（作者：莫寧）
Investing.com – 美股成長股最近又升勢十足。
從3月中旬以來，羅素1000成長股指數基金 (NASDAQ:VONG)累計上漲了近13%；相比之下，對應的價值股指數基金 (NASDAQ:VONV)漲幅不到4%。而這一切發生的背景是，更多的證據表明美國經濟復蘇前景樂觀，得益於大規模刺激計畫和疫苗接種的進展。
美股漲勢的接力棒，又要從價值股交到成長股手中了嗎？
科技股再度崛起的背後
最近，美債收益率的飆升勢頭已經有所緩解，為成長股化解了一大逆風因素。週三截至撰稿時，美國十年期國債收益率處於1.634%附近，較3月底觸及的1.776%高位明顯回落。
與此同時，價值股在經歷了年初的飆升之後，也引發了一些疑慮。安聯全球投資公司美國高級投資策略師莫娜·瑪哈詹（Mona Mahajan）稱，“價值股已經錄得了巨大的漲幅，”“我們現在可能來到了更加謹慎、更有選擇性的階段。”
在這種背景下，疫苗接種一有什麼“風吹草動”，都可能引發投資者重返居家概念股——也就是疫情隔離期間的那斯贏家。這也是為什麼在強生疫苗爆出致命的血栓風險之後，市場感到緊張，以藍籌股為主的道指下滑，而科技股引領標普500指數和納斯達克綜合指數走高。
不過，華爾街對於價值股之後還將領跑的信念卻似乎沒有動搖。
華爾街堅信：價值股還能跑贏科技股
高盛在最新的市場報告中稱，向前展望，隨著利率繼續波動，向週期股輪動的趨勢可能會偶爾停滯，但它仍然有運行空間——除非華爾街當前最篤定的“再通脹交易”消退。
有分析師提及價值股的估值還沒有回歸歷史均值。法興銀行北美量化股票研究負責人所羅門·塔德塞（Solomon Tadesse）表示，雖然價值股已經大漲了一輪，但是從市淨率等指標綜合來看，價值股較其歷史平均水準還有11%左右的折價。這一折價大致相當 於2008年11月份市場全面陷入金融危機時價值股的估值水準。
也因此，押注再通脹交易的投資者認為，這一折價為價值股提供了充足的上漲空間。Baker Avenue Asset Management仍然堅信向價值股的輪動，在其投資組合中超配金融股、工業 股和材料股。
下一個值得關注的催化劑是一季度財報。摩根大通(NYSE:JPM)、富國銀行(NYSE:WFC)、高盛等大型銀行將於週三盤前公佈財報。瑞信截至3月底的資料顯示，羅素1000價值股的盈利預計有26.4%的增長，而成長股的盈利增長預期僅為17.7%。
價值股進入“更有選擇性的階段”
當然，正如前面所說，在價值股大漲之後，“再通脹交易”可能不再是一個“閉著眼睛買都能賺錢”的遊戲。這要求投資者具備更高的篩股能力。
而且，要記住的是，在價值股與成長股的拉鋸戰中，始終是“哪個類別的表現相對更好”的問題。這意味著，科技股可能並不會崩跌。TD Ameritrade首席市場策略師JJ Kinahan稱，向價值股的輪動並不是說投資者就會悉數拋棄蘋果、微軟等科技巨頭。
這也是促使美股不斷創新高的原因。雖然成長股、價值股不時切換，但大型科技股下跌的時候，能源股、銀行股加快了上漲步伐，而價值股前進腳步慢下的時候，成長股又高舉大旗，兩者的相互制衡，反而保持了美股市場的高漲。
正如Vantagepoint Investment Advisers首席投資官韋恩·威克（Wayne Wicker）所說：“成長股與價值股的不停切換其實是個利好，因為它為投資者提供了更廣泛的機會，它使人們也更加專注於美股市場。”