（作者：莫寧）
Investing.com – 美股Q1財報季來臨之前，道瓊斯工業平均指數和美國標準普爾500指數都創出了紀錄新高。又正值疫情爆發以來滿一年時間，投資者急於看到公司的業績表現以及對未來的展望，尋找支撐美股高估值的理由。
自年初以來，分析師對於標普500指數公司的盈利預期更加樂觀，將其Q1利潤增長預期從去年12月底的15.8%上調至24.5%；預計全年的盈利同比增幅達到26%。
分板塊來看，截至4月9日，華爾街預計標普500指數11個板塊中有9個板塊將實現盈利增長，預計只有工業板塊和能源板塊盈利會下滑，跌幅料均會超過16%。而非必需消費品、金融和材料三大行業預計會有強勁的盈利增長，預期增幅分別為103.2%、79.0%和46.3%。
三大板塊盈利有望實現爆發性增長
值得注意的是，非必需消費品 (NYSE:XLY)、金融 (NYSE:XLF)、材料 (NYSE:XLB)這些都是週期性行業，受益於經濟體的重新開放。非必需消費品主要包括零售商、服裝公司、餐館和服務供應商，這個板塊比較受歡迎的個股包括麥當勞公司 (NYSE:MCD)、耐克公司 (NYSE:NKE)、星巴克公司 (NASDAQ:SBUX)等等，此外，像酒店、旅遊等公司亦屬於該板塊。
華爾街對於零售公司在後疫情時代的持續復蘇感到樂觀。年初迄今，SPDR® S&P Retail ETF (NYSE:XRT)已經累計上漲超過43%。
上周，瑞銀發表報告稱，這一漲勢可能會還持續半年，到9月份之前這個類別的股票可能會有7%至13%的漲幅不等。該投行看好耐克公司 (NYSE:NKE)、Deckers Outdoor Corp (NYSE:DECK)、Canada Goose Holdings Inc (NYSE:GOOS)、Ralph Lauren Corp Class A (NYSE:RL)、Skechers USA Inc (NYSE:SKX)、Levi Strauss & Co Class A (NYSE:LEVI)、Pvh集團 (NYSE:PVH)、American Eagle Outfitters (NYSE:AEO)、Capri Holdings Ltd (NYSE:CPRI)這幾隻零售股，因為這些股票不僅有著強勁的增長前景，而且它們結合了有望大幅超越EPS共識預期以及市盈率擴張潛力兩大優勢。
至於金融股，本周將率先由大型銀行股拉開帷幕。SPDR® S&P Bank ETF (NYSE:KBE)今年以來大漲了近26%。銀行的壞賬撥備金將得以釋放，從而在第一季度成為主要的盈利增長來源，雖然淨利息收入增長的放緩以及潛在的淨利息利潤率可能會在一定程度上抵消這些增長。
此外，隨著經濟的復蘇，貸款業務的增長有望成為銀行的驅動力。高盛分析師表示，預計銀行高管會對今明兩年的行情保持樂觀態度。德意志銀行預計，到2023年和2024年，銀行的每股收益將有20%的增長，銀行股在未來兩至三年還有50%的上漲空間。
去年，由於美聯儲希望銀行在經濟低迷時期節省資本，因此對其股票回購和派息施加了限制。不過在上個月，美聯儲表示正在尋求放寬這些限制，具體取決於銀行在年度壓力測試中的表現。
高盛最為看好摩根士丹利 (NYSE:MS)、Bank of America Corp (NYSE:BAC)和花旗集團 (NYSE:C)；而德意志銀行的首選則是Bank of America Corp (NYSE:BAC)、Citizens Financial Group Inc (NYSE:CFG)、摩根大通銀行公司 (NYSE:JPM)、M&T Bank Corp (NYSE:MTB)、Truist Financial Corp (NYSE:TFC)、U.S. Bancorp (NYSE:USB)和富國銀行 (NYSE:WFC)。
材料股年內亦有不俗表現。Yardeni Research此前注意到，早在拜登宣佈了逾2萬億美元的基建計畫之前，材料股就已經大幅上漲，成為標普500指數年內表現最出色的板塊之一。截至4月初，標普500鋼鐵指數上漲了逾50%，標普500銅價指數上漲超過25%。
財報季也可能讓人失望？警惕這個逆風因素
但需要注意的是，盈利預期的大幅上調，可能會為這個財報季設定更高的門檻，市場更容易會感到失望。
一個潛在的盈利逆風因素是成本。石油價格幾乎是去年的三倍，銅價是原來的兩倍，就連玉米價格也同比增長了67%。無論是製造商還是零售商，都在承受著更高的投入成本。ISM製造業價格指數已經達到近十年來的最高水準。摩根士丹利首席美股策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）稱，由於生產者價格最近的上漲速度快于消費者價格，因此利潤肯定會受到損害。
高盛首席美股分析師大衛·科斯汀（David Kostin）指出：“我們已經知道，供應鏈價格出現了大幅上漲，不過問題在於，有多少家公司、哪些公司、哪些行業會通過提價將成本轉嫁到消費者身上。”科斯汀稱，成本上升而導致利潤率的下降是在評估2021年企業盈利時必須考慮的因素。
今年以來，金融股、零售股等對經濟週期敏感的股票引領了股市的上漲，表明投資者在很大程度上在價格中計入了其復蘇前景。一旦業績或指引不及預期，可能會引發一輪獲利回吐行情。