前瞻英國央行利率決議：四個維度解析今晚會議，英鎊/美元匯率波動預測

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前瞻英國央行6月利率決議、英鎊/美元價格走勢分析與預測：
對英國央行將傳遞更加鷹派立場的預期升溫；
預計本次決議英國央行將保持主要的政策工具不變。



概述：預計英國央行（BOE）將在今日決議上保持貨幣政策不變，將利率維持在0.10%的同時保持8950億英鎊的資產購買便利規模不變。關於資產購買，英國央行的首席經濟學家霍爾丹（Andy Haldane）或提出異議，建議將 QE規模減少500億英鎊。不過，考慮到這是其最後一次政策會議，他的投票很可能被市場參與者忽視，從而令市場更多聚焦的是是否有望其他央行成員提出異議。值得注意的是，這一次利率決議並非季度貨幣政策報告（MPR），因此更可能被視為一次盤點庫存的訓練而已。話雖如此，繼美聯儲（FED）意外鷹派後，對英國央行可能傳遞輕微的更為鷹派信號的預期升溫。

一、英國經濟
自5月利率決議以來，英國增速得到了重新開放經濟的提振，因此取得了鼓舞人心的發展。最新的閱讀GDP報告超出預期、錄得了自去年夏季以來的最快增速2.3%。這很可能推動英國央行重申預計經濟增速將在今年剩餘時間裡觸及疫情之前的水平的觀點。英國CPI（消費者物價指數）升至2.1%，高於英國央行的通脹目標，並且在一定程度上晁錯了貨幣政策委員會（MPC）所預期的。貨幣政策委員會此前預計通脹短期內將接近目標且在今年底短暫的升穿2%的目標水平，預計在第四季度觸及峰值2.5%。伴隨着的還有最新的PMI（採購經理人指數）調查數據暗示通脹壓力加劇，與美聯儲較為相似的是，英國央行可能也同樣認為短期內通脹上漲的程度可能比此前設想的更為堅挺。此外，勞動力市場也持續復甦，自上一次決議以來，失業率從4.9%下降至4.7%，與此同時薪資增速也明顯加快，進而加劇了通脹前景的上行風險。

二、英國央行傳遞的信號
或許最值得關注的是英國央行貨幣政策委員會委員弗利葛（Gertjan Vlieghe）的評論，他是貨幣政策委員會裡首個提出在2022年加息的委員。儘管弗利葛即將離開英國央行（8月政策會議後），但考慮到其通常處於較為鴿派立場而現在卻指出應該在2022年加息的事實，重點關注此轉變或是合理的。因為這給予了市場有關更為溫和的核心貨幣政策委員會委員所處立場的相關線索。整體而言，英國央行傳遞的信號似乎更為偏向鷹派。

下圖為英國央行官員近期發表的言論


三、MPC影子董事會：傳出鷹派信號的地方
正如筆者此前所提及的，繼FOMC（聯邦公開市場委員會）政策會議後，對英國央行將傳遞更為鷹派傾向的預期構建，而影子董事會非常鷹派的評估更是進一步加劇了這種情況。據悉，英國央行影子貨幣政策委員會的全部9位委員都表示英國央行應該取消最後的500億英鎊QE，與此同時有4位委員進一步表示英國央行應該在年底之前加息。現在雖然這發生的可能性微乎其微，但這凸顯是的隨着英國經濟背景持續改善，在對前景愈發樂觀這件事情上，英國央行處於有利的地位。

四、市場潛在的反應
鑑於本次決議貨幣政策報告或顯示英國央行前瞻指引並無明顯的改變直至8月貨幣政策決議，屆時該行也可能再一次縮減其資產購買的速度。隨着風險偏向於鷹派，主要的焦點可能會放在利率決議伴隨而至的貨幣政策聲明上。也就是說，倘若有關短期內增速“整體平衡”的觀點發生轉變，或者承認通脹較此前預期的略微堅挺，這也許會被視為更為鷹派。話雖如此，在利率決議之前，持倉報告顯示投資者依然持有英鎊淨多頭倉位，英鎊/美元的波動介於本周初的1.38至1.40之間。因此，若英國央行利用此次決議作為一次盤點庫存的練習，那麼多頭或面臨一定程度的失望。截至筆者撰稿，英鎊/美元平均真實波幅（ATM）隔夜隱含波動率暗示的匯價的波動範圍為上下0.5個百分點（或66點）。

筆者認為，倘若英國央行的貨幣政策聲明反映更為樂觀的前景，那麼這有望令英鎊繼續處於領先地位，尤其是兌歐元。（Justin McQueen撰Lisa譯）

下圖為過去一年英鎊在英國央行利率決議後30分鐘內的波動大小



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