分歧將美聯儲官員分為兩個陣營:鴿派認為高通脹可能會穩步放緩，并希望將潛在的失業人數降至最低，而鷹派則更愿意采取更嚴厲的措施來對抗通脹。
鴿派認為，高通脹反映了疫情和俄羅斯入侵烏克蘭等意想不到的干擾。他們認為，隨著這些沖擊的減弱，美聯儲迅速加息將顯著削弱經濟需求，迫使企業通過降價來爭奪銷售。他們預計，房地產、汽車和其他耐用品將出現這種較低的通脹。
鴿派敦促人們保持耐心。他們擔心央行可能會將利率提高到比降低通脹所需水平更高的水平，從而導致不必要的嚴重經濟衰退。根據會議紀要，在上個月的美聯儲會議上，一些人警告說，出于這個原因，不要繼續以75個基點的速度大幅度加息。
他們最擔心的是，美聯儲今年行動太快，沒有時間研究對經濟的影響。
在美聯儲停止加息后，“如果有必要，我們總是可以進一步收緊，”費城聯儲主席哈克Patrick Harker上個月表示。“但我們應該讓這個體系自行解決問題，我們也需要認識到，這需要時間。”
一些鴿派也更加關注經濟衰退帶來的危害。波士頓聯儲主席柯林斯上月接受采訪時表示:“我確實擔心，認為經濟衰退幾乎不可避免的假設沒有幫助，因為我真的不這么認為。”“失業的代價對人們來說是非常真實的，這是我認真對待的事情。”
鷹派也認為通脹將放緩，但如果招聘沒有明顯放緩，通脹將降至3%至4%之間。他們擔心，如果勞動力市場不走弱，價格壓力將保持在不可接受的高位，因為員工可能會獲得更大的加薪，從而使工資和價格同步上漲。
美聯儲理事克里斯沃勒上月表示:“這讓我很緊張——越來越多的企業說:好吧，我們明年的工資增長將達到5%，但我們不知道這是否足以”留住員工。
鮑威爾上個月說，工資增長大約高出了1.5到2個百分點。他說:“我們希望工資大幅上漲，但必須在與2%的通脹率相一致的水平上上漲。”
堪薩斯城聯儲主席喬治表示，她認為美聯儲不太可能在不出現衰退的情況下降低通脹。她說，勞動力市場如此強勁，“我不知道如何在不出現一些真正的放緩的情況下降低通脹水平——也許我們甚至會出現經濟收縮。”
鷹派人士擔心，一旦失業率上升，美聯儲就會過早開始降息，有可能重演上世紀70年代時斷時續的緊縮政策。經濟學家認為，這是時任主席伯恩斯犯下的災難性政策錯誤。直到20世紀80年代初，時任美聯儲主席沃爾克大幅加息后，通脹才有所下降。1982年，失業率升至10.8%，為大蕭條以來的最高水平。
包括鮑威爾在內的幾名美聯儲官員在上個月的新聞發布會上表示，如果通脹重新抬頭，他們不得不在2023年晚些時候重新加息，對美國來說，這一情況會比過度加息引發衰退更糟。
沃爾克的經驗表明，“當為抑制通脹而采取的緊縮貨幣政策引發經濟衰退時，經濟可以很快復蘇，”明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在10月18日的一次小組討論中說。自2016年加入美聯儲體系以來，卡什卡利一直是美聯儲最堅定的鴿派之一。今年6月，他透露，他的加息預測是他的同事中最鷹派的之一。
一些經濟學家認為美聯儲已經收緊過頭了。瑞銀經濟學家Alan Detmeister預計，明年經濟衰退后，核心通貨膨脹率將迅速下降。他認為，到2023年底，這一比例將降至2.1%，兩年后降至1.6%。
Detmeister曾是美聯儲負責預測工資和物價的研究部門的負責人。他說，他認為當前的高通脹更像是上世紀40年代末戰時動員結束后的物價飆升，而不是上世紀60年代末和70年代初形成的工資-物價螺旋上升的開始。
他說，就像疫情后的情況一樣，二戰后“出現了大規模的財政刺激，大量過剩儲蓄，勞動力市場大動蕩，人們購買的東西發生了真正的轉變。”“通貨膨脹飆升，然后在飆升了一年之后，它真的自己下來了。”
其他經濟學家認為，除非經濟經歷衰退，否則通脹仍有可能保持在高位，因為美國面臨更持久的勞動力短缺，而且在經濟不衰退的情況下，工資通脹往往難以降低。其中一些經濟學家認為，即使在經濟低迷之后，通貨膨脹率也會下降，但仍高于美聯儲2%的目標。
美國銀行全球經濟研究主管Ethan Harris說:“把通貨膨脹率降至3%或4%應該沒有那么難。”“未來幾年要想達到接近2%的通脹率將困難得多，甚至可能無法實現。”
Harris說，通常情況下，一旦美聯儲認為經濟進入衰退，它就會降息，但他認為，明年如果美聯儲不降息，投資者將會感到意外。“人們不明白，這將是一次非常不同的衰退，”他說。“在這個問題上，他們愿意故意制造衰退，而且他們不會馬上削減開支。”
目前，鮑威爾已經表示，他打算按照投資者的預期加息，在尋求達成共識的同時，美聯儲的基準利率將在明年3月份前升至5%左右。在此之后，許多預測人士預計，如果美聯儲認為經濟放緩程度不足以充分降低通脹，它將繼續以更為傳統的25個基點加息。
鮑威爾上個月表示，他更愿意“放慢速度，稍微感受一下我們認為正確的水平”，然后“在較高的水平上維持更長時間，而不是過早放松政策”。
鮑威爾已經受到一些民主黨議員的抨擊，他們說鮑威爾的反應過于倉促。馬薩諸塞州民主黨參議員沃倫上個月在一次會議上說:“飛機著陸和墜毀之間有很大區別。”
一些投資者認為，一旦失業率上升，鮑威爾將不愿加息，但美聯儲前理事夸爾斯說，鮑威爾決心避免伯恩斯未能控制通脹的錯誤。夸爾斯與伯恩斯在上世紀90年代初在財政部工作時就認識他。
“人們真的誤判了杰伊(鮑威爾)是一名外交官和一個真正的好人這一事實，認為他是一名調解人，而事實絕對不是這樣，”2017年至2021年在美聯儲任職的夸爾斯說。“他會有一個非常清晰的觀點，他致力于做法律要求的事情，”也就是降低通脹。
在今年春天的一次小組討論中，夸爾斯講述了一個故事:一天晚上，在夸爾斯意外觸發警報后，一名新雇的保安深夜來到他的美聯儲辦公室。在那名保安對他辦公室墻上掛著的藝術品表現出興趣后，夸爾斯開始解釋他為什么要展示伯恩斯的一幅抽象畫。
不需要解釋。“就是這個家伙讓通貨膨脹失控的，”該保安說。
夸爾斯說，這個故事表明，“這個機構從上到下都知道，如果讓通脹失控，50年后所有人都會記住一個大罪。”
