FX168財經報社(香港)訊 全球央行邁進2022年，市場聚焦在2021年尚未解決問題，特別是新冠疫情、通貨膨脹與供應鏈的后續發展，皆與美聯儲的利率決策息息相關。摩根投信環球市場策略師林雅慧(Agnes Lin)談到新年7大投資關鍵，美聯儲鷹派觀點分歧，股債平衡至關重要。
通貨膨脹何時回跌？
儘管市場預期能源價格與運輸成本等可能在 2022 年回落，但一些具有僵固性的通脹因素，如住房與薪資成長等，反而會隨著全球景氣的持續擴張而上揚；所以我們預期 2022 年，美國大多數時間的核心通脹可能高于聯準會 2% 的目標，并促使聯準會進入升息循環。
2022年供應鏈中斷的問題會否加劇？
供應鏈的問題已在修復當中，但具體完成的時間卻相當難預測，而且諸如港口擁塞、碼頭貨柜堆積、貨車司機培訓、提升勞工重返工作崗位的意愿、或是各國開放邊境讓勞工跨境移動等，這些問題的解決都需要相當一段時間。
目前全球經濟周期處于哪個階段？
以美國與歐洲來說，復蘇成長最快的階段已經過去，但以亞洲來說，復甦卻仍在加速。美國的經濟雖會持續擴張，但仍要解決勞工短缺等供應方面的限制；而在 2021 年走緩的中國經濟，其增長動能卻會在 2022 年上半年開始走穩。
相對于商品在 2021 年的強進復甦，我們預計 2022 年全球增長的動力，將由歐、美轉向亞洲與個別的新興市場、或是服務業的回溫 (延伸閱讀: 五大變數無礙全球復甦 多元配置全面優化收益)。
各國央行的立場是否會同步轉鷹？
相較于聯準會近日才釋出的鷹派信號，拉丁美洲與部分中東歐早已進入緊縮週期，英國、加拿大、澳洲等央行也已紛紛結束量化寬松，但歐洲與日本的央行卻保持相對觀望，而中國人行更有可能透過公開市場操作或其他措施替金融體系注入流動性；可見 2022 年全球央行的政策并不一致。
上游成本增加，企業獲利還能增長嗎？
隨著債券殖利率上升及更多成熟市場進入經濟周期的中段，許多已開發市場股票將持續修正企業獲利增長率。儘管 2022 年的全球企業獲利可能開始放緩，但就絕對數字來看，2022 年的企業獲利應會持續上升。
投資人應如何配置股票、固定收益和其他資產？
由于全球經濟仍處于擴張階段，因此股票及企業債等風險資產的表現，仍有機會優于政府公債及現金等保守資產。股票方面，全球多元配置仍是關鍵，重點可以從美、歐等已開發市場轉向中國及亞洲；特別是隨著亞洲疫苗接種率的上升，有助于經濟復甦及企業獲利。
在固定收益部分，由于已開發市場的公債殖利率仍低，因此在殖利率上升的環境下，投資人對縮短存續期及高收益的需求也會增加，新興市場債與高收益債的投資機會也會因此浮現。于此同時，另類投資與股市及債券的相關度較低，提供的殖利率也較具吸引力，投資人也可以把另類投資納入資產配置。
中國可能發生哪些變化？
當前中國的決策者，比較著眼于長期的經濟挑戰，例如環境永續、人口紅利降低、高科技產業的自給自足與金融穩定，所以中國政府也已針對這些問題提出了相應措施，包括減碳、教育改革、緊縮房地產市場、科技業的反壟斷和信貸調控等。
從長遠來看，這些政策或有助于中國重新調整經濟模式并提高成長潛力，但當局政策也必須在長期的可持續性、以及短期的穩定性之間取得平衡。所以在 2022 年，投資人應在主動式管理的策略下，精選可以獲得大量政策支持的產業進行布局，如減碳和新能源、科技硬體的自給自足等。
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