科技股仍不便宜，後市或將大盤「拉下水」?

Investing.com - 雖然經歷了一波上漲，但是，年初至今，纳斯达克100指数仍然累計下跌了24.50%，美國標準普爾500指數距離1月的高點也仍有16%的距離。毋庸置疑，市場仍然深陷俄烏衝突和美聯儲加息或引發經濟衰退的雙重擔憂之中。

時間已經來到9月上旬的尾巴，市場關於歷史上美股在九月通常表現不佳的論調此起彼伏。數據確實顯示，過去十年時間裡，納斯達克100指數在9月份的平均跌幅為0.6%，是全年裏唯一一個下跌的月份。

我們無法單憑季節屬性來判斷市場的波動漲跌，但是，確實有一些風險值得投資者來關注——無論如何，年初以來的大跌，並沒有幫助科技股完全擺脫估值偏高的境況。

（大型科技股表現列表，來自Investing.com）

首先，我們需要先來看一個關鍵問題。即標普500指數是一個市值加權指數，因此市值較高的個股，對該指數的水平會有更大影響。

那麼，現在在這個指數中，僅僅是蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)、Alphabet Inc Class C (NASDAQ:GOOG)、微軟公司 (NASDAQ:MSFT)、亞馬遜公司 (NASDAQ:AMZN)、Meta Platforms Inc (NASDAQ:META)、特斯拉 (NASDAQ:TSLA)和英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)這七家科技股的總市值就高達8.8萬億美元，達到標普500指數總市值的四分之一甚至更多。

而這也意味著，如果這些科技股的市盈率迅速下降，股價快速下滑，那麼勢必會影響標普500指數的表現。

因此，關注這些大型科技股的表現，對於我們為後市市場的波動做準備至關重要。

一般來說，在負面因素充斥的市場環境中，大型科技公司之所以仍然可以讓投資者爭相追逐，原因是，他們都擁有相對快速的利潤增長。例如，亞馬遜在電子商務領域的主導地位讓它不斷從實體零售商手裡爭奪市場份額。而特斯拉作為電動汽車行業的領導者，正在顛覆燃油車行業。英偉達則正在嘗試進入一個全新的元宇宙世界，增加新的盈利機會。FactSet的數據顯示，分析師預計以上這三家公司未來三年的每股收益最少將增長20%。

然而，目前，蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Meta、特斯拉和英偉達這些巨型科技股的平均預期市盈率約為38倍，這個數字遠高於標普平均17倍左右的數值。其中，蘋果的預期市盈率為24.7倍，高於16.7的十年平均水平；微軟的市盈率接近25，也高於其十年的平均水平21.5.

也就是說，大型科技股仍然不甚便宜，而就像我們在上文指出的那樣，這對標普500指數來說很關鍵，因為這些大型科技公司的高市盈率推高了該市場的總市盈率，進而推高了其價格水平。

現在，投資者需要警惕的是，如果大型科技公司的業務增長預期，在某一個程度上，突然開始放緩，那麼，它們的市盈率就會快速下降。

而一些公司已經開始感受到「寒意」。

例如，全球流媒體巨頭奈飛的市值已經跌出了1000億美元俱樂部，娛樂行業整體增長的放緩，讓這家巨頭的預期市盈率今年一度跌至17倍以下，抹去超過20倍。與此同時，Meta Platform在上一份財報中也預告了廣告增長的放緩，隨後該股的市盈率也下滑了20多倍，至15倍。無獨有偶，微軟目前的市盈率也只有24.7倍，低於疫情期間的34倍。

另一方面，隨著美聯儲加息意志堅決，美債收益率的飆升也將給科技巨頭的估值帶來危機。

眾所周知，科技股對於利率水平更為敏感。因為它們中許多公司的估值都是基於未來數年的預期利潤水準，隨著收益率持續上升，這些公司未來利潤的折現價值會大幅下滑進而影響其估值水準。而且，不斷飆升的利率也增加了科技公司融資成本。

目前，華爾街的分析師們更擔心的是，美國十年期國債收益率再度測試6月份曾觸及的3.5%階段性高點，甚至向上探索4%的水平，這將會對科技股造成重壓，分析師擔心「整個市場將發生轉變並重新定價風險。」

總體而言，估值水平仍然較高的科技股，在這個動蕩的九月，仍然是美股市場一顆「未拆的炸彈」，需要投資者來密切關注。

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