FX168財經報社(香港)訊 美國債市風暴震驚全球市場:3月18日,美國10年期國債收益率突破了1.75%,創下了2020年1月以來的新高,自2021年1月底漲幅近70個基點;美國30年期國債收益率也是自2019年以來首次突破2.5%。
對于美債收益率的狂飆,市場分析稱在疫苗接種進展良好,以及全球經濟復蘇勢頭信心增強之際,市場對于通脹預期升溫,引發投資者擔憂美聯儲可能會在某種程度上預期要更早的收緊貨幣政策。總結來說就是通脹預期,再加上實際利率預期,驅動美債收益率的走高。
眾所周知,美債價格與美債收益率走勢相反。在美債收益率瘋狂飆升至極,那么到底是誰在大規模拋售這些美債呢?
金融博客Zerohedge撰文稱,摩根士丹利(Morgan Stanley)首席利率策略師Matthew Hornbach在上周末確定了“元兇”。
Hornbach表示,如果說“他”不是過去幾個月里堅持拋售美國國債的人,那也是“他”引發了如此猛烈的拋售,不僅波及美國利率領域,還波及股市和其他核心資產。
如下圖所示:從Hornbach提供的圖表可能非常清楚地看到,美國國債期貨的累計下跌走勢集中在東京市場。此外,在3月第一周短暫的喘息之后,東京市場的拋售在FOMC會議之前急劇加速,并在決議結束之后繼續……
(圖片來源:zerohedge、摩根士丹利、Bloomberg)
文章指出,當然,最初的國債期貨拋售——似乎每次都來自日本——會對世界其他地區產生多米諾骨牌效應,正如摩根士丹利所指出的,“東京市場價格走勢疲軟,導致倫敦市場出現更多拋售”,盡管幅度較小。
如下圖所示,自今年年初以來,國債期貨價格累計跌幅中的85%發生在華爾街的隔夜交易時段,也就是說,日本幾乎就是今年拋售收益率飆升的元兇!
(圖片來源:zerohedge、摩根士丹利、Bloomberg)
zerohedge稱,為什么這很重要?因為,如果摩根士丹利是對的,即看似每日都在拋售美國國債的行為確實來自東京,那么債市多頭終于有好消息了:
Hornbach稱,“我們有充分的理由相信,日本的國債拋售不會持續到4月。這是因為日本的財政年度將于3月31日結束。“到那時,持有的非日元債券的清算應該會停止。”
但是,問題又來了:日本當初為什么要拋售非日元債券呢?
據摩根士丹利稱,日本商業銀行持有大量股票,日經225指數出現了幾十年來最好的財年表現。換句話說,對商業銀行來說,持有債券的收入并不是保證這一年成功的必要條件。可以把這看作是3月31日財政年度結束前的一次大規模養老金再平衡……
(圖片來源:zerohedge、摩根士丹利、Bloomberg)
此外,Hornbach補充稱,不再有必要承擔債券收益率持續上升的風險,從而使他們的債券投資組合在財政年度最后一季遭受資本損失。與此同時,新的財年也會帶來新的收入目標。
這位摩根士丹利策略師表示,除非銀行對日經225指數繼續上漲抱有信心,否則更具吸引力的套利交易和預期中的國債市場下跌似乎將非常有吸引力。
總結:日本持續的年終拋售在全球引發了負面的多米諾骨牌效應,最終引發了全球債券和股票市場的動蕩。然而,現在這一切都結束了,日本銀行將在本財年結束后再次開始大量購買美國國債。
盡管未來一周股市走勢如何仍有待觀察,現在看來,第二季度的開局將會很好,在收益率下滑和空頭空頭之間,標普500指數最終將升至傳說中的4000點上方。