FX168財經報社(香港)訊 瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬周六(1月22日)最新撰文稱，美股大跌，納斯達克指數跌到2020年3月股災以來的最低點，新年以來連續三個星期暴跌，這是近五十年來的第一次。美國三大指數標普500指數、納指和羅素2000指數，全部跌破200天平均線。美股持續下挫帶動了全球股市的跌勢，富時全球指數也降到2020年10月以來的低位。
陶冬指出，造成美股大跌有三大原因，第一，美股在過去三年翻了一倍，市場警惕心漸強。第二，部分大公司盈利不理想，周五的暴跌甚至是由一家企業的盈利預警觸發的。整個市場的盈利情況實際上有好有壞，但是這是疫情后第一次盈利不如預期的企業多過超預期的。第三，最重要的還是聯儲在政策回擺上速度加快，與市場溝通不足，造成市場恐慌，VIX一星期上漲34%。美股put期權的合約成交數量激增，反映市場的焦慮和對沖意愿。
由于馬丁·路德·金紀念日的休市安排，美股本周僅有四個交易日。美股三大指數本周跌幅均超過4.5%，其中，標普500指數和納指創出了新冠肺炎疫情暴發以來的最差單周表現。
在“四連陰”后，本周道指累計下跌1646.44點，或4.58%，報34265.37點；納指累跌1124.83點，或7.55%，報13768.92點；標普500指數累跌264.91點，或5.68%，報4397.94點。以科技股為主的納指，本周稍早時已確認進入修正區間，該指數從歷史最高點位累計跌逾10%。
根據FactSet數據，納指在2022年頭14個交易日的走勢創自2008以來最差表現，今年迄今累計下跌11%。市場分析師認為，投資者對美聯儲未來加息恐會帶來不利影響的擔憂，是造成美國股市近期震蕩的主要原因。
美國銀行全球經濟研究負責人伊桑·哈里斯表示，從短期來看，股市面臨的最大風險是美聯儲收緊貨幣政策。
富國銀行顧問公司全球市場策略師斯科特·雷恩表示，盡管加息不會讓經濟復蘇“脫軌”，但將給市場帶來波動性。
而美國資產管理企業GMO公司共同創始人兼長期投資策略師杰里米·格蘭瑟姆則認為，美股巨大泡沫正在接近結束，標普500指數預計下跌至2500點左右水平。
陶冬寫道，美聯儲政策的激烈轉身和所體現的不確定性，是今年以來最大的市場毒藥。六個月前，市場預計聯儲在今年加息兩次，現在超過八成的交易員認為今年會加息四次，每次25點。聯邦基金期貨隱含利率目前為1.08%，也就是說有一部分人認為今年會加息超過100點，有人甚至提出三月份可能直接加息50點。另一方面，市場對聯儲什么時候停止加息，也大致出現共識了，三年期掉期和四年期掉期利率接近一致，那么這意味著市場認為聯儲在2023與2024年之間，大概加息兩百點之后停止利率操作。
陶冬指出，美聯儲在去年多數時間誤判了美國通貨膨脹形勢，所以貨幣政策落后于形勢。等到它最后不得不向現實低頭的時候，通貨膨脹已經升到四十年新高了。物價已經取代疫情和就業，成為選民最關心的話題。美國今年11月有中期選舉，拜登政府和執政的民主黨都面臨巨大的壓力，而鮑威爾聯儲的獨立性不強，所以美聯儲政策需要為政治服務。
美國勞工部1月12日發布的數據顯示，美國12月消費者物價指數(CPI)同比上漲7%，高于11月的6.8%，為1982年以來最快增速，也是通脹率連續第三個月超過6%。
陶冬提到，鮑威爾與市場溝通不足是有前科的。在上一輪QE（2013年～2019年）期間伯南克和耶倫與市場的溝通比較順暢，鮑威爾2018年上任后，連加四次息，并開始了縮表，結果美股2018年底崩盤了，回購利率在2019年也飆升。
美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在1月25-26日召開例行會議，陶冬表示，這次會議十分重要，就是因為市場對聯儲的真實想法和政策舉動把握不住，資金迫切需要聯儲給出更清晰的指引，這樣才能量化風險。鮑威爾有沒有能力與市場作出充分溝通，既照顧到對抗通脹的政策要求，又安撫到市場情緒，這是一大考驗。
陶冬預計，FOMC在這次會議上變得更加鷹派。估計taper計劃不變，還是三月份結束。美聯儲會挑明，加息可能已經不遠了。關鍵看點有兩個，第一個是關于縮表的提法，陶冬估計今年下半年啟動縮表。第二個是鮑威爾的記者會，他需要既將政策調整加快的現狀講清楚，又需要安撫脆弱的市場心。
美聯儲在12月會議上發布的利率點陣圖預計，該聯儲將在今年加息三次，每次25個基點。不過高盛和摩根大通等華爾街投行近日預計，美聯儲今年或將加息四次。美聯儲主席鮑威爾近期表示，如果美聯儲看到通脹持續的時間比預期的要長，那么將不得不隨著時間的推移進一步提高利率，但未提及具體加息時間點。
陶冬表示，下周市場的焦點是FOMC會議，預計會強烈暗示加息在即，今年下半年可能開始縮表。美聯儲主席鮑威爾在記者會上的言論，都可能對市場造成重大影響。股市暴跌后，且看鮑威爾在記者會上如何安撫市場。除此之外，美國第四季度GDP預計增長5.6%，核心PCE升到4.8%。歐洲的幾個PMI都會因為奧密克戎疫情反彈而放緩。美國科技巨企進入業績高峰期，烏克蘭局勢也值得關注。