即將到來的財報季可能是這幾年最重要的財報季之一，尤其是當下市場處於記錄高點，估值也處於峰值。要想股市繼續上漲，那麼這個財報季不能只是表現良好，而是實際業績需要大幅超過上修後的業績預估。
目前，美股並不便宜，12個月遠期預期市盈率約為21倍。更重要的是，標普500指數的這一市盈率已經持續一年相對持穩于該水準，在20倍至23倍之間波動。
市盈率太重要了，因為在預期盈利沒有上調的情況下，只有市盈率進一步上升，股市才能繼續上漲。然而，考慮到最近的趨勢，市盈率不太可能進一步上升。
市盈率上升與盈利預期增長
標準普爾500指數目前的12個月遠期市盈率為21.2倍，盈利約為200美元。同時這一市盈率自2020年5月以來一直顯著高於20倍，但更重要的是在達到約23倍的峰值後一直在緩慢走低，這表明市場正在經歷一段市盈率壓縮期。
儘管市盈率因盈利預期大幅攀升而下降，但盈利預期仍在不斷增長。 自 2020 年 5 月以來，標準普爾 500 指數的 12 個月遠期盈利預期已從 139.50 美元增長至約 200 美元，增幅超過 43%。除非盈利預期繼續增長，否則股市將很難維持當下的高估值，尤其是在市盈率持續下降的情況下。
增長放緩
要維持高估值，第二季度的業績不僅僅要實現預期，而且還要比預期好得多，因為從現在到2022年底，利潤增速將大幅放緩。未來12個月的盈利增速預期目前為21.3%。然而，未來18個月的增速預期降至了約11.5%。
完美定價
不斷下降的市盈率可能反映了市場對未來幾個月盈利增速可能會放緩的預期。但如果市盈率下降，那麼要想讓標普500指數維持當前水準，就必須上調盈利預期。如果第二季度業績不佳，或者更慘——遜於預期，對於定價完美的股市，這就麻煩了。
納斯達克綜合指數也沒有好到哪裡去，該指數面臨很多與標準普爾500指數相同的阻力。高市盈率和放緩的增長率也構成了同樣的威脅。與標準普爾500指數一樣，納斯達克指數也需要盈利預期繼續增長。而這需要上市公司在第二季度實現強勁的業績。
因此，第二季度財報季可能是未來一段時間最重要的財報季之一。如果一切順利，那麼股市可能還會繼續上漲一段時間。但如果遜於預期，市場接下來將遇到大麻煩。
翻譯：劉川