加州野火之後，愛迪生國際能否浴火重生？

Investing.com – 愛迪生國際公司 (NYSE:EIX)擁有南加州愛迪生公司(SCE)，這是一家大型公用事業公司，為超過5萬平方英里區域內的1500萬加州人提供電力。 EIX還擁有全球諮詢和服務公司愛迪生能源(Edison Energy)。 SCE正面臨著與火災責任相關的重大不確定性和持續風險，最近同意支付5.5億美元的罰款，因為其違反安全規定導致了2017年和2018年的重大火災。

EIX在11月2日公佈了第三季度財報，每股收益略低於普遍預期。此前的第二季度財報也是如此。

EIX在過去3個月裡上漲了16.65%，今年迄今的累計回報率為9.34%。 儘管最近出現了反彈，EIX的總回報率仍落後於公用事業行業過去一年的表現。Utilities Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLU)最近12個月的總回報率為14.95%，而EIX的總回報率為10.25%。 從更長期來看，在過去的3年、5年和10年裡，該股的表現也不及整個電力行業。 該公司股價仍遠低於78美元這一疫情爆發前的高點。

12月10日，EIX宣佈提高股息，遠期收益率為4.2%。 儘管該公司的服務領域存在成本和野火風險，但該公司已連續17年提高股息。 3年、5年和10年的年化股息增長率分別為3.1%、6.7%和7.6%。

雖然SCE正在努力減緩火災隱患，但整個加州仍在持續面臨極端乾旱的天氣。 投資者面臨的問題是，該公司的估值是否足夠有吸引力，可以讓投資者接受與火災責任相關的經濟風險。

華爾街評級

E-Trade綜合了5位分析師的觀點，他們普遍對EIX的評級為看漲，且預計12個月目標價較當前股價高出3.45%。 EIX的普遍評級在2021年全年都是看漲的。

Investing.com綜合了17位分析師的觀點，他們普遍認為該股將上漲，且預期的目標股價較當前股價高出6.2%。

華爾街分析師普遍認為，EIX值得買入，不過其12個月目標價離當前股價並不遠。預計股價會上漲3.5%或6.2%，預計12個月的總回報率為7.5%至10.4%(平均為8.95%)。 這個範圍的高端接近最近12個月的總回報，而平均回報與10年的年化回報相當。

期權市場預期

股票期權的價格代表了市場對股票價格從現在到期權到期之間上升到(看漲期權)或下跌到(看跌期權)某一特定水準(執行價格)的預估。

我通過分析在2023年1月20日到期的期權價格，計算出了從現在到2023年1月20日這13個月期間EIX的市場隱含前景。

EIX的期權交易非常少，這降低了人們對期權市場隱含前景的信心。

參考下圖，縱軸為概率，橫軸為回報率。

市場暗示的EIX前景大致是對稱的，正回報和負回報的概率相當，但概率峰值傾向于在未來13個月出現負回報。

根據該分佈計算出的年化波動率為26.6%。 對於一隻個股來說，這是一個相當低的波動水準，但與其他公用事業公司相比還是很高的。例如，在在美國南方電力公司 (NYSE:SO) 10月份的一份分析報告中，市場隱含的年化波動率僅為20.4%。

為了更容易地直接比較正回報和負回報的概率，我將正負回報放在一側統一比較。

上圖表明，市場隱含的負回報的概率始終高於正回報的概率(紅色虛線高於藍色實線)。

理論表明，市場隱含的前景預期具有負面偏見，因為投資者總體上傾向於規避風險，並願意為此而增加成本。因此，期權市場隱含的前景對是相當中性的。

總結

我不知道為什麼投資者會選擇持有EIX，而不是購買XLU之類的公用事業指數基金，或者高收益公用事業的股票，他們都不會承受野火帶來的潛在巨大損失。

EIX的股息收益率高於XLU(2.8%)，但僅略高於杜克能源公司 (NYSE:DUK)(3.8%)或美國南方電力公司 (NYSE:SO)(3.9%)。

雖然EIX的市盈率低於DUK和整個行業，但這並不意味著其股價被低估。 EIX所面臨的巨大特殊風險令其估值大打折扣。

根據市場隱含的前景，EIX的預期波動率比其他兩個具有可比收益率的主要公用事業公司高出30%，這與市場預期的EIX的風險較高是一致的。

華爾街分析師對EIX的普遍預期是樂觀的，未來12個月預期總回報率為8.95%。 按以往經驗，12個月的預期回報率需要是預期年化波動率(26.6%)的一半，EIX不符合這一標準。 市場對未來13個月的預期為中性。

儘管EIX似乎正在朝著正確的方向前進，它正在處理公司在2017-2018年火災期間的債務，並改善運營以降低未來風險，但與風險相比，EIX的潛在回報並不具有吸引力。 我將給予EIX中立的評級。

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（翻譯：潘奕衡）