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熊來了!?瑞士信貸陶冬:三大原因導致美股暴跌 小心美聯儲下周變得更加鷹派

經濟指標2022年1月24日 08:35
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© Reuters. 熊來了!?瑞士信貸陶冬:三大原因導致美股暴跌 小心美聯儲下周變得更加鷹派

FX168財經報社(香港)訊 瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬周六(1月22日)最新撰文稱,美股大跌,納斯達克指數跌到2020年3月股災以來的最低點,新年以來連續三個星期暴跌,這是近五十年來的第一次。美國三大指數標普500指數、納指和羅素2000指數,全部跌破200天平均線。美股持續下挫帶動了全球股市的跌勢,富時全球指數也降到2020年10月以來的低位。

陶冬指出,造成美股大跌有三大原因,第一,美股在過去三年翻了一倍,市場警惕心漸強。第二,部分大公司盈利不理想,周五的暴跌甚至是由一家企業的盈利預警觸發的。整個市場的盈利情況實際上有好有壞,但是這是疫情后第一次盈利不如預期的企業多過超預期的。第三,最重要的還是聯儲在政策回擺上速度加快,與市場溝通不足,造成市場恐慌,VIX一星期上漲34%。美股put期權的合約成交數量激增,反映市場的焦慮和對沖意愿。

由于馬丁·路德·金紀念日的休市安排,美股本周僅有四個交易日。美股三大指數本周跌幅均超過4.5%,其中,標普500指數和納指創出了新冠肺炎疫情暴發以來的最差單周表現。

在“四連陰”后,本周道指累計下跌1646.44點,或4.58%,報34265.37點;納指累跌1124.83點,或7.55%,報13768.92點;標普500指數累跌264.91點,或5.68%,報4397.94點。以科技股為主的納指,本周稍早時已確認進入修正區間,該指數從歷史最高點位累計跌逾10%。

根據FactSet數據,納指在2022年頭14個交易日的走勢創自2008以來最差表現,今年迄今累計下跌11%。市場分析師認為,投資者對美聯儲未來加息恐會帶來不利影響的擔憂,是造成美國股市近期震蕩的主要原因。

美國銀行全球經濟研究負責人伊桑·哈里斯表示,從短期來看,股市面臨的最大風險是美聯儲收緊貨幣政策。

富國銀行顧問公司全球市場策略師斯科特·雷恩表示,盡管加息不會讓經濟復蘇“脫軌”,但將給市場帶來波動性。

而美國資產管理企業GMO公司共同創始人兼長期投資策略師杰里米·格蘭瑟姆則認為,美股巨大泡沫正在接近結束,標普500指數預計下跌至2500點左右水平。

陶冬寫道,美聯儲政策的激烈轉身和所體現的不確定性,是今年以來最大的市場毒藥。六個月前,市場預計聯儲在今年加息兩次,現在超過八成的交易員認為今年會加息四次,每次25點。聯邦基金期貨隱含利率目前為1.08%,也就是說有一部分人認為今年會加息超過100點,有人甚至提出三月份可能直接加息50點。另一方面,市場對聯儲什么時候停止加息,也大致出現共識了,三年期掉期和四年期掉期利率接近一致,那么這意味著市場認為聯儲在2023與2024年之間,大概加息兩百點之后停止利率操作。

陶冬指出,美聯儲在去年多數時間誤判了美國通貨膨脹形勢,所以貨幣政策落后于形勢。等到它最后不得不向現實低頭的時候,通貨膨脹已經升到四十年新高了。物價已經取代疫情和就業,成為選民最關心的話題。美國今年11月有中期選舉,拜登政府和執政的民主黨都面臨巨大的壓力,而鮑威爾聯儲的獨立性不強,所以美聯儲政策需要為政治服務。

美國勞工部1月12日發布的數據顯示,美國12月消費者物價指數(CPI)同比上漲7%,高于11月的6.8%,為1982年以來最快增速,也是通脹率連續第三個月超過6%。

陶冬提到,鮑威爾與市場溝通不足是有前科的。在上一輪QE(2013年~2019年)期間伯南克和耶倫與市場的溝通比較順暢,鮑威爾2018年上任后,連加四次息,并開始了縮表,結果美股2018年底崩盤了,回購利率在2019年也飆升。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在1月25-26日召開例行會議,陶冬表示,這次會議十分重要,就是因為市場對聯儲的真實想法和政策舉動把握不住,資金迫切需要聯儲給出更清晰的指引,這樣才能量化風險。鮑威爾有沒有能力與市場作出充分溝通,既照顧到對抗通脹的政策要求,又安撫到市場情緒,這是一大考驗。

陶冬預計,FOMC在這次會議上變得更加鷹派。估計taper計劃不變,還是三月份結束。美聯儲會挑明,加息可能已經不遠了。關鍵看點有兩個,第一個是關于縮表的提法,陶冬估計今年下半年啟動縮表。第二個是鮑威爾的記者會,他需要既將政策調整加快的現狀講清楚,又需要安撫脆弱的市場心。

美聯儲在12月會議上發布的利率點陣圖預計,該聯儲將在今年加息三次,每次25個基點。不過高盛和摩根大通等華爾街投行近日預計,美聯儲今年或將加息四次。美聯儲主席鮑威爾近期表示,如果美聯儲看到通脹持續的時間比預期的要長,那么將不得不隨著時間的推移進一步提高利率,但未提及具體加息時間點。

陶冬表示,下周市場的焦點是FOMC會議,預計會強烈暗示加息在即,今年下半年可能開始縮表。美聯儲主席鮑威爾在記者會上的言論,都可能對市場造成重大影響。股市暴跌后,且看鮑威爾在記者會上如何安撫市場。除此之外,美國第四季度GDP預計增長5.6%,核心PCE升到4.8%。歐洲的幾個PMI都會因為奧密克戎疫情反彈而放緩。美國科技巨企進入業績高峰期,烏克蘭局勢也值得關注。

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