馬年第三擊：中國動向

《Follow Up 》1月16日於12.50元薦買周生生 (HK:0116)，昨收14.96元，較薦前升20%，大大跑贏恒指期內的0.6%跌幅。

2008年11月（金融海嘯）至2010年11月，24個月內，周生生股價由低位2.9元飛上21.8元，飊幅6.5倍；同期金價由766美元／盎斯漲至1424美元，漲幅86%；另外，周生生盈利，由2008年的4.70億元至2010年升至7.57億元，升幅61%。周生生業績因金價上升而得益，股價亦因金價與業績皆升而得益。

周生生目標重溫：20元，34％水位在後頭；達標計2026財年預測PE仍僅6.1倍。

               X            X             X

中國動向 (HK:3818)（3818，市值26.8億元）是較小型的運動用品股，但真正的資產，則以金融資產與現金為主，總值達103.8億元，相等於公司市值3.9倍。

1️⃣ 中國動向2007年上市，lP0價3.98元，當年上市市值218.9億元。昨收0.455元，股價與公司市值只及上市時的12%。公司擁有KAPPA（運動服裝與鞋類）及PHENIX（滑雪產品）兩個品牌。

? PB 0.24倍

2️⃣ 2026財年（3月年結）上半年，中國動向營收7.48億元人幣，按年持平；純利2.04億元人幣，按年大增49%，並已相等於對上年度全年（2.07億元人幣）的99％。盈利來自金融資產增值2.54億元人幣、利息收入0.39億元人幣為主，運動用品業務實際「得個做字」。

2026財年下半年資本市場仍升，估計盈利略高過上半年，全年盈利預測4.2億元人幣（EPS 7.1分人幣），按年大增102%，PE 5.6倍、PB 0.24倍（每股NAV 1.85元）。

3️⃣ 中國動向的資產，以金融資產及現金為主：

     · 非流動資產：按公允值透過損益列賬的金融資產32.71億元人幣、按攤銷成本計值的金融資產7.15億元人幣；

     · 流動資產：按公允值透過損益列賬的金融資產22.64億元人幣、按攤銷成本計值的金融資產1.24億元人幣、1年期以下存款12.25億元人幣、現金及現金等價物15.43億元人幣。

? 現金=公司市值3.9倍

所持各項金融資產（私募基金、股票、投資、理財產品等），及現金等，共高達91.42億元人幣，折合103.8億港元（每股現金值1.76元），相等於公司市值的3.9倍；公司並無任何銀行借貸。中國動向有國際資源（1051）近年大升前的影子；國際資源亦是PB超低、現金超多，在過去的龍年由3.66元升上11.82元，升幅2.2倍。

? 具私有化誘因

 4️⃣ 中國動向PB低、現金超多，具私有化誘因，或換個角度說，大股東應考慮私有化。

主席陳義紅現時持有39.32％，佔公司市值10.5億元，實益佔公司NAV 42億元，或實益佔公司金融資產及現金40.8億元。假設以PB 0.55倍提出私有化，須付現金35.6億元。假設私有化的資金來自銀行借貸，而私有化又成功，公司派特別股息給予陳氏用作請還銀行借貸，結局是陳氏100%擁有中國動向，實益擁有資產71.2億元（相對於現況的42億元），或實益佔公司金融資產及現金67.9億元（相對於現況的40.8億元），對陳氏非常划算。

??? 中國動向現價0.455元，目標0.90元，潛在升幅98%。達標計，PB仍僅0.47倍，及只=每股現金值（1.76元）的51%。

#何車評股  #FollowUp  #中國動向  #周生生  #私有化  #陳義紅   #國際資源  #PHENIX  #KAPPA 

馬年如何選股，AI助力跑贏市場，InvestingPro立享50%折扣， 即刻點擊訂閱！