FX168財經報社(香港)訊 盡管美聯儲本周設法澄清了其短期計劃，但從長期來看，仍有足夠多的問題讓投資者感到焦慮。
市場最初對美聯儲周三的會后聲明反應良好，央行在聲明中表示，將通過加快減少月度債券購買，并可能在2022年加息三次，來反擊日益高漲的通脹。
但周四的市場走勢就不那么令人信服了，對利率敏感的股市大幅下挫，而本應在美聯儲收緊貨幣政策之際上漲的政府債券收益率反而下跌。
其中一個原因，尤其是在債券領域，是市場可能不太相信美聯儲能夠實現其在未來預測中概述的目標。
“美聯儲和市場面臨的更大挑戰是，如果不逆轉收益率曲線、不讓經濟放緩的程度超過預期，那么他們可能沒有他們所說的那么大的加息空間。”Charles Schwab首席固定收益策略師Kathy Jones說，“市場告訴你的是，美聯儲除了兩次或三次加息外，沒有太多空間。”
聯邦公開市場委員會(FOMC) 18名成員預測的“點陣圖”傳遞出的信息是，美聯儲準備不只是加息幾次。
每位委員都預計在2022年至少加息一次，還有人預計兩次甚至暗示將加息四次。大多數委員認為，美聯儲明年將加息三次，每次加息25個基點，然后在2023年再加息三次，2024年再加息兩次。
但Jones認為，考慮到經濟面臨的挑戰，從目前的大流行到人口和勞動力的限制，這種前景可能過于激進。十多年來，人口和勞動力的限制控制了通脹和利率。
“大幅推高利率，同時又不會導致金融環境的緊縮程度大大超過他們可能希望看到的程度，這可能相當困難，”她說。
限制加息可能會危及美聯儲作為通脹斗士的可信度，并引發對資產泡沫的擔憂。市場對周三的聲明反應強烈積極，既反映出FOMC的聲明在貨幣政策上沒有過于強硬，同時收緊金融環境的空間有限，這讓人松了口氣。
在通脹處于39年高點的情況下，在穩定物價和支持經濟之間找到恰當的平衡將是一項挑戰。
“在我們看來，自今年早些時候以來，美聯儲一直落后于曲線，今天仍然遠遠落后于曲線，”美國銀行美國利率策略主管Mark Cabana在一份報告中說。
“美聯儲的新政策是高度非線性的，造成了危險的結局，”他說，“一旦美聯儲實現目標，它應該采取中立的政策立場，而不是采取超刺激的零政策利率和大規模資產負債表。在我們看來，美聯儲基本上已經達到了目標。”
縮減資產負債表是美聯儲在較長期內必須面對的另一個問題。
美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)在會后的新聞發布會上說，政策制定者剛剛開始討論最終減持美國國債的問題。這一過程將在債券購買縮減計劃結束后開始，可能至少在美聯儲幾次加息之前不會開始。
要想從空前寬松的貨幣政策中實現軟著陸，這是一個棘手的平衡。上一次，從2017年到2019年，“量化緊縮”(即眾所周知的QT)的結局并不好，鮑威爾表示，在美國經濟疲軟之際，這一過程處于“自動駕駛”狀態，引發了市場的反感。
這就是Evercore ISI全球政策和央行戰略主管Krishna Guha所稱的“鮑威爾難題”的一部分，即必須抑制通脹，同時支持經濟度過一個充滿挑戰的時期。
“如果隨著時間的推移，美聯儲在收益率曲線較長端和更廣泛的金融狀況方面無法取得進展，那么相對激進的QT可能是必要的。”Guha在報告中說，“這是投資者需要仔細考慮的‘鮑威爾難題’最明顯的方面，可能包含著自我毀滅的種子，盡管這更多地關系到到2022年乃至更長時間，而不是未來幾周甚至幾個月。”
在此期間，市場的走勢可能會令人反胃，尤其是在美聯儲官員重返公共講臺并開始再次發表政策演講之后。紐約聯儲主席威廉姆斯將于美國東部時間周五上午8點30分出現在CNBC的“Squawk Box”節目中。
“與通脹作斗爭的走過場，這就是我們正在談論的，可能會導致相當大的短期波動，”Whalen Global Advisors總裁Christopher Whalen說。
然而，Whalen預計，如果政策變得限制性，美聯儲將默許市場。
“美國不言而喻的真相是，我們需要通脹來維持政治和平，”他說，“我不指望這個家伙(鮑威爾)會大力抗擊通脹，因為如果市場崩潰，他很快就會崩潰。”