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看好美國銀行又怕股價太貴?試試看跌期權

作者 Investing.com (Tezcan Gecgil/Investing.com )股市2021年9月20日 08:22
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看好美國銀行又怕股價太貴?試試看跌期權
作者 Investing.com (Tezcan Gecgil/Investing.com )   |  2021年9月20日 08:22
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Investing.com – 到目前為止,持有美國銀行 (NYSE:BAC)的投資者在2021年都獲得了強勁的回報。BAC股價今年迄今上漲了約32%,並在6月初觸及多年高點。但自那以來,該公司股價已經下跌了約8%。

BAC周線,來源Investing.com
BAC周線,來源Investing.com

BAC 52周的股價區間為22.95美元至43.49美元。在撰寫本文時,當前股價為40.45美元,股息收益率2.1%。

儘管近期股價下跌,但華爾街仍看好該公司的長期前景。根據Investing.com對28位分析師的調查,BAC股價未來12個月的預期中值為42.98美元,意味著回報率超過7%。

分析師評級,來源:Investing.com
分析師評級,來源:Investing.com

那些希望獲得(看跌)溢價或希望以低於當前39.90美元的市場價格持有美國銀行股票的人,可以考慮賣出BAC股票的現金擔保看跌期權。

第二季度收益表現

美國銀行在7月中旬發佈了黯淡的第二季度業績。攤薄後92億美元的淨收入為每股1.03美元。

該集團報告的收入主要分為四個部分:消費銀行業務、全球財富與投資管理、全球銀行業和全球市場。

美國銀行有一種混合的業務模式,產生收入的方式是:

  • 息差,即吸收存款和發放貸款,這顯示了銀行的淨利息收入,從總利息收入中扣除支付的利息;
  • 非利息活動,包括經紀及投資服務費用、銀行相關服務費用、信用卡費用、自營交易損益、抵押貸款相關活動以及手機銀行業務費用。

總收入同比下降了4%。管理層強調,由於利率降低,淨利息收入下降了6%。

低利率環境意味著交易部門(尤其是股票)產生的收入對美國銀行至關重要。然而,固定收益交易業務的收入遠低於預期。

首席執行官Brian Moynihan表示:

“本季度我們實現了穩定的盈利,並向股東返還了更多資本,消費者支出已大大超過疫情前的水準,存款增長強勁,貸款水準已開始增長。”

在結果公佈後的幾天裡,BAC股價最初跌破37美元。隨後,該股反彈,在8月26日上漲至43美元下方。現在,它又跌回了40美元。

BAC的市盈率為13.7倍,市銷率為4.07倍。下一份財報將於10月14日發佈。

由於美國銀行是一家對利率敏感的銀行,它將從未來幾個月可能的加息中受益,這可能為BAC的股票提供利好,不過股價仍可能出現短期波動。

出售BAC股票的現金擔保看跌期權

出售現金擔保看跌期權的投資者通常在期權到期日這段時間內看漲某檔股票。他們通常想要兩種東西之一。

  • 產生收入(通過賣出看跌期權獲得的溢價);
  • 持有某檔股票,儘管發現當前的每股市場價格(即BAC現在的40.45美元)高於他們願意支付的價格。

美國銀行股票的看跌期權合約是賣出100股股票的期權。現金擔保是指投資者的經紀帳戶中有足夠的資金在股票價格下跌和期權被行權時購買證券。這筆現金儲備必須留在帳戶中,直到期權交割、到期或期權被轉讓,這意味著所有權已經轉移。

假設一個投資者想購買BAC的股票,但不想支付每股40.45美元的全價。相反,投資者更願意在未來幾個月內以折扣價買入這些股票。

一種可能是等待美國銀行的股票進一步下跌,這有可能發生,也有可能不會。另一種可能是出售現金擔保的BAC看跌期權。

因此,交易員通常會賣出平價看跌期權(ATM)或價外看跌期權(OTM),同時留出足夠的現金購買100股股票。

鑒於該股在撰寫本文時的現價為40.45美元,OTM看跌期權的執行價為39.00美元。因此,如果期權買方行權,賣方將不得不以39美元的價格購買100股美國銀行股票。

BAC 2021年12月17日的39美元行權的看跌期權價格為1.62美元。

期權買方必須向期權賣方支付1.62 X 100美元。無論未來發生什麼,這部分費用都屬於期權賣方。這一看跌期權將於12月17日週五停止交易。

風險/回報概況

假設一名交易員以40.45美元的價格進入這種現金擔保的看跌期權交易,在12月17日到期時,賣方的最大回報將是162美元,不包括交易傭金和成本。

如果BAC股票收盤價高於39.00美元的執行價格,賣方的最大收益就是這個溢價。如果發生這種情況,期權到期時就一文不值了。

如果看跌期權在12月17日到期日之前或到期日的任何時間美國銀行股票的市場價格低於39.00美元的執行價格,買方就可以要求行權。然後,賣方將有義務以看跌期權的執行價39.00美元(即總計3900美元)購買BAC的100股股票。

本例的盈虧平衡點是執行價39.00美元減去 1.62美元,即37.38美元。這是賣方開始蒙受損失的價格。

最後,假設看跌者被分配了期權,並以39美元的執行價格購買了100股美國銀行的股票。從理論上講,股票可能會跌至零。

如果看跌者獲得期權,其最大風險與持有股票的風險類似,但會被所獲得的162美元的溢價部分抵消。

總結

現金擔保看跌期權是一種比直接以當前市價買入股票更為保守的策略。

由於賣出看跌期權而最終持有美國銀行股票的投資者可以進一步考慮設立備兌看漲期權,以提高其股票的潛在回報。

換句話說,出售現金擔保看跌期權可以被視為持有股票的第一步。

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(翻譯:潘奕衡)

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