更新版 1-中國金融：今年資本金融項目料雙向波動，加快人民幣可兌換--外管局

* 今年保持經常項順差，資本項雙向波動格局
* 加快人民幣資本項目可兌換
* 對異常跨境資金流出入保持高壓態勢
* 貿易順差越大、資本流出越多屬可承受調整

(新增更多內容)
路透北京3月31日 - 中國國家外匯管理局周二表示，預計2015年國際收支仍保持"經常項目順差、資本和金融項目雙向波動"格局，跨境資本流動可能震盪加劇。在防範跨境資本衝擊前提下，今年將加快人民幣資本項目可兌換等關鍵改革。

外管局公布的中國2014年國際收支報告指出，今年還將加快構建宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，完善政策儲備和應對預案，並加大力度，嚴厲打擊外匯領域違規經營和違法犯罪行為，保持對異常跨境資金流出入的高壓態勢。

報告預計2015年經常項目仍將呈現順差，外貿進出口順差將有所增加，服務貿易和投資收益逆差將保持較高水平。經常項目順差與國內生產總值（GDP）之比仍會保持在國際公認的合理範圍之內。

而資本和金融項目雙向波動將在短期內加大，因為國際資本流向美國或投向美元等避險貨幣，新興經濟體面臨資本流出壓力，中國市場主體對經濟下行、金融和房地產領域風險積聚等因素十分敏感，"資產外幣化、對外債務去槓桿化"等資產負債結構調整可能持續。

"儘管內外部環境中的不穩定、不確定因素依然存在，跨境資本流動的波動性可能加大，但國際收支差額有望延續規模適度、總體可控的調整。"報告指出。

報告並認為，中國經濟增速將保持在7%上下的中高增速，改革紅利不斷釋放，經濟仍存在較大的發展空間，是人民幣匯率、國際收支運行維持基本穩定的重要支撐。且貨物貿易和直接投資依然是國際收支順差的穩定來源。

中國高鐵等重大裝備製造業成為出口新亮點，出口競爭優勢依然存在。中國是全球最
大的消費市場，隨著全面改革措施落地和國內金融市場開放，對外資尤其是長期資本仍具有較強的吸引力。且外匯儲備充裕，抵禦外部衝擊的能力較強。

不過報告指出，由於中國經濟對外開放度越來越高，跨境資本流動渠道日益豐富且便利，部分領域的跨境套利投機活動也需要密切關注。


**跨境資本流動的波動性加強**

報告指出，雖然去年中國國際收支呈現經常項目與資本項目"雙順差"，但分季度看，跨境資本流動的順逆差轉換加快，跨境資本流動的波動性加強。

2014年中國國際收支仍呈現雙順差格局，總順差規模達到2,579億美元，較2013年下降48%,其中，經常項目順差規模增長48%，而資本和金融項目順差下降89%。

報告認為，藏匯于民和債務償還是外匯分流的主要方式，在人民幣匯率趨於均衡合理水平且雙向波動明顯增強的情況下，境內企業和個人調整優化了資產負債表。

從境內外匯存款和貸款數據顯示，外匯存貸差部分被銀行在境外運用，是推動其他投資資產項下我國對外貸款和資金存放境外等大幅增長的重要原因，顯示了外匯資產由國家集中持有轉向市場主體分散持有，但其控制權仍為境內主體。同期，境內企業加速償還前期借了大量美元債務的影響。



**國際收支變化可承受**

報告稱，當前國際收支變化是預期的可承受的調整。隨著人民幣匯率形成機制市場化改革推進，央行逐步退出常態式外匯市場干預，必然是貿易順差越大、資本流出越多。

報告認為，"藏匯于民"體現了市場主體持匯意願增強，符合調控目標和改革方向，有利於外匯供求平衡、改善宏觀調控。

"債務去槓桿化"也有利於企業部門減少貨幣錯配，更好應對資本流動衝擊。更為重要的是，2014年二季度以來資本流出壓力加大並未改變全年國際收支 "雙順差"的格局，外匯儲備資產繼續增加，且增幅較上次流出壓力較大的2012年擴大20%。

2014年，中國新增儲備資產（剔除匯率、價格等非交易價值變動影響）1,178 億美元，較上年下降73%，其中，外匯儲備資產增加 1,188 億美元，下降73%。

截至2014年末，中國外匯儲備餘額達38,430億美元，較上年末增加217億美元，外匯儲備餘額增幅小於外匯儲備資產971億美元，主要反映了國際市場上主要貨幣匯率和資產價格變化帶來賬面估值的波動，並沒有實際的跨境資金流動。

報告並提到，現階段人民幣尚未完全可兌換環境下，供求關係、交易主體、監管政策等因素的差異，決定了人民幣匯率在境內外市場存在差價是必然現象。但隨著跨境人民幣業務發展，各類市場主體靈活選擇跨境交易的結算貨幣和買賣外匯的交易地點，推動境內外人民幣匯率相互影響、差價收窄。（完）