Investing.com - 近期美國科技股圍繞美國十年期國債波動，上周因收益率飆升，科技股大幅承壓，關於美股板塊輪動的討論不絕於耳，隨著美國經濟從疫情的打擊中逐漸恢復，成長型的科技股已經開始逐漸式微了。
雖然隔夜隨著美國十年期國債的收益率企穩，科技股再次走強，但是，投資者越來越擔憂了，後市市場仍然將會謹慎待之。
國債收益率上漲步伐未停，科技股仍危機重重？
目前市場對於美國十年期國債走高從而壓低科技股等高估值成長股盈利前景的擔憂仍然存在，邏輯也尚未改變。上周四，美聯儲主席鮑威爾雖然透露鴿派態度，表示會繼續支持經濟復蘇，不會過快收緊，然而，這也為美債收益率提供了進一步上漲的支撐。在美聯儲明確表示願意看到金融狀況在多大程度上收緊以前，國債的漲勢近期很難反轉，收益率可能會繼續上升。
被視為全球資產穩定錨的十年期美國國債的上升，就意味著無風險利率的上升，在其他資產收益率不變的情況下，市場會更加厭惡高風險的資產標的，而成長股本身風險太大，會成為資金減倉的對象。Lombard Odier投資管理公司股票主管Didier Rabattu也指出，“納斯達克由成長型公司組成，這是一個非常不穩定的指數。在當前環境下，當利率上升時，投資者會對成長股的價值進行重新定價。”
此外，財富管理公司Bulwark Capital Management首席投資官紮克·亞伯拉罕(Zach Abraham)還認為，“近期(美債)收益率上升，應該會繼續打壓股價上漲和高估值股票的市盈率。通脹上升也應該會給價值股和派息者帶來一個更加友好的環境。”
科技股估值過高，不值得信任？
除了國債收益率以外，科技股真正讓人擔憂的還有它們的估值泡沫。德意誌銀行分析師Jim Reid表示，投資者非常擔心科技股和比特幣泡沫，在最近一次客戶調查中，大約90%的受訪者認為這兩者正處於泡沫之中。
與此同時，伯恩斯坦的分析師Toni Sacconaghi周一也警告稱，價格高昂的科技股，仍然面臨較大風險，而投資者可能並未完全意識到高估值科技成長股的風險，本周一，該分析師大幅下調了科技股的評級。
這位分析師指出，昂貴的科技股在2020年表現搶眼，但是進入2021年以後，趨勢開始逆轉，以市值加權計算，今年科技股的整體表現已經落後市場4%左右，而市值較高的科技股則落後10%以上。
Toni Sacconaghi進一步指出，以發行價15倍或者更高價格交易的股票價格泡沫目前處於歷史最高水平，歷史表明，以這種估值水平交易的股票回報率很低，在過去5年裏，在一個前所未有的“牛市”中，美股的回報率確實表現得異常強勁，但是在過去五十年時間裏，15倍收益的科技股3年內的相對回報平均為-18%，5年平均回報率甚至跌至了-28%。另一方面來說，估值超過15倍的股票超過市場走勢的幾率，3年僅為27%，5年為25%，換句話說，隨著時間的推移，最多只有四分之一的高價股可能跑贏大盤。
這位分析師表示，目前38%的科技公司仍沒有盈利，而在2000年3月科技泡沫達到頂峰時，也僅有36%的公司尚未盈利。Toni Sacconaghi周一的報告列出了一系列市值超過發行價15倍但仍不盈利的公司名單，其中包括了愛彼迎 (NASDAQ:ABNB) (NASDAQ:ABNB)、Snap Inc (NYSE:SNAP)(NYSE:SNAP)、Pinterest Inc (NYSE:PINS) (NYSE:PINS)、DocuSign Inc (NASDAQ:DOCU)(NASDAQ:DOCU)、DoorDash Inc (NYSE:DASH) (NYSE:DASH)等。
總 結
總體而言，眼下美國十年期國債利率漲勢一時難言結束，疊加一些成長型科技股估值偏高，投資者謹慎行事並無不妥。但是終歸而言，美股市場投資者仍可以借此波動之際，審視和調整手中的投資組合。
此前，知名資產管理機構景順資產的全球市場策略師Kristina Hooper就表示，“每當我們看到科技股出現拋售，這都是一些有吸引力的股票的買入機會，因為科技股的長期潛力非常巨大。”當然，她也重申了科技股短期內仍將面臨不確定性。
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