- 股市多空分歧、中國打擊加密貨幣、比特幣暴跌後，投資者戰戰兢兢
- 通脹擔憂似乎仍是市場和經濟的主要中長期驅動因素
Investing.com-美股上週五漲跌互現，此前多個交易日大幅波動，部分由於加密貨幣大跌。美國主要股指標準普爾500、道鐘斯、納斯達克和羅素2000指數上周周線漲跌互現，其中標普500下跌0.4%，道指下跌0.5%，而以科技股為主的納斯達克指數結束了四周連跌，上漲0.3%。本周，通貨再膨脹交易模式的前景仍不明朗。
而且，上週五主要股指的表現顯示出股市前景黯淡。雖然羅素2000指數連續第二天上漲，但周線仍在下跌。納斯達克100指數週五下跌，而周線只是小幅上漲。標準普爾500指數是在上週五和上周全周唯一朝同一方向走的指數，但是方向是向下，該指數結束了兩連陽，上週五和上周周線均下跌。
上周最後一個交易日，股市普遍震盪，散戶交易員對數位貨幣資產的擔憂情緒打擊了市場，但市場的主旋律仍然是通脹。
板塊表現顯示出通貨再膨脹交易跡象
雖然從上週五的大盤來看，通貨再膨脹交易不明顯，但在行業層次則較為明顯。前五大贏家都是週期性股票，包括金融(+1%)，工業(+0.5%)，材料(+0.2%)和能源(+0.2%)。
另一方面，在大流行期間表現優異的股票成了最大輸家：科技(-0.5%)和通信服務(-0.3%)都有所下跌。
但從周線來看，成長股表現領先，科技(+0.15%)，而能源(-2.5%)、材料(-1.6%)、工業(-1.5%)、金融(-0.8%)表現落在了後面。
上週五，費城聯儲行長哈克(Patrick Harker)的一句話讓通貨再膨脹交易以及通脹再次回到舞臺中心，他說美聯儲應該儘早而不是更晚地討論縮減購債規模。由於外界普遍預計美國經濟將隨著社會經濟活動重新開放而加速增長，不斷增加的企業利潤將轉變為股市回報，但是通脹飆升給這種轉變打上了個問號。
不過，儘管包括基準美債美國十年期國債在內的收益率上升，但實際利率並不高。其實，實際利率仍然接近有記錄以來的最低水準。
市場擔心通脹上升速度太快，而非通脹有多高
那麼，投資者在慌什麼？其實，問題不在於收益率有多高，而是上升的速度太快。
經濟學家期望的是金髮女孩經濟，即通脹不太冷也不太熱，在這種情況下，經濟可以溫和、可持續地增長。而經濟學家擔心當前經濟增長速度太快，過早耗盡動能，在從零加速到一百後，還繼續在加速，導致經濟陷入危險。
同時，因需求激增，供應減少，成本上升，木材和銅價創紀錄，以及其他大宗商品也普遍上漲，過去一年美國房價飆升。上一次房價飆升還是在本世紀初，最終引發市場崩盤，導致了2008年的大衰退。之後，美國沒有出現通脹。而現在是不是標誌著美國又回到了原點？
美國房價大漲會否導致金融危機重現？
儘管將這種想法很吸引眼球，但深入分析會發現當時和現在的情況差別很大。不斷下降的{失業率和極低的抵押貸款利率以及目前1.5萬億美元的家庭儲蓄會支撐價格上漲，所有這些都是以預期經濟將強勁復蘇為前提，而2008年的崩盤是在一場長達五年多的牛市之後發生的。
在2008年市場崩盤之前，次級抵押貸款行業瘋狂放貸，貸款人對銷售人員的不合規行為視而不見，無論借款人資信多差，銷售人員依然向借款人推銷貸款。而當前貸款標準已更加謹慎。
股市估值是否太高？別擔心，市盈率會下降的
此外，儘管2020年股價大幅上漲，收益率也大幅上升，可能已將股市估值推高至互聯網泡沫以來的最高水準，但其中也存在一些重要差別。
標普500指數在過去12個月飆升了75%，反映出企業盈利即將反彈的前景。然而，與今年第一季度企業盈利增長了49%相比，股價飆升的問題被誇大了。當前與互聯網時代泡沫的最大不同之處在於，當時企業利潤已經見頂，而當前則從低點反彈。
整體市盈率從約24倍降至了約22倍，雖然這一指標遠高於歷史平均水準，但如果以史為鑒，這一指標可能會在企業收入上升時下降。
在牛市的第一年，隨著樂觀情緒蔓延，市盈率往往會攀升。然而，之後隨著企業業績增長，市盈率往往會下降。這是一個自我實現的預言；投資者預計股市不會繼續以同樣的加速度攀升。
技術分析顯示標普500指數正試圖突破更高水準
這表明，隨著行業表現改善，股市可能會繼續上漲，只是漲幅較為溫和。與此同時，標普500指數的技術面信號表明，其正試圖突破更高水準。
在標準普爾500指數(S&P500) 跌破前一支撐位後，於上週五出現看跌的射擊之星形態，試圖完成一個看漲楔形，如果向上突破成功則標誌著再度迎來上漲趨勢。
美元：有待觀察
雖然收益率下降，美元在上週五走高，不過兩者周線全部下跌。
美元連續第四天在2月25日低點附近交投，處於楔形底部。此前在楔形完成後，我們發出了美元看跌信號。不過，目前的我們正在觀望，觀察美元從2020年高點大幅下探後，是否會迎來新一輪漲勢。
黃金：可能暫時回檔
儘管上週五美元上漲，但黃金連續第二天上漲，過去七天有六天上漲。
走出看跌旗形後，金價擺脫2020年見頂以來的下跌通道，持續上漲。不過，金價近期在上升通道的頂部拉鋸，表明金價可能會回檔，重新測試旗形形態，之後再向1920美元進一步走高，實現旗形形態隱含的目標水準。
比特幣：散戶來去皆因馬斯克，機構開始唱主角
週五，投資者繼續拋售全球市值最大的加密貨幣比特幣，此前中國再次打擊加密貨幣挖礦和交易。不過到了週六，比特幣連續第四天在去年10月以來的上升趨勢線上找到支撐。
Open Money Initiative聯合創始人吉爾·卡爾森指出，比特幣已經大致回檔到1月中旬的水準，即特斯拉(NASDAQ:TSLA)首席執行官馬斯克(Elon Musk)披露特斯拉購買了巨額的加密貨幣前。此前，馬斯克還在推特上表示，接受比特幣作為支付方式，但近期來了個180度反轉，以挖礦不環保為由，禁止接受比特幣。目前，比特幣已回檔至2021年初的水準。
卡爾森表示，高杠杆的散戶交易員導致了比特幣價格的劇烈波動，這些散戶交易員最初被馬斯克的推文所吸引，而現在賣出的原因也是一樣的——因為馬斯克改變了對比特幣的看法。不過，機構仍在買入，這表明比特幣交易將從實力較弱的一方轉向實力較強的一方，表明未來將繼續反彈。
在達到我們之前設定的目標後，比特幣價格已跌了一半，如果其能站穩三萬美元，則有望反彈繼續上漲。
原油漲勢遇阻
由於市場擔心墨西哥灣天氣令有關地區的開採活動中斷，油價在上週五反彈，但周線因伊朗核談判進展而收跌。伊朗核談判可能使得伊朗石油重返市場，從而增加了原油供應。
美國WTI原油從2008年頂部以來下跌趨勢線找到支撐，但上升通道遇阻。
本周前瞻
以下時間均為香港時間
星期一
德國、瑞士、加拿大因節假日休市。
星期二
14:00: 德國—第一季度GDP季率：預計將維持在-1.7%。
16:00: 德國—Ifo商業景氣指數：預計從96.8升至98.1。
22:00: 美國—諮商會消費者信心指數：預計從121.7降至119.0。
22:00: 美國—新屋銷售：預計從102.1萬套降至97.5萬套。
星期三
10:00: 紐西蘭—紐西蘭央行利率決議：預計維持在0.25%不變。
22:30: 美國—EIA原油庫存變動：前值為增加132.1萬桶。
星期四
20:30: 美國—核心耐用品訂單：預計從2.3%大幅降至0.7%。
20:30: 美國—第一季度GDP年化季率：預計從6.4%升至6.5%。
20:30: 美國—初請失業人數: 預計從44.4萬進一步降至42.5萬。
22:00: 美國—成屋簽約銷售月率：預計從1.9%降至1.1%。
星期五
20:30: 美國—核心PCE物價指數年率：預計從1.8%升至3.0%，這一指數是美聯儲的首選通脹指標。
翻譯：劉川